深圳红岭私募博弈内线02.10

　　渝三峡：凤凰涅盘 打造***产业链

　　有机***产业链是未来盈利主角：正在建设的天然气制氢氰酸和甘氨酸项目2007年投产后，2008年将一举超越油漆业务，成为盈利的主要来源，而且公司陆续实施有机***产业链的延伸，可以预见有机***产业链成为未来盈利主角，渝三峡将成为拥有核心知识产权的精细化工公司。

　　草甘膦在中国的大发展拉动甘氨酸需求：国内农药企业再次掀起草甘膦扩产热潮，保守估计，2008年我国的草甘膦产能将达到44万吨。我国采用甘氨酸法生产草甘膦的产能占90％，2006年甘氨酸消费量为17万吨，估计2010年 消费量大约为49万吨，发展空间广阔。

　　发展***产业链的壁垒高：天然气资源和有机***产业链技术无法得兼，使得其他企业在此领域和公司竞争。

　　2008年业绩爆发式增长：天然气氢氰酸法制甘氨酸较氯乙酸氨解法制甘氨酸，成本要低50％以上，成本优势明显，有可能重演当年靛蓝市场的历史。我们估计2008年新建装置能够达到70％的负荷，2009年达产。同时享受两免三减半税收优惠，公司2008年以后的业绩将出现爆发式增长。

　　成为拥有核心技术的精细化工公司，估值理应提升：我们预计07年每股收益0.12元，08年将达0.59元，09年为0.89元。公司将成为拥有氢氰酸核心技术的精细化工公司，我们认为其估值理应提升，我们将公司评级从"优势－1"提高到"最优－2"，按照2008年25倍市盈率，12个月目标价15 元，建议买入。