0205红岭私募火线抢入6只强势股

　　恒泰艾普：寒冬养精蓄锐，春暖再创佳绩

　　公司发布2014 年业绩预告，报告期内归属于上市公司股东净利润为0.79-1.05 亿元，同比大幅下降20%-40%。该预告业绩包含非经 常性损益约680 万元。我们将目标价格下调至16.00 元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　继第三季度利润同比大幅下滑后，第四季度业绩欠佳。与上年度同期相比2014 年全年公司合并报表中增加了博达瑞恒49%股权、西油联合49%股权、中盈安信51%股权和欧美科51%股权，子公司报表合并理应收入和利润维持高速增长态势，但业绩预告表明第三、四季度均低于预期。

　　反腐后低油价再度延续油服行业低迷状态，是业绩低于预期的主因。自2013 年年中以来，国内油服企业经历了反腐带来的招标推迟、市场化程度降低，2014 年4 季度国际油价走低成为继反腐后压制油服行业反转的主导因素。尽管上周五油价强势反弹、美国油井钻机数量剧减，美国原油库存高位以及油服行业滞后油价波动 3-6 个月的规律，2015 年上半年全球油服行业仍处于不景气状态。

　　基于以物探服务和油藏服务为主的核心竞争力，公司具备从勘探到钻井到完井的石油工程综合服务能力。作为恒泰艾普的工程技术服务平台，西油联合在加入恒泰艾普之后，先后参与恒泰艾旗下的安泰瑞项目和特立尼达项目，结合 恒泰艾普为主的地质和油藏工程服务，西油联合在钻完井一体化服务能力方面已具备项目施工经验，已具备承接类似韩国浦项地热系统项目钻井和增产服务EPC 合同的技术基础。

　　评级面临的主要风险。

　　国际油价长期低位，海外油田开发项目进度缓慢。

　　估值。

　　基于行业判断和近期公司经营动态，我们将2014、2015 年净利润由2.0、3.45 亿元下调至1.04、1.92 亿元，14、15 年每股收益预测为0.17 和0.32元，目前股价对应2015 年的市盈率估值为36 倍。我们将目标价格由18.00元下调至16.00 元，维持买入评级。