01.24深圳红岭私募博弈内线股(2)

　　银邦股份:技术创新是基础,3D打印是未来

　　一、事件概述

　　我们近日对银邦股份进行了实地调研,就目前经营情况与公司管理层进行了深入交流,并参观公司厂房及最新3D打印机的设备。

　　二、分析与判断

　　公司战略:倾向于毛利率较高的铝基多金属复合材料

　　公司主要产品为铝合金非复合材料、铝合金复合材料、铝基多金属复合材料,毛利率分别为4%、22%、50%左右。从2011年的营收比例来看,毛利率高的是营业收入最小的产品,因此公司意在转变这种模式,将利润贡献最大的产品不断提升比例,贡献更多的利润。

　　另外,公司生产的铝钢复合带材,目前国内仅有银邦公司可以批量生产,在国外仅有德国维开集团等几家公司可以生产,其中只有维开德集团的产品进入中国市场,因此,公司在铝钢复合带材市场具有较强的竞争实力。

　　募投项目是原有产品产量的近三倍,总计20万吨

　　公司募投项目用于年产20万吨层压式金属复合材料扩建项目,具体包括扩建形成年产铝合金复合材料10万吨(目前产能3.5万吨,新增产能6.5万吨),年产铝基多金属复合材料5万吨(目前产能2万吨,新增产能3万吨),年产铝合金非复合材料5万吨(目前产能2万吨,新增产能3万吨),从调研了解到,公司募投进展快于计划。此外,公司下游有稳定的客户如法雷奥、Behr集团、国电集团、通用电气等,募投项目产量化后完全可以消化。

　　3D打印行业推进或成主要推手

　　目前,公司只有一台3D打印设备,没有量产化,但可看出公司对行业的前瞻性。另外,媒体1月17日,继去年12月工信部高层表态将推动3D打印产业化后,3D打印相关战略规划正在研究制定中,有望于两会后公布。我们预计,随着社会关注和投入程度的提高而加速发展,整个产业将迎来量的飞跃,公司必将首先受益。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司战略上高瞻远瞩,不仅对自身技术不断创新,同时在培育尚未市场化的技术。公司市场销售到位,募投项目达产后,利润可期,预计2012到2014年EPS分别为0.74元、0.96元和1.34元,由于前期3D概念已经过大幅炒作,暂时给予公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示

　　汽车行业、家电行业等公司下***业出现大幅萎缩;募投项目进度低于预期。

　　姚记扑克:利润分配方案彰显公司增长信心

　　一、事件概述

　　姚记扑克公布2012年年度利润分配预案:以公司2012年12月31日的总股本9350万股为基数,向全体股东进行资本公积金转增股本,每10股转增10股,转增后公司总股本变更为18700万股,现金分配方案待定。

　　二、分析与判断

　　利润分配方案彰显公司增长信心

　　公司正积极向文化产业领域拓展,2012年销售情况较上年略有增长,预计2013年募投项目产能将逐渐释放,预计2013年的业绩仍将保持增长。在未来有着较好收益预期且2012年收益情况良好的情况下,公司公布了每10股转增10股的利润预分配方案,这一利润分配方案彰显了公司对未来业绩增长的信心。

　　公司持续有效的进行品牌建设

　　公司持续有效的进行这品牌的建设,积极的对各类大兴体育赛事进行赛事冠名、赞助等进行广告宣传活动、举办“姚记扑克大赛”,以及“姚记联众扑克在线”、“姚记联众扑克黄金联赛”等一系列的举措在扩大了品牌知名度的同时带动产业发展,扩大了公司的销量,也陆续为公司带来丰厚的收益。

　　销售持续增长,毛利维持高位

　　扑克牌是快速消费品,受宏观环境影响较小,是公司销售增长的主要原因之一;利润的增长是主要受益于白卡纸价格的下跌。受经济低迷及产能释放的影响,白卡纸价格下行压力依然较大,虽然随着节日临近,白卡纸出货略有好转,上升空间有限,仍然没有摆脱冷清的局面,预计白卡纸价格仍将维持在低位,公司毛利将受益于白卡纸价格的低迷。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“谨慎推荐”评级,维持盈利预测不变,预计2012-年-2014年营业收入为7.27亿元、8.54亿元、9.84亿元,基本每股收益为1.02元、1.21元、1.4元,上调合理估值为25元-29元。

　　四、风险提示:

　　1)网络棋牌对传统棋牌的冲击;2)纸张成本占公司成本比例较高;3)行业增长有着不确定性。