顶尖公司频曝利好！重磅传闻消息抢先看

　　传闻：乘改制“东风” 中航电子欲图2500亿蛋糕

　　中航电子前身为江西昌河汽车股份有限公司（*ST昌河），2009 年完成资产置换后更名为“中航电子”。目前，公司的第一大股东为中航科工（2357.HK），中航工业集团及旗下成员合计持有 77.39%股权，为公司实际控制人。

　　2009年7月资产置换后，公司主营业务变更为航空照明系统、驾驶舱操控面板（CPA）和调光系统、飞机集中告警系统、飞机近地告警系统；2011年收购6家公司股权重组后主营业务扩展到航空、航天、舰船、兵器等领域机械电子、航空电子、自动控制、惯性导航等的研制、生产、销售及服务等；2013年又以现金收购了青云、长风、东方仪表三家公司的股权。

　　截止2014年，公司通过一次资产置换、一次资产注入、一次现金收购股权，共拥有11家子公司，基本上涵盖了航电板块主要的企业类资产。 2014年6月托管航电系统公司100%股权，中航电子将全面承接航电系统公司的管理职能，航电板块的经营管理和未来发展均由中航电子进行决策。随着资产整合的持续推进，中航电子作为国内航空电子旗舰上市公司的地位不断巩固，“打造全球领先的航电系统综合集成商和电子产品设备供应商”的战略目标越发清晰。

　　中国航电迎十年黄金期空间超2500亿元

　　航空电子是指飞机上所有电子系统的总和。世界主要军事大国在发展先进作战飞行平台的同时，尤其注重发展作战飞行平台上用于夺取信息优势的电子信息装备，第四代战斗机航空电子系统正是紧紧围绕着综合化和信息化这两条主线而不断发展的。

　　20世纪50年代飞机上的航空电子设备在飞机总成本中占的比例不足10%，但到90年代，随着飞机功能的不断增强，航空电子系统也已成为决定飞机作战效能的重要因素，航电系统在整架飞机的成本、重量、体积、功耗中所占比例也在直线上升，欧洲“台风”、美国F-22飞机的航空电子的成本占飞机总成本的比例已上升到30%~40%。预计未来十年中国各类军用飞机对航电系统的需求超过1500亿元。

　　中国航空学会理事长刘高倬谈道，随着中国大飞机C919 项目、未来C929项目、新型涡桨支线飞机MA700项目以及公务机市场将快速发展，航电产业必将成为未来我国航空产业的主战场，我国将是未来十年航电产业的新兴市场。

　　中航工业集团预测，未来20年中国航空运输将保持较快的增长，需补充各类民用客机约5288架，其中大型喷气式客机4396架，支线客机892架。中国通用飞机保有量将由2012年的1320架上升至2015年的2500架，2020年保有量将突破9000架。按照民用飞机中航电系统价值按20%估计，预计至2020年航电系统在国产民用飞机中的价值将达到200亿元。 累计来看，未来十年航电系统在民用飞机中的价值也有望超过1000亿元。综合军用和民用领域的航电市场，我们预计未来十年中国航电市场的规模将“超过”2500亿元。

　　资产整合稳步推进静待国家政策“东风”

　　航电系统公司下面最具吸引力的是其控股的5 家研究所，雷电院、光电所、无线电所、飞控所和计算机所。其中，雷电院（607）是航空系统内唯一的雷达研究所，其竞争实力进步很快，在机载雷达系统方面技术实力一流；光电所（613）是我国最具实力的火控技术研究所和光电探测系统研究所，产品包括光电雷达，光电吊舱，头盔显示器等；无线电所（615）在座舱显示控制系统方面具有垄断地位，还承担航电综合集成的任务，同时在机载数据链方面有较强的竞争优势；飞控所（618）是我国唯一的飞行控制研究所，在飞行控制方面具有垄断地位，特别是我国三代战斗机实现电传飞控后；计算所（631）是我国机载计算机、软件的龙头。而与GE合作的民用航电公司将为 C919等商用大飞机、支线客机、通航飞机等民用领域飞机配套航电系统或子系统。

　　航电系统公司盈利能力较集团内其他成员平均水平高。 2013年航电系统公司实现营业收入226.7亿元，同比增长 5.44%；实现利润总额22.9亿元。从收入构成来看，航电系统公司收入占集团收入的6%，但营业利润却占集团的18%，盈利情况较集团内其他成员平均水平好。

　　中航电子之前已经被确定为中航工业集团航电业务板块整体上市的平台。基于此项原则，前期已有八家公司以资产注入的形式注入中航电子，目前共有11家子公司，基本上涵盖了航电板块主要的企业类资产。

　　2014年6月中航工业集团拟将其持有的航电系统公司 100%股权委托给公司管理。托管的航电系统公司除持有中航电子18.15%股权之外，还包括五家事业单位、中航微电子（重庆）、与 GE成立的合资公司（为C919项目配套航电设备），以及在北京和上海一个从事园区开发的企业等。托管是根据集团对于直属板块整体上市的要求，进一步推动业务整合，尤其对于非企业类单位，希望通过这种方式与上市公司实现管理模式上的整合。托管之后，中航电子将全面承接航电系统公司的管理职能，航电板块的经营管理和未来发展均由中航电子进行决策。

　　目前来看，托管或是资产注入的前奏。以前，集团内也有过类似的托管操作，比如

　　此前中航电子将汉中的东方仪表和北京青云进行托管，当时是为了解决关联交易的问题，先将其托管进来，后进行股权注入；还有就是中航机电也做过类似安排，是将机电板块的企业进行托管。而这次是从顶层将航电系统公司进行整体托管，一方面强化了公司在集团内部作为航电板块资产整合的平台地位，另一方面也为以后 5家研究所的注入做了铺垫。从政策角度来分析，5家研究所资产注入的前提是改制，而改制尚需国家相关政策支持。托管航电系统公司后，经营管理权已转移至中航电子，这也就意味着未来研究所的改制与整合工作将由上市公司直接进行决策，资产注入静待国家政策的“东风”。