周末绝杀性传闻泄密独家版

　　传：美盛文化 主业、并表、补贴齐发力，业绩超预期

　　事项：公司公告了业绩修正公告，原在2014年10月25日披露的《2014年第三季度报告》中预计2014年全年归属上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为90-120%,修正后的归属上市公司股东净利润区间为 9597.95—10432.55万元，比上年同期变动130-150%。

　　平安观点：

　　第四季度业绩爆发，主业高增长、政府补贴和并表贡献齐发力

　　从前三季度的母公司报表来看，实现营收3.06亿元，同比增长54.51%,说明订单增长情况喜人，尤其是今年迪士尼的《冰雪奇缘》电影海外热映，引发对其动漫服饰的追捧，成为业绩主要增长因素，预计全年业绩增速超过50%。

　　并且，从前三季度合并报表情况来看，并购增厚业绩虽已体现，但爆发仍在第四季度。

　　3.53亿元的主营收入较3.06亿元的母公司收入仅增加4700万元左右，净利润仅增厚200万元左右。根据所收购公司的业绩承诺，我们判断第四季度并表业绩集中释放。荷兰渠道承诺2014-2016年三年共计不低于600万欧元的EBIT(85%股权)，缔顺科技承诺2014年800万元净利润 (85%股权)，上海纯真年代承诺2014年1500万元净利润(70%股权)，星梦工坊承诺2014年200万元净利润(85%股权)。预计第四季度这些业绩承诺基本兑现，共增厚业绩约2500万元左右。

　　此外，浙江省财政厅根据《关于下达2014年中央补助文化产业发展专项资金的通知》，对公司下达2014年中央补助文化产业发展专项资金1700万元，公司计入当期损益，影响也较大。

　　明年业绩仍将延续高增长，战略平台闭环正在成型

　　在海外动漫服饰消费需求稳健增长，以及公司影响力不断提升的背景下，我们预计2015年动漫服饰出口业务仍将维持20%左右的增长，并且，从所收购公司的业绩承诺来看，2015年将在2014年的基础上业绩增速仍将有40%以上的增长。总体而言，预计2015年业绩仍将保持高速增长，并随着布局提速有进一步爆发的可能。

　　此外，我们从近两年的布局情况来看，认为公司战略日渐清晰，平台闭环正在形成。基于缔顺科技和酷米网，已基本形成了从IP制作、发行、播映为一体的IP闭环；基于悠窝窝将形成专业的cosplay产品平台；最终将形成IP创作、授权、衍生品生产和销售全产业链的生态闭环。正也为明年的衍生品销售奠定了良好的产业链基础。

　　上调盈利预测，看好未来发展空间，维持“强烈推荐”评级

　　预计由于业绩高增长、补贴以及并表贡献集中释放等因素，导致2014年业绩超预期，由此我们上调了2014-2016年EPS分别为0.49、0.78和 1.12元(原盈利预测分别为0.42、0.66和0.91元)，结合当前股价对应2014-2016年PE分别为54、34和23倍。

　　公司战略越加清晰，平台闭环逐渐完善，我们长期看好公司的发展前景，维持“强烈推荐”评级，给予未来6个月45元的目标价。

　　风险提示：整合效果和协同效应低于预期。