1.06私募内幕传闻泄密

　　传：东软载波完善智能家居生态，2015新一轮高成长

　　投资要点

　　收购海尔集成电路，完善产业生态。

　　东软载波以发行股份及支付现金的方式收购上海海尔集成电路100%股权，其中股份对价金额占全部收购价款的45%,现金对价金额占全部收购价款的55%。上海海尔经审计的账面净资产为14,018.14万元；采用收益法评估的上海海尔股东全部权益价值为45,056.46万元，评估增值31,038.32 万元，增值率为221.42%。

　　经交易各方确认，上海海尔100%股权作价为45,000万元。根据《盈利预测补偿协议》，交易对方承诺上海海尔2015年度、2016年度当年实现的净利润分别为2,500万元、3,300万元，若实际盈利情况未及上述数据的，由交易对方以获得东软载波所支付的股份总额的50%作为业绩补偿的上限，获得的现金不参与业绩补偿。

　　公司将成为中国未来几年最具成长性的IC 设计龙头。

　　中国集成电路产业政策的推出，将加快芯片国产化趋势，为IC 产业未来发展奠定了市场环境，公司通过收购上海海尔，以及此前参股创达特，公司将跟随中国IC 产业大浪潮而成长，通过外延式发展，公司将成为中国IC 设计龙头企业，并且是电子产业未来几年最具成长性的智能家居产业IC 设计龙头企业，提供智能家居完整的解决方案，成长空间巨大。

　　完善智能家居产业生态，最具成长性智能家居龙头。

　　上海海尔一直紧随海尔集团，积极展开智能家居领域的系列芯片开发和布局，为传统家电制造商向智能化，互联化，信息化转型提供解决方案，同时，东软载波也在积极布局智能家居，为智能家居提供整体解决系统方案。通过并购上海海尔，有利于公司快速切入智能家电市场，扩大载波通信技术的应用领域，完善公司智能家居系统，促进智能家居产品销售，完善公司智能家居产业生态。

　　2015年高成长已成定局。

　　大量的产业链调研显示，2015年智能家居将在新房市场放量，公司产品方案得到下游客户认可，2015年将确定放量。同时，通过收购上海海尔，公司迅速切入智能家电市场，打造智能家居产业生态，加速公司智能家居系统解决方案的推广进程，加速公司2015年智能家居成长。我们认为，下游需求将带动公司 2015年智能家居将确定放量，从而2015年高成长将成为确定性事件。

　　维持买入建议。

　　我们认为，公司作为一家局域网网络系统方案供应商，是一家智能家居平台型公司，4轮驱动公司业绩成长，2015年开始迎来新一轮成长周期，此外，公司 2015年也将是电网改革核心受益企业，双向互动空间巨大，同时，随着公司做大做强，外延式扩张预期依然存在，未来几年公司高成长高估值，公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业，预计公司2014-2016年EPS 为1.55、2.89、4.58元，PE分别为34、18、11倍，重申“买入”评级。