01.15红岭私募博弈内线股

　　华润三九:仕别三九,刮目相看

　　市场将"优质美女"错误定位于"中等美女"。市场由于惯性思维,将公司定位于增长缓慢的OTC+普药企业,2013年PE不到20倍。我们认为,三九重构=原三九+康缘+红日,非普通OTC企业。华润入主后,公司已转型为优秀的中药注射剂+中药配方颗粒+精品OTC整合平台,预计中药注射剂和中药配方颗粒利润贡献比例在15年将超过40%。若给予中药注射剂30倍PE(参考康缘药业),中药配方颗粒30倍PE(参考红日药业),精品OTC20倍PE, 则估值中枢上升至25倍PE。

　　预计13年业绩增长超市场预期,感冒OTC将受益行业变局。我们认为公司13年业绩增长将达到31%(不考虑资产注入和并购),超越市场20%的一致预期。其中OTC业务由于康泰克、白加黑等含麻黄碱感冒将转为处方药管理,预计13年增长20%以上。

　　中药注射剂与中药配方颗粒将改变公司增长弹性。中药注射剂分享行业高速增长,预计13年增长35%,其中参附注射液独家品种有望进入新基药目录,成为医疗城镇化的受益者;中药配方颗粒受益于管理激励机制改善和产能释放,预计13年增速达40%。

　　建议增持,上调目标价至35元。我们预计公司12-13年EPS为1.01元,1.32元(不考虑资产注入和并购),给予13年EPS25倍估值,上调12个月目标价至35元,建议增持。

　　创兴资源(600193)公司原为一家专业从事房地产开发经营的上市公司，主营业务为别墅销售和铁精粉销售。近年来公司积极实施转型，2009年，当时名为创兴置业的公司以1.43亿元的价格获得神龙矿业48% 的股权，使神龙矿业成为公司的全资子公司，随后，再对其进行现金增资。2010年5月，公司正式更名为创兴资源。创兴资源中报披露，预计2012年1-9月净利润同比增长950%，成为A股中三季报预告净利润增长幅度位居第四的公司。近期，三季报预告密集发布，相关个股呈明显的分化走势。公司业绩大幅增长，有望受到市场资金的积极关注。

　　钢研高纳：高温合金龙头，业绩增长稳定

　　事件：

　　公司发布了2012年年报业绩快报。

　　报告期内，公司实现营业收入7,991.52万元，同比增加8.67%，环比减少5%；实现利润总额8,102.26万元，同比增加7.67%， 环比减少4% ;实现归属于上市公司股东的净利润7,034.85万元，同比增加9.25%，环比减少4%；基本每股收益0.3319元，同比增加9.28%；扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率7.59%，同比增加0.216个百分点。

　　点评：

　　公司是国内高温合金生产的领先企业。

　　公司2012年业绩出现稳步增长的原因在于公司2012年的订单较往年有大幅度的增加。公司是国内航空航天用高温合金的主要生产商、供应商。其主要经营业务涵盖了高温合金的研发、生产与销售。主要产品为高端耐高温合金制品。目前公司对航天航空所用的精铸件的产能约为920吨/年。同时，公司在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面也有领先的生产技术。

　　募投项目投产，产能扩张在即。

　　公司的控股股东是隶属国务院国资委旗下的中国钢研科技集团有限公司，央企的背景使得公司具有较多的发展机会。之前由于公司的面临产能不足的缺陷，在订单已经饱满的 情况下错失更多的利润空间。目前，公司募投项目-"航空航天粉末及变形高温金属材料制品项目"和"航空航天用钛铝金属材料制品项目"通过了专项审计和专家验收，达到了投产标准。这预示着公司年产能预计新增：1.100吨高温合金粉末材料及制品；2.525个航天发动机变形高温合金涡轮盘及325个航天发动机用小涡轮盘；3.30吨钛铝系金属间化合物变形型材及精铸件制品。这将弥补公司产能不足的缺陷，为公司未来业绩提供保障。

　　盈利预测与估值。

　　综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的领先水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2013、2014年公司的EPS分别为0.413元、0.465元，并给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗，以及国家宏观经济政策影响，金属价格出现大幅度下跌，行业受到较大冲击。

　　拓维信息(002261)看好公司移动教育业务长期价值。国内教育培训市场规模高达2000亿，但培训机构无非是场地中 介提供商，通过从事市场、后勤等工作为培训的核心资源--教师，提供更便利的服务。但在互联网的普及下，基于网络的虚拟课堂会日渐完备、教师直接和消费者对接的直销模式也会逐步开始，新兴培训机构可以为客户提供更个性化、更高性价比的教育服务。公司有成本优势，可以利用校讯通进行精确营销，但相比领先的教育机构，目前仍缺乏产品。公司短期转型的阵痛仍无法避免，但长期看好公司转型的决心、执行力和所布局的移动教育业务巨大的潜力。