PMI环比微降 经济弱复苏

　　中国物流与采购联合会与国家统计局服务业调查中心1日发布的数据显示，2月中国制造业采购经理指数为50.1%，比上月下降0.3个百分点，但仍位于荣枯线以上。PMI连续5个月位于荣枯线以上，表明当前宏观经济回升态势在持续。但是，2月PMI一些主要分项指标，反映出当前经济回升基础尚不牢固，需进一步巩固。

　　考虑到春节因素，将1、2月PMI结合起来考虑更为合理。1-2月，PMI均值为50.25%，比去年12月下降0.35个百分点，降幅与历史平均的0.4个百分点基本持平。这表明，近两个月制造业扩张势头减缓并未超出季节性因素影响范围。

　　从总体看，在工业企业利润回升、房地产投资复苏及基建投资增长推动下，在短期内制造业和整体经济仍将维持平稳增长势头。经济增长回升态势在上半年有望延续。上半年经济增速维持在8%以上可能性较大。

　　在春节因素消失影响下，3月起物价涨幅将会回落，同比增幅可能跌至3%以下。总需求改善推动总体价格走高，但温和经济复苏不会推动物价大幅上升。通胀基本仍是增长的结果和表现，对于通胀反弹甚至滞胀不需要过分忧虑。经济目前仍处于增长回暖、通胀温和的短周期阶段。

　　但从2月PMI分项指标看，一些主要分项指标出现不同程度下降，表明经济回升基础尚不牢固，经济复苏力度仍然较弱。其中，新订单指数为50.1%，比上月下降1.5个百分点，连续第5个月维持扩张。但1.5个百分点降幅预示未来经济回升动力有所减弱。新出口订单指数为47.3%，连续2个月位于临界点以下，表明制造业产品出口量继续减少。

　　从业人员指数为47.6%，连续9个月处于收缩区间，且是去年1月以来最低水平，说明制造业企业开工不足，用工量减少。

　　中型企业PMI为48.8%，比上月回落0.9个百分点，连续7个月位于临界点之下；小型企业PMI为46.0%，比上月回落0.2个百分点，连续11个月位于临界点之下。中小企业经营困难状态在持续，表明经济复苏力度仍较弱。在当前政策难现大规模放松情况下，中小企业经营困难局面将在未来一段时间内或持续存在。

　　经济回升基础偏弱，扩大内需仍是未来制造业维持扩张动力主要推手。必须有新的实体经济需求加以补充，这样才能产生新一轮经济景气增量。这些新的经济需求，可能来源于国内消费、战略性新兴产业、“十二五”期间部分新增基建项目，相关政策措施应择机出炉。

　　在经济回升态势持续和当前流动性相对宽松局面下，货币政策向中性调整可能性增大。近期央行公开市场操作预示货币政策有方向性变化的可能。目前，通胀温和回升，尚不足以在短期内引起货币政策紧缩，但进一步放松的可能性不大。