官方民间制造业PMI双双回调 企稳回升预期或落空

　　分别降至50.1%和50.4% 学者称“乐观的经济企稳回升预期或落空”

　　中国物流与采购联合会1日公布的数据显示，2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，较1月下降0.3个百分点，连续两个月出现回调。

　　汇丰银行同日发布的数据亦显示：2月汇丰中国制造业PMI为50.4%，低于上月的52.3%。

　　两项数据双双回调，虽为季节性因素使然，但不可忽略的趋势是，经济增长开始由回升转向平稳。

　　经济由回升转向平稳

　　春节效应一直对2月制造业PMI有较大影响。今年春节分布的情况与2005年、2008年和2010年相似，2月PMI出现回落也属正常现象。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委介绍，从出口集装箱运输市场情况来看，春节期间及春节之后行情清淡，节后工厂未完全复工，货量大幅萎缩。

　　“尽管制造业PMI下降主要是受春节因素扰动，但连续两个月出现回调说明中国经济还处于企稳区间，不能说进入回升通道。”中国物流与采购联合会副会长蔡进对记者表示，“虽然PMI继续下滑的可能性不大，但此前过于乐观的经济企稳回升预期可能将落空。”

　　国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群分析认为，2月份PMI指数延续1月份态势，继续小幅下降，预示经济增长将由回升转向平稳。

　　分企业规模看，中小型企业依然经营困难。成本压力较大，新接订单不足制约了小企业的复苏。中、小型企业PMI今年前两个月不升反降，分别较上月下降0.9和0.2个百分点至48.8%和46.0%，位于临界点以下；而大型企业PMI为51.3%，与上月持平，连续6个月位于临界点以上。

　　地区分化同样加剧。中部、西部、东北部地区PMI分别为51.9%、50.4%和51.4%，均位于临界点以上；东部地区PMI为49.1%，位于临界点以下。

　　需求仍然疲软

　　从中国物流与采购联合会公布的制造业PMI数据来看，主要分项指数均出现不同程度回落。其中，新订单指数和新出口订单指数双双下降，显示需求疲软。

　　新订单指数自去年10月份以来出现恢复性回升，至今连续五个月位于50%以上，1月份达到51.6%的阶段性高点后，2月出现明显下降，说明1月回升主要受春节效应提前释放带动。

　　从外部需求来看，新出口订单指数最近三个月连续下降，今年1月、2月均在50%以下，2月再度下降1.2个百分点至47.3%，显示出口不确定性增加。

　　张立群表示，新订单指数、新出口订单指数继续下降，表明订单水平继续下降。尽管生产经营活动预期指数上升，但购进价格指数开始回落，预示乐观的市场预期将发生改变。

　　不过，分项指数中产成品库存指数、采购量指数、原材料库存指数等指标明显下降，反映出当前企业库存正在加快出清，新的生产周期即将启动。

　　此外，2月企业生产经营活动预期指数为64.6%，比1月大幅上升8.7个百分点，表明制造业企业对未来三个月生产经营活动预期持乐观态度。

　　巴克莱亚洲首席经济学家黄益平表示：“排除春节对经济数据的扭曲，我们认为在行业再库存化和国内需求的推动下，年初中国经济增长仍处于复苏轨道。不过，外部需求疲软将继续拖累中国经济复苏。”

　　货币政策料维稳

　　值得注意的是，2013年中国在平衡经济增长和通胀风险上面临新的挑战。

　　有专家认为，外部需求的不确定性继续构成增长下行风险，而未来可能出现的强劲投资活动构成(增长)上行风险。不得不警惕上游产品价格强力反弹带来的通胀压力。

　　数据显示，去年12月份以来，购进价格指数出现明显回升，其中今年1月份达到57.2%，为2011年四季度以来最高值，2月份虽然有所回落，但仍达到55%以上。

　　“购进价格指数连续高位运行，形成一定的通胀压力是不言而喻的。但通胀一般都有一定的积累期，预计今年下半年、明年上半年通胀才可能抬头。”蔡进称。

　　为了稳定市场利率，尽管大量的逆回购到期，央行上周恢复了正回购操作，回笼市场上的流动性。这些举措证明了目前宽松的货币环境及资本流入压力。

　　鲁政委认为，整个2013年的降息窗口已彻底关闭，公开市场将采取正、逆回购均衡操作以维持中性流动性水平。政策调整的重点将是优化社会融资结构。