央行逆回购4500亿创纪录

　　中国人民银行(央行)昨日早间开展总额为4500亿元的逆回购操作，创下央行单日逆回购操作的历史最高纪录。

　　所谓逆回购，即央行通过从银行手中回购央票向市场注入资金。有交易员称，央行昨日实施的逆回购，其力度相当于降低一次存款准备金率的效果，有效缓解了市场对节前资金面的紧张担忧。

　　受益于天量逆回购操作，银行间国债昨日早盘上涨，上证指数昨天收涨0.21%至2433.13点。

　　净投放资金成定局

　　根据央行公告，央行昨日开展的只有14天期单一品种逆回购，4500亿元的中标利率为3.45%。这也是央行连续两周实施单一7天期逆回购以来，首次恢复14天期逆回购。

　　消息人士称，央行周一向公开市场一级交易商进行了14天期逆回购询量，同时进行了28天和91天正回购询量。

　　4500亿元的逆回购投放规模也创出了历史最高纪录，此前，央行逆回购单日最高操作量为3950亿元，诞生于去年10月30日。

　　“央行的目标很明确，14天覆盖过节期间。”分析人士称，央行此次逆回购操作相当于是两周的操作一起执行。另外14天后就到期，也意味着央行真正的意图，如果它想进一步采取措施的话，可以到节后来进行，而到节后的时候相信央行手里会多一些经济数据来做参照。

　　本周公开市场将有1980亿元逆回购到期，其中包括2月5日的180亿元28天期品种、800亿元7天期品种，以及2月7日到期的1000亿元7天期品种。在央行昨日投放4500亿元流动性后，本周央行已向市场净投放资金2520亿元。因此，不出意外，央行本周向市场净投放资金已成定局。

　　值得一提的是，1月下旬以来，央行在公开市场加大了资金投放力度，上周扭转了此前连续四周净回笼的格局，共开展了两期合计1800亿元逆回购操作，实现净投放590亿元。

　　上海一银行交易员称，虽然目前资金面已比较紧张，但昨日的逆回购操作量之大仍有些出人预料。究其原因，一方面是央行有意在节前维护流动性稳定，资金投放留有一定余地。此外14天逆回购一二级市场利差较为明显，机构获取逆回购低成本资金的动力也较强。

　　烫平资金曲线

　　上述交易员指出，昨日为存款准备金例行调整日(编注：银行会根据自身存款的变动情况，在每月的5日、15日和25日分三次上缴存款准备金。)，部分机构有资金补缴需求，加之春节临近，这是昨日央行释放天量流动性的主要原因。

　　事实上，2月以来，市场资金紧张形势便已抬头，具体表现在，上海银行间市场利率(shibor)14天以下品种全线上涨。其中涨幅最大的为14天shibor利率，2月以来已累计上涨467个基点至4.039%。隔夜shibor利率和7天shibor利率2月则分别上涨94个基点至3.25%和105个基点至3.338%。

　　不过受益于昨日央行创历史规模的逆回购，14天期shibor利率涨幅收窄，但仍延续三天来的涨势继续向上。而隔夜shibor利率则涨至六周来高位。不过7天shibor利率下跌6.2个基点。市场资金面紧张情况有所缓和。

　　南京银行金融市场部指出，春节前资金面的紧张持续时间不会太长，预计在春节来临前1-2天便逐步回落至跳升前水平。参照历史上资金面相对稳健的情形，预计今年7天回购利率最高上涨至4.1%左右。

　　央行或启用SLO

　　相比往年应对春节资金面紧张态势，今年央行可使用的工具更多。

　　1月中旬，央行宣布推出短期流动性调节工具(SLO)。有交易员表示，随着春节临近，一旦资金面出现超预期收紧，央行可能启用SLO，进一步充实银行体系短期流动性。

　　南京银行债券研究员黄艳红认为，2013年利多跨节资金面的因素相对偏多，现金漏损规模低于往年、央行公开市场大幅对冲以及SLO工具积极应对、商业银行超储率明显回升都为商业银行应对2013年1月的现金分流冲击留有现实余地与心理支撑。

　　另有分析人士认为，即便不进行SLO的实际操作，仅政策预期就能对市场流动性产生巨大影响。去年春节前央行也有类似的窗口指导，很好地稳定了资金面预期。

　　按照惯例，央行本周四还将进行一次逆回购，有望进一步烫平资金面曲线。