春节效应渐显 央行加码逆回购投放

　　临近春节，央行在公开市场也顺势加大了投放力度。本周二，央行开展了800亿元7天逆回购，操作量较上周二增加近九成，但利率继续持平于3.35%。

　　这是央行连续第三次开展7天期逆回购操作。从上周开始，央行仅开展短期逆回购，即7天品种，向市场注入流动性，取消了原先的14天和28天品种。随着春节假期临近，央行也加大了跨月度的7天逆回购，800亿元投放量较上周二大幅放量。

　　逆回购增量，被视为应对春节现金“走款”的举措。据中信证券测算，自今年2月初开始，银行体系将开始出现较大的春节现金“走款”压力，从以往各年春节所在月份M0的变动来看，预计今年春节期间，因现金“走款”而使银行面临的流动性缺口也将在1万亿元上下。

　　这从银行间市场上跨月资金供不应求便可见一斑。昨日虽然隔夜品种资金价格保持稳定，但7天、14天等跨月品种依旧需求旺盛，涨幅最大的为7天回购利率，上涨了12个基点至3.11%。

　　展望未来，春节前资金面有利的因素有二，一是央行短期流动性工具(SLO)稳定资金面预期；二是从春节前公开市场来看，下周逆回购到期量为980亿元，公开市场对冲压力并不大。但春节资金备付压力仍不容小觑，市场因此预计资金面难以大幅宽松。

　　有分析认为，SLO工具的推行更多是为了平抑过去资金面频繁的波动，而不是向市场注入更多的货币。

　　“考虑到财政存款扩张效用收缩，及春节期间银行将面临的现金走款压力较大，未来资金面进一步宽松的概率有限。”中信证券补充称，由于央行提供了SLO，预计即使出现流动性紧张局面，也易于修正，预计未来7 天回购利率有望小幅回升至3-3.5%区间。