欧央行万亿欧元QE登场 对中国有何影响

　　北京时间1月22日晚上，欧洲央行行长德拉吉宣布扩大资产购买规模。从3月起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，若欧元区通胀回升接近2%则会停止购债。如果持续到明年9月的话，总规模接近1.2万亿欧元。

　　就在欧元区QE推出约1小时后，丹麦便火速降息，这已经是本周以来的第二次。此前，由于多国对于欧元区QE预期升温，而防止欧元区QE之后资金大量涌入造成本币升值压力，纷纷抢险奔赴了2015年的“全球降息潮”。

　　欧洲央行行长德拉吉(MarioDraghi)宣布扩大资产购买规模，从3月起每月购买600亿欧元资产，直至2016年9月或者通胀回升至2%左右为止，这意味着购债规模至少扩大1.14万亿欧元，美元指数随即暴涨，欧股全线大涨。当年，美国QE3的月度购债规模为850亿美元。

　　据腾讯财经报道，受此消息影响，欧美股市大涨，美股连续第四个交易日收高，三大股指均大涨逾1.4%；欧股指数大涨1.66%，创下7年来新高。

　　道琼斯工业平均指数上涨259.70点，涨幅为1.48%，至17813.98点；纳斯达克综合指数上涨82.98点，涨幅为1.78%，至4750.40点；标准普尔500指数上涨31.03点，涨幅为1.53%，至2063.15点。盘面上，各大板块普涨，科技和金融板块领涨。

　　欧股方面，欧洲央行如预期宣布了市场期待已久的欧洲版量化宽松(QE)措施，将扩大目前的资产采购项目以帮助克服欧元区内顽固的低通胀，提振低迷的经济增长，欧洲主要区域指数随后普遍大涨，欧股指数大涨1.66%至364.05点，这是该指数连续第六个交易日收涨，创下了2007年12月31日以来的最高收盘点位。

　　据第一财经日报报道，值得注意的是，购债将基于各国央行在欧洲央行的出资比率。这便意味着出资比例最高但经济情况最好的德国将获得最大购债额度，这或使QE最终效果存疑。

　　面对种种对于QE效果的质疑，德拉吉对此早就想好了对策——货币政策能为经济增长打下基础，但要提高增速就需要投资，要刺激投资就需要信心，要信心就要推行结构性改革。现在到了政府开展结构性改革的时候了，只有这样才能扩大货币政策效应。

　　“德拉吉做得已经足够好了。”国际货币基金组织首席经济学家布兰查德(OlivierBlanchard)在近日接受采访时表示。

　　QE真能够帮助欧元区实现如美国和英国的经济复苏吗？又或者仍会像日本那样毫无起色？

　　对此，在现场发布会上，多家媒体也似乎并不客气，直接向德拉吉提出——“为什么市场会相信QE的效果？”

　　其实，德拉吉的答案早已在无数场合上有所体现——现在到了政府开展结构性改革的时候了，只有这样才能扩大货币政策效应。

　　“对欧洲来说，货币政策不可能独立解决问题，所以我们需要一套组合政策——一把四条腿的椅子，即‘QE+财政政策+结构改革+传导机制’。如果少了一条腿，椅子就站不稳。”西班牙国际银行(Santander)董事局主席布亭(AnaBotín)女士昨日在达沃斯论坛上表示。

　　“严格来说，QE其实早就推出了。市场对QE的预期早就已经反映在股市和资产价格上，加上ABS、抵押债券、TLTRO都是旨在加强欧元区流动性。重要的是，欧洲央行和各国政府当前怎么巩固市场预期、实行改革，否则QE也救不了欧元区。”布兰查德称。

　　说到结构性改革，各成员国或许在“睁一只眼闭一只眼”，由于改革的收益曲线过长，此外欧元区没有形成财政联盟，因此各国仍在对赤字上限“讨价还价”。

　　欧元区还有一个根深蒂固的问题。“如果欧元区拥有足够深厚的资本市场、能够填补银行业萎缩带来的融资缺口的话，QE与否或许根本不是问题。”《华尔街日报》称。当前欧元区高度依赖银行借贷，这已是一种历史传统。

　　总部位于伦敦的智库NewFinancial称，从占国内生产总值(GDP)的比重看，欧洲公司债市场仅为美国公司债市场规模的34%，欧洲杠杆贷款和证券化市场分别为美国相应市场规模的19%和17%，风险资本市场仅为美国的15%。

　　除此之外，趋严的全球银行监管也可能导致银行融资成本上升，这或将打击银行放贷积极性，抵消QE实效。有媒体称，美国和英国监管部门已经要求银行核心资本率远高于《巴塞尔协议》规定的3%的最低要求，此举恐在全球范围内引发一场各国竞相提高银行杠杆率规定水平的风潮。

　　如此看来，“欧洲病人”究竟路在何方？可以确定的是，这场复苏要比平时来得更晚一些。

　　据凤凰财经报道，QE对中国的影响？从资本流动看，虽然欧央行宽松有助于套利资金流入中国，但美元强势又会导致人民币兑美元有贬值压力，私人部门的结汇意愿或延续去年以来的下滑态势，资产美元化的趋势将更明显，总体看外汇占款仍将维持低增长，央行将通过MLF、PSL等定向调控手段继续抵补基础货币缺口，同时为稳增长提供资金支持；从贸易渠道来看，欧元区宽松难以真正提振欧洲的进口需求，相反，欧央行压低欧元汇率导致全球竞争性贬值愈演愈烈，人民币汇率弹性不足的情况下，实际有效汇率过于坚挺将损及出口，不利于国内经济的复苏，别人的货币，却是我们的问题。

　　所谓量化宽松(Quantitative Easing，简称QE)，是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。量化宽松直接导致市场的货币供应量增加。

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