万亿QE是什么？

　　洲央行周四宣布历史性货币宽松，从今年3月1日起至明年9月，实施每月600亿欧元，总规模相当于1.1万亿欧元的购债计划，规模大超市场预期。苏格兰皇家银行评论称：欧洲版QE推出大快人心，唯一不足的是少了点紧迫感。苏格兰皇家银行首席中国经济学家高路易在欧央行利率决议次日接受第一财经专访时表示，欧洲版QE规模相当可观，能与此前美联储、日本央行和英国央行所推的量化宽松同日而语。

　　以下是高路易回答第一财经记者的提问：

　　记者：欧洲版QE为何千呼万唤始出来？

　　高路易：欧洲央行之所以至今才作出这样的决定也是迫于通胀已经低到不能忍受的程度。不仅仅是在西班牙、意大利这些南欧的国家是这样，像德国这样的欧元区核心国家也被低通胀所困扰，这也是为什么德国最后还是作出妥协，同意了这项量化宽松计划。所以规模也比预计的大，而且和之前每个月注入流动性，甚至和美联储的量化宽松相比都是非常大规模的宽松。确实市场的反应也证明了这次量化宽松的作用，欧元还在贬值，欧洲股市连续大涨。所以欧洲版QE是“大手笔”，虽然不能解决全部问题，但是还是有用的。

　　记者：为何是各成员国央行负担所购主权债风险？

　　高路易：欧洲央行称，各成员国央行负担所购主权债的80%风险，不过80%如何界定成了一个不清晰的灰色地带，也令市场颇为失望。不过高路易表示，德拉吉已经很好地做到权衡利弊，之所以要欧元区各国的央行为违约承担更多的损失，就是考虑到德国和荷兰这些“优质”国家的纳税人担心自己为别的国家的损失承担责任，因此各国央行必须首先为自己的债务负责。

　　记者：还有更多细节值得期待吗？

　　高路易：还有人质疑没有看到欧洲央行更多细节性的文件。对此，高路易并不担忧，他认为大方向已经定下来，我们知道了规模和期限，以及购买何种债券，上限以及限制条件等等，当然随着未来新的担忧会逐渐暴露出来，具体的细节还可以调整，不过大体方向已经足够市场作出判断。

苏格兰皇家银行首席中国经济学家高路易

　　记者：欧版QE的推出是否对提振通胀有效？

　　高路易：欧洲物价下滑的压力还是很大的，尤其是在大宗商品价格大幅下挫的环境下，高路易认为，欧元区2%的通胀目标很难在这些负面的因素消除之前完成，至少今年是没有这样的可能性。

　　记者：欧元还会再跌吗？

　　高路易：苏格兰皇家银行的观点是：美元今年还会走强。美国是今年发达经济体中唯一一个有可观增长的国家，美联储也是发达国家央行中今年唯一会加息的央行，所以由于全球央行政策的分化，美元对所有的货币都应该会升值，因此欧元可能还会走弱。

　　记者：希腊会退出欧元区吗？

　　高路易：不会，即使齐普拉斯当选，希腊也很难会退出欧元区。因为对所有的政客来说，重组的条件都是非常关键的，在衡量所有利弊之后，希腊人一定会发现离开欧元区的代价更大，所以希腊退欧的可能性不大，但是未来肯定会有更多谈判发生。

　　记者：欧版QE的推出和中国有什么关系？

　　高路易：对于中国来说，国际市场的外部风险还是有的。尤其是全球央行政策的分歧，美国和其它主要央行的分歧，对于货币的影响，将会影响亚洲的货币政策，尤其是对中国和韩国这些在货币政策方面并不是很激进的国家来说，压力就更大了。

　　记者：会否影响中国的货币政策？

　　高路易：人民币主要还是和美元挂钩，因此美元的升值也会令人民币升值，但是中国央行可能不想让人民币升值那么多，那么快。而现在的新问题是美元和欧元的货币在分化，这就让中国的决策变得更加复杂，央行可能考虑的也会更多，因为事实上，由于中国贸易顺差还是很高，经常帐也在上升，这理论上应该会让人民币有升值的压力。所以中国央行可能需要让汇率贬一点，但做决策的时候还是需要权衡利弊。

　　记者：中国采取何种货币政策应对？

　　高路易：鉴于中国的通胀已经很低，全球的增长又比较疲弱，全球的货币环境又是那么宽松，我认为中国央行今年至少会有一次降息，可能的时点会在今年二季度初，而在一种宽松的货币政策下中国今年的GDP增速应该能达到7%，或者比7%更低一些，但是不会低很多。

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