降准预期料暂不能兑现

　　昨日，央行发布数据显示，去年12月全部金融机构口径外汇占款环比减少1184亿元人民币，为去年8月以来再度出现负增长，并创下2007年12月以来最大下降值。此外，12月央行口径外汇占款较11月减少1289.09亿元，减少金额创2003年12月以来最大。分析认为，外汇占款明显下降是遭遇了资本外流，而央行因提防陷入基础货币缺口的恶性循环而推迟降准。

　　资本出现外流

　　央行网站的金融机构人民币信贷收支表显示，去年12月末金融机构外汇占款余额为29.41万亿元；财政性存款余额为3.56万亿元，较上月减少1.27万亿元。

　　“外汇占款减少规模大于预期。”交通银行金融研究中心发布研报表示，汇率预期分歧增大形成的(去年)四季度以来结售汇逆差较大，是形成这一现象的基本面原因。此外，为稳定人民币汇率，央行或在银行间市场通过出售外汇，回收了一定数量的人民币资金。

　　由于人民币单边升值态势已被打破，2014年人民币汇率明显波动。“12月单月贸易顺差3045亿人民币，FDI为133亿美元，但12月当月金融口径外汇占款仍然下降1184亿元，且新增外汇存款也少增186亿元，只能说明确实遭遇了资本外流。”民生宏观研究团队表示。

　　交通银行也持相同观点，“可能有一定规模的外汇资金通过金融机构对外收支流动到海外”。

　　降准被迫推迟

　　外汇占款是指银行收购外汇资产而相应投放的本国货币，一般认为，外汇占款的减少，会促使央行会通过降低准备金率等手段来增加流动性。交通银行表示：“由于国际经济金融和贸易环境的演变趋势未有明显改变，预计2015年我国外汇占款同比仍将少增，这对下调存款准备金率提出了明确要求。”

　　但民生宏观却表示，“外汇占款大幅收缩是降准消失的重要原因之一”。其逻辑是，央行可能会迫于“资本流出——抵补基础货币缺口——贬值预期增强——资本加剧流出——更大的基础货币缺口”恶性循环的干扰下最终推迟了降准。

(责任编辑：DF154)