公开市场连续七周无为 货币不松总基调难变

　　周四(1月15日)，央行公开市场仍未进行任何操作。去年11月25日以来，央行在公开市场上已经超过1个半月维持了“零操作”，为连续第14次暂停。

　　据中国金融信息网人民币频道统计，本周(1月12日-1月15日)央行公开市场无正回购到期，无逆回购及央票到期。由于本周二央行在公开市场上也保持了静默，则本周既无资金投放也无回笼，将为连续第五周资金零净投放。

　　自去年12月至本周，央行突然失语，体现为公开市场已经持续七周无为，传统的正回购操作全部暂停，而逆回购操作也未重启。而纵观央行公开市场操作的历史，持续七周以上的失语实属罕见。

　　海通证券宏观首席分析师姜超认为，央行选择短期无为，或反映出其货币政策的两难。

　　海通证券指出，去年11月21日降息后唯有股市在短期出现了大幅上涨，经济和资本市场的表现出现鲜明反差，这一现象必然会引发央行的警惕。与过去相比，央行的货币政策传导机制已经发生了变化，股票和债券融资的增长变得极其重要，成为增长能否企稳的关键因素。未来政府会选择首先全面放开直接融资，然后才会放松货币为之保驾护航，只有疏通金融反哺经济的渠道，资本市场繁荣才可持续。

　　本周二虽然有市场传闻称央行对2800亿元到期的MLF(中期借贷便利)进行了续做。但申银万国发布报告表示，在外汇占款流入规模系统性下降、而公开市场暂维持零操作的情况下，看待MLF应当类似于公开市场操作。若央行续作本月到期的近2800亿元人民币MLF，实际上并未增加基础货币，不应视为央行放松。

　　央行今日公布最新数据，2014年12月末，广义货币(M2)余额122.84万亿元，同比增长12.2%；当月人民币贷款增加6973亿元，2014年人民币贷款增加9.78万亿元。2014年社会融资规模为16.46万亿元，比上年少8598亿元。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，M2增速与预期差不多，新增信贷偏弱，显示目前货币不松的总基调基本没有变化，目前实体经济领域的流动性还是较为充裕的。

　　目前来看，货币政策的趋势还是很明显的，“紧数量、低利率”，这个利率并非指存贷款基准利率，而是政策性指导利率，例如央行公开市场操作中的利率水平。“紧数量、低利率”这种趋势未来两三个月内不会变化

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