通胀无碍通缩堪忧 全球央行“稳”中求进

　　通胀难成大器全球央行“稳”字当头

　　印度央行18日的意外按兵不动，进一步强化了近期全球主要央行的维稳基调。尽管通胀升至一年多来的高点，但前IMF首席经济学家拉詹领导的印度央行仍决定顶住加息的压力，主要考虑扶持经济增长。同样在近期，秘鲁、波兰、新西兰等央行也不约而同地选择了维持现状，以等待经济增长更加稳定。相比之下，在美欧等不少发达经济体，通缩则是央行决策者现阶段的最大心结。

　　(一)新兴市场着眼经济增长

　　在全球市场都在翘盼美联储议息结果之际，印度央行18日给部分投资人带来了一个惊喜——不加息。

　　拉詹率领的印度央行18日会后宣布，将基准的回购利率维持在7.75%不变。之前，31位华尔街经济学家中仅5人预见到这一结果，多数人都认为央行会继续加息至8%。自今年9月拉詹执掌央行以来，印度已加息50基点。

　　通胀风险是外界预期印度加息的最大原因。本周发布的数据显示，11月印度的整体通胀率飙升至14个月来最高的7.52%，食品通胀更创下2010年6月以来之最。

　　印度央行18日在声明中称，此次决定以“微弱优势”达成。“我们有必要等待更多数据的发布，以减少不确定性。”声明称。

　　拉詹在18日的新闻发布会上表示，央行不能对通胀的每一次上升都做出反应。分析人士认为，拉詹选择按兵不动，主要还是考虑到促增长的因素。印度上季度经济增速放缓至四年最低水平，眼下刚刚有所起色。由于政府一直未能有效拉动经济增长，印度的信贷评级面临下调风险。

　　苏格兰皇家银行的经济学家卡普尔表示，当经济增长依然疲软之际，印度央行无法做到持续加息。他指出，当前的通胀主要因食品价格上涨而起。“展望未来，央行利率决策将取决于物价走势和美联储退出对于卢比的影响。”

　　受央行意外未加息刺激，印度股市18日大幅走高，终结了连日的低迷。印度基准股市当天尾盘上涨1.1%，之前该指数已连续六天下跌。

　　印度央行并不是唯一一个给市场带来惊喜的新兴经济体央行。上月底，泰国央行意外宣布降息25基点，以提振经济增长。

　　另外，本月以来绝大多数议息的经济体都以维稳收场，包括波兰、秘鲁、新西兰等。

　　(二)发达国家心忧通货紧缩

　　在另一边，发达国家考虑更多的则是通货紧缩。

　　加拿大央行本月初宣布维持利率不变，央行在声明中对通胀前景的立场软化，使得外界猜测，央行下一步举措不是加息，而是降息。央行称，通胀疲弱的风险“令人不安”，且看似有所增大。

　　欧洲央行行长德拉吉则在两周前称，欧元区接下来还将面对较长时期的低通胀情形，并表示欧洲央行将维持足够长时期的宽松货币政策。而今天晚些时候将结束年内最后一次例会的美联储，也被认为可能顾忌到通缩的风险而暂时选择按兵不动。

　　汇丰亚洲经济研究联席主管范力民(Frederic Neumann)在发给中国证券网的一份最新报告中指出，从全球来看，特别是在发达经济体，通胀依然在超低的水平，即便是在经济复苏有所起色的背景下。

　　范力民指出，有三方面原因可能使得当前不少国家的“去通胀”趋势得以延续一段时间：首先，过去几年中，全球“去通胀”的趋势尤其明显；

　　其次，与以往的经济下滑周期不同，当前投资依然保持了较高水平。在需求依然疲软的情况下，投资带来的产能过剩可能在未来几年中引发进一步的价格下跌压力；

　　第三，与前几年相比，大宗商品价格不再高高在上。如果国际大宗商品价格不再持续走高，其对通胀带来的推动效应就会逐步减弱。

　　在美国，最近公布的PPI和CPI数据都指向通胀温和。11月份，美国的CPI环比持平，市场预期为上升0.1%。而剔除视频和能源的核心CPI也仅微涨0.2%。10月份，美国的CPI环比下滑了0.1%。

　　考虑到通缩的风险，一些机构预计，不少国家尤其是发达市场的央行可能会倾向于进一步采取宽松政策，包括美国、欧洲和日本。

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