央行逆回购不跨月 2月资金面或显紧张

　　本周央行公开市场操作的最大特点在于“缩量”和“缩期”——原本例行的周二“7天+28天期”和周四“7天+14天期”均被更改为“14天期”。其共同的结果是，本周累计200亿元的两期逆回购到期日均在1月份内，央行或在有意回避跨月的资金压力。

　　央行公告显示，本周二、四实施了期限和规模均相同的两期操作，中标利率同为3.45%，与前期持平。在投放回笼数量上，本周结束后将实现连续3周合计3100亿元的净回笼。与此同时，银行间市场资金价格继续下跌，隔夜回购利率近7个月来首次跌破2.0%关口至1.9943%，7天利率回落至2.7545%，资金面宽裕不改。

　　某外资行交易员认为，当前流动性很宽松，逆回购注资再增量已无必要。而逆回购资金期满后，银行机构需要缴还，这一点并不同于降准。因此，央行力图减少2月份之后的银行头寸压力，将“借钱还钱”都控制在1月份内完成。

　　南京银行金融市场部研究主管黄艳红告诉记者，农历春节已进入倒计时，往年的资金价格也是在这一时期最贵，流动性趋紧是肯定的。如果央行在2月初进行常规逆回购操作，期限选择可能会倾向于较长的，规模上也会大幅增量。黄艳红认为，这样做的负作用是逆回购到期后，很容易引起资金面的巨大波动。

　　央行灵活调整近期逆回购期限，避免跨月还款正是体现了这一因素。据资讯统计，下周到期需缴款逆回购尚有1500亿元，但1月份最后一周明显缩减为200亿元，2月份第一周则为180亿元，第二周进一步减少为零。不过，由于月内还有3至4次的公开市场操作，到期逆回购规模仍会小幅增加。

　　分析人士称，资金面在2月份面临窘态时，央行有望下调一次存款准备金率。除了避免月末资金面的非正常波动外，也可以为春节后陆续开工的建设投资提供信贷等资金支持。