本周逆回购继续缩量 公开市场不改净回笼操作格局

　　人民银行于1月17日以利率招标方式开展了100亿元14天期逆回购操作，中标利率持稳于3.45%。

　　鉴于本周公开市场无可对冲到期央票，且逆回购到期规模为900亿元，则减去共计200亿元的逆回购投放，最终实现资金净回笼700亿元。

　　顺德农商银行固定收益研究员宋球红在接受记者采访时指出：“这段时间R007维持在2.7%-2.8%的水平，而7天期逆回购利率为3.35%，存在一定的倒挂现象，加上当前市场对该期限逆回购基本没需求，因此，本周七天期逆回购品种始终未曾现身。”

　　在多数业内人士看来，本周央行公开市场逆回购操作力度之所以显著放缓，一方面是因为到期的资金规模较为有限；另一方面，去年12月外汇占款达到1346亿元，较11月份的-736亿元大幅增多，加上近期资金面也持续宽松，则央行通过公开市场调节流动性的需求有所减弱。

　　中债提供的数据显示，截至1月16日收盘，银行间回购利率除2天品种上涨外，其余品种均呈下行态势，21天品种跌幅明显，达65.2BP。具体来看，1天、7天和14天回购利率分别较上日下探3.0BP、4.8BP和3.4BP，行至2.041%、2.777%、2.783%。

　　“不过，春节期间的流动性状况依旧值得关注。”一位商行交易员告诉记者，由于节日因素引发的备付需求巨大，大量现金从银行体系中流出，每年都会造成春节期间资金面骤紧的情况。

　　就券商提供的数据来看，一般在农历除夕前15天左右回购利率会开始走高，2011年隔夜和7天利率分别冲到7.99%和8.62%的位置，而2012年隔夜和7天利率最高达到过8.13%和7.72%。虽然目前的流动性十分宽松，但机构对于即将到来的春节仍心有余悸，担心资金面会骤然收紧。

　　记者经了解后发现，不少业内人士担忧，后续资金面相对不利的因素可能体现在财政存款的上缴方面。

　　对此，有券商解读认为，鉴于今年的春节在2月9日，所以1月份财政存款的上缴和现金需求对资金面的冲击会相对分散。

　　宋球红称：“受到外汇占款有所改善和央行逆回购控制的利好影响，估计届时回购利率不会像往年那么高，毕竟有逆回购这个基准在。并且2012年12月底回购利率也没有出现前几年超过6%的水平。”

　　因此，尽管春节前资金面暂时趋紧的现象无法避免，但考虑到今年央行逆回购对资金的调控更为灵活、精准，在月末和季末等流动性紧张的时刻，通常会加大逆回购的投放规模，来平滑资金面的波动，预计回购利率不会像前两年那样出现大幅冲高。