8月汇丰PMI初值创4个月新高

　　8月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)显示中国经济正在企稳。

　　汇丰中国昨日公布的数据显示，8月汇丰PMI预览值(初值)为50.1，较上月的47.7大幅跳升，创下4个月新高。值得一提的是，2.4个百分点的跳升幅度，也创下2010年8月以来的最大单月升幅。按计划，8月汇丰PMI终值将于9月2日发布。

　　制造业PMI是一个宏观经济先行指标，通常以50作为经济强弱的分界点，PMI高于50时，反映制造业经济扩张；低于50，则反映制造业经济收缩。区别于国家统计局和中国物流与采购联合会每月1日发布的PMI数据，汇丰中国制造业PMI也被称为“民间PMI”，调查的样本主要是中小企业。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，随着新业务与产出的温和改善，中国制造业增长已经开始企稳，这主要得益于近期微调措施的初始效果以及企业的库存回补活动。

　　就业指数仍在萎缩区间

　　与7月汇丰PMI全部11个分项数据都处于收缩区间形成鲜明对比的是，8月包括产出、新订单、生产价格等在内的多个核心指标重回扩张区间，除新出口订单外，其余分项指数均传递出制造业周期性复苏信号。

　　细看数据，产出和新订单指数是拉动8月汇丰PMI大幅回升的最大动力。

　　8月产出指数录得50.6，较上月大幅飙升2.6个百分点，为3个月来最高值，并时隔两个月重返扩张区间。这一走势也与7月以来发电和耗煤数据走强相匹配。

　　从需求面看，包含内外需在内的新订单指数8月同样回升至50.5，较7月的46.6回升3.9个百分点；不过，外需依旧疲软值新出口订单指数加速萎缩，回落1.2个百分点至46.5，这也意味着欧美经济的复苏尚未给中国制造业构成提振。

　　改善同样明显的还有就业市场。8月就业指数录得49.1，较7月回升1.6个百分点，虽然仍连续5个月处于萎缩区间，但这是今年以来就业指数首次回升。

　　库存方面同样获得改善。其中，8月产成品库存指数下降0.4个百分点至48.3，连续第4个月下滑。由于新订单指数回升而库存指数回落，8月份订单库存比再次升至1.05，为今年3月以来的最高值。

　　而在价格方面，8月购进价格指数大幅上升6.3个百分点至53.3，生产价格指数上升4.2个百分点至51.5。随着价格指数双双回升至扩张区间以上，市场预期生产者价格指数(PPI)亦可能有所改善。

　　“预计经济短期企稳”

　　综合多家投行的观点，8月汇丰PMI的大幅回升是政府稳增长政策微调促使国内需求状况改善的结果，其中房地产投资以及基础设施投资企稳的促进作用尤为明显。

　　“8月汇丰制造业PMI初值重回50以上显示经济企稳。预计8月工业增加值可能继续小幅回升。鉴于外部需求疲弱仍在继续，目前制造业的回升主要受此前稳增长政策以及企业补库存活动拉动。企业补库存通常持续至少3-4个月，但回升的力度及持续时间仍取决于需求面的情况。稳增长政策措施的效果是关键。”屈宏斌表示。

　　在政府不会出台大规模刺激措施成为共识的背景下，市场普遍预计包括棚户区改造等在内的一系列微调政策将持续。

　　美银美林中国首席经济师陆挺认为，政府将继续目前的包括铁路建设、城镇固定资产投资、减税的“微财政刺激”为特色的促增长政策。而今年前7个月略高于去年同期的财政盈余意味着未来几个月继续扩大财政支出以稳增长的空间依然存在。

　　在近来一系列宏观数据颇为亮眼的乐观情绪带动下，市场预计中国经济已经短期企稳。

　　以铁路货运数据为例，7月，全国铁路货运量同比增长6.0%，6个月来首现同比正增长。而7月的工业增加值、投资及外贸数据等亦同样好于市场预期。

　　不过市场仍对经济回暖的持续时间存质疑。

　　法国兴业银行经济学家姚炜昨日直言：“这种突然的好转与2012年第四季度的情况类似，当时政策立场转变为审慎宽松后，经济扭转了多个季度的减速势头。但增速反弹仅持续了一个季度。考虑到影子银行的去杠杆化以及美国缩减定量宽松措施的前景，担心本轮经济反弹也无法持久。”

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