外汇占款七个月来首负增长 下半年或存资本流出压力

　　中国央行(PBOC)周一(7月22日)公布数据测算，6月外汇占款七个月来首现负增长，为减少412亿元人民币。分析人士预期，随着美元兑人民币的套利空间的缩窄，未来存在资本流出的压力，料今年下半年外汇占款将持续走低。

　　从今年1月新增6,836.59亿元的天量到6月的负增长，今年上半年的外汇占款数据如同“高山滑雪”。根据央行网站的金融机构人民币信贷收支表，6月末金融机构外汇占款余额为273,887.46亿元；财政性存款余额为33,954.71亿元，当月财政存款减少1,217.75亿元。上述两项数据表明，6月份市场因此注入的流动性为805.7亿元。

　　外汇占款此前经常被视作向市场提供流动性的主要渠道。如果增加，则意味着注入流动性，减少则相反。

　　财政存款的增减主要受财政收入和支出影响，根据近几年的统计数据显示，一般在年初以及4-8月间，主要因缴税等因素，在央行的财政存款会呈增加趋势，银行体系就会有相同规模的流动性流出；而临近年末，财政部门会将存放在央行的国库资金移到商业银行，转为存款进行消费或支出，这将增加商业银行的流动性。

　　有市场分析师指出，6月外汇占款是负增长符合市场此前预期，而无论是从6月的中美利差、人民币汇率的走势、外管局新规以及种种打击虚假贸易的措施看，6月或都会成为外汇占款负增长的始端。这个趋势料将贯穿到下半年，即下半年外汇占款很可能将从向市场注入流动性转变为抽走流动性。

　　上海一外资银行外汇交易主管预计，7、8月份外汇占款微幅增长甚至继续出现负增长的可能性很大，原因在于外管局20号文的效果仍将持续，商业银行还会有明显的购汇需求。

　　6月份的贸易数据显示，特殊监管区域物流贸易出口和对香港出口继5月大幅回落后继续下滑，但趋于平稳，显示贸易数据已经基本挤去了套利资本流入的水分。这一方面归功于海关部门加强了对虚假贸易活动的监管。另一方面，近期美元长期利率回升，人民币贬值预期加剧，美元兑人民币的套利空间大为降低，套利资本流入的动力减弱，或反而存在资本流出的压力。

　　海通证券首席宏观分析师姜超表示，6月的数据显示，扣除贸易顺差与FDI之后，金融项目流出约480亿美元，为连续两个月净流出。

　　经历过6月流动性困局后，市场对中期资金面预期仍偏谨慎。分析师认为，未来外汇占款下降或成常态，央票重启或因此推迟，市场资金面将维持“紧平衡”。

　　姜超认为，虽然央行已采取了多项措施保证市场流动性稳定，但货币利率仍在3.7%中枢明显提升，资金出现流出或是重要原因。

　　中国央行相关部门负责人此前指出，银行体系流动性的时点和季节性波动是一种常态，但由于商业银行对流动性管理未能高度重视，对流动性状况的预估不足，流动性管理措施不到位，加剧了流动性和利率的波动幅度。部分商业银行长期依赖同业资金来源，且期限错配，也导致流动性管理的压力加大。

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