决策层40天3提“货币存量”

　　随着中国经济发展越来越重视“调结构”，早报记者注意到，“盘活货币存量”成为决策层在谈到金融支持实体经济时一个值得关注的新提法。

　　公开资料显示，自今年3月以来，国务院总理李克强至少三次提及“货币存量”，且逐层逐步展开。而随着决策层面屡屡发言，分析人士对“货币存量”以及实现“盘活货币存量”的看法也逐步清晰。

　　“从虚拟走向实体”

　　公开资料显示，李克强首次提及“货币存量”，是在5月13日的国务院机构职能转变动员电视电话会议上。当时他指出，“在存量货币较大的情况下，广义货币供应量增速较高”。

　　时隔不到一个月，李克强在6月8日主持环渤海省份经济工作座谈会时二度提及“货币存量”，并进一步要求“要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”。一时间，一个“活”字也给市场留下了诸多想象空间。

　　而在流动性异常紧张折射出货币政策的困境、同时市场对央行是否会在政策上给予宽松支持揣测不断之际，在6月19日最新的国务院常务会议，决策层再度用“用好增量、盘活存量”给货币政策定下基调。

　　会议使用了“优化金融资源配置，用好增量、盘活存量”、“把稳健的货币政策坚持住”、“合理保持货币总量”等表示，强调金融对实体经济的支持。

　　“李克强首次提及‘货币存量’的概念，是在今年一季度经济增速不及预期之后，现在想来，政府应该是在经过慎重考虑后有针对性提出的，而随着暴露出更多的结构性问题，‘激活货币存量’、‘用好增量、盘活存量’的提法接连抛出。”一银行分析人士昨日对早报记者说。

　　上述人士进一步解释说，“通过对银行资产负债进行结构性调整，扭转目前资金聚集在所谓‘金融游戏’的状况，并引导向‘实体经济’，才是李总理今年以来屡次提出‘盘活存量’的本意。”

　　显见的是，与年初决策层13%的既定目标相比，今年以来广义货币量(M2)增量一直居高不下，截至今年5月底，M2增速仍维持在15.8%。而从更长的时间段看，近5年来中国M2增长上演了“狂飙突进”的一幕：自2009年起，M2每年跨越一个十万亿级台阶，并在今年3月正式跨过百万亿关口。

　　值得一提的是，交通银行首席经济学家连平在接受早报记者采访时提及：“信贷存量，首先是信贷结构已经投放出去的信贷存量，同时也涵盖放出去的信贷在回收后‘再投放’的过程。”

　　可考虑资本证券化

　　究竟如何激活、盘活存量？对此，多位专家表示，可能的办法包括：有针对性地调整货币信贷结构，以及发展资产证券化等手段。

　　一银行人士昨日对早报记者分析称，眼下货币供应量虽然快速上升，但货币周转速度却在不断变慢，依靠投资的经济增长越来越依赖于新增货币的推动，中国经济面临的经济货币化风险更是不断加深。在此背景下，只能调整货币信贷结构。

　　19日的国务院常务会议中已明确提出，要加大对先进制造业、战略性新兴产业、劳动密集型产业和服务业、传统产业改造升级等的信贷支持；要支持调整过剩产能，对整合过剩产能的企业定向开展并购贷款；要加大对“三农”和小微企业等薄弱环节的信贷倾斜。

　　除了改善信贷结构，资产证券化也被市场人士解读为另一个盘活信贷存量、提高货币运行效率的有效途径。

　　“要想激活信贷存量，还可以在资产证券化上做文章。”连平表示，“对于商业银行来说，这是盘活信贷存量的重要手段，也有利于银行调整信贷机构和风险上升等挑战，目前市场上新的资产支持证券发行并不多，需要国家在政策上给予进一步支持。”