鹰派阵营壮大 美联储“QE退出”再升温

　　日前，美联储提前退出量化宽松的预期又在升温。上周五，有“美联储通讯社”之称的记者希尔森拉特(JonHilsenrath)在《华尔街日报》网站上发表了一篇名为《美联储制定退出刺激的计划》的文章，撼动整个市场。而本周四多名美联储鹰派官员密集释放“退出”言论更强化了这一预期。当日，美元走强，商品市场承压。就连近期涨势如虹的美股也一反常态，三大股指纷纷报跌，虽然其中跌幅最大的标普500指数仅微挫0.5%，但这已是近两周的最大单日跌幅。本周六，美联储主席伯南克将在巴德学院就长期经济前景发表开场演讲。市场预测认为，如果伯南克的言论出现鹰派倾向，那么美联储可能在今年9月的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上首次公布详细的退出计划。但即便美联储已开始讨论终结QE，鉴于经济复苏依然缓慢，步伐也不会太快。

　　上周五美股收盘后，一篇有关美联储已着手制定退出计划的文章刊登在了著名财经媒体《华尔街日报》的网站上。文章称美联储官员已制定了结束每月850亿美元的购债计划策略。不同于以往货币政策的是，该计划谨慎而灵活，预计将分阶段削减购债规模，并随着就业和通胀的变动情况而改变购债数量，随着经济前景的变化调整购债速度。这篇文章证实了此前的市场传言。市场开始预测美联储最早将从今年4季度开始削减购债规模，从850亿美元压缩至500亿美元，并采取所谓“三步走”的渐进策略，在不造成利率飙升的情况下减少资产购买。

　　本周四，包括费城联储主席普罗索、达拉斯联储主席费舍尔在内的多位重量级官员的一番表态，则更加清晰地勾勒出了这一蓝图。普罗索称，美联储有必要在6月20日结束的下一次FOMC会议上缩减其资产购买规模。在得知4月CPI出现超预期下降，并创2008年底以来最大降幅后，他表示很高兴看到通胀预期稳定，但情况也可能发生突变，如果通胀预期现状被打破，退出行动将受到约束。而另一位鹰派人物费舍尔在全美商业经济协会(NABE)2013年行业会议上就货币政策发表演讲时称，希望在年底前结束抵押贷款支持证券(MBS)购买计划。他指出，继续购买更多的MBS弊大于利，并且认为当前高度宽松的货币政策或引发泡沫。里奇蒙联储主席莱克也在周三的讲话中传递出相同讯息。莱克对记者表示：“观察一下楼市状况，就知道我们应该收手不买MBS了。”

　　值得一提的是，当日发表言论的还有旧金山联储主席威廉姆斯。这位曾经主张QE3的中间派代表今年以来的态度也日益“鹰化”，在壮大鹰派阵营的同时，也进一步点燃了投资者对美联储终结量化宽松的猜想。威廉姆斯指出：“假设我对经济前景的判断是正确的，就业市场在未来数月将继续改善，那么我们最早可以在今年夏天(三季度)减少部分资产购买”，“如果一切如预期般发展，那么可能在今年晚些时候完全结束资产购买计划”。相比之下，鸽派代表———美联储理事拉斯金的表态显得有些势单力薄。她在周四发表关于美国经济更强劲复苏前景的演讲时表示，考虑到经济前景及外部风险，超级宽松的货币政策是“恰当的”。

　　随着美联储内部两大阵营的分歧激化，市场也愈发关注这场围绕QE退出的争论。总的来说，普罗索、费舍尔和莱克作为鹰派的“铁三角”，要求联储尽快启动削减资产购买规模。除去日趋鹰派的拉斯金，美联储内部的中间派代表包括主席伯南克和波士顿联储主席罗森格伦，但严格来说，他们的态度“偏鸽派”，并非完全意义上的中立。分析人士认为，日前几位鹰派代表已将矛头直指MBS。目前来看，如果美联储决定撤出QE，去年9月QE3推出的每月400亿美元MBS的购买额很可能被优先考虑削减，至于450亿美元的长期国债，从美联储鹰派人物近期的讲话看，似乎并不急于撤出。