行长德拉吉阐述欧央行降息依据

　　首先我们要感谢斯洛伐克央行行长马库奇的款待，对他员工的工作和今天欧央行理事会的良好组织表示感谢。现在报告今天会议的结果，我们已做出一系列有关欧央行重要利率、流动性储备和未来提升信贷储备可能途径的决定。

　　首先，根据我们的常规经济和货币分析，我们决定将欧元系统的主要再融资操作利率下调25个基点至0.5%，将边际贷款利率下调50个基点至1.0%，而边际存款利率维持0.0%不变。这些决定与中期内的基本价格压力较低是相容的。欧元区的通胀预期依然被牢固锚定在我们的中期目标附近：通胀率维持在接近但低于2%的水平。如果要达成这一目标，货币和贷款的活跃度依然不足。与此同时，疲软的经济氛围已延续至今年春季。降息应有助于支撑今年稍晚时的经济复苏前景。在这样的整体背景下，我们的货币政策立场依然是，只要有必要将尽可能保持长时间的宽松。未来我们将密切监控所有的经济和货币发展信息，评估它们对价格稳定前景的影响。

　　第二，我们一直密切监控货币市场的状况及它们对我们货币政策立场及政策如何传递到经济中的潜在影响。根据这方面的情况，我们今天决定继续进行主要再融资操作(MRO)，只要有必要固定利率全额拨付的投标流程将尽可能长地维持，至少将持续到2014年的第六个维持期结束，即2014年7月8日。欧元系统以一个维持期为限的特别期限再融资操作将继续沿用这一流程，只要有必要将保持不变，至少将持续到2014年的第二季度结束。这些特别期限再融资操作的固定利率将与当时主流的MRO利率相同。不仅如此，我们还决定进行3个月较长期再融资操作(LTRO)，其拨付将延续到2014年二季度结束前，固定利率的投标流程也将维持全额拨付状态。这些为期3个月操作的利率将根据相应LTRO延续过程中MRO的平均利率来决定。

　　第三，欧央行理事会决定开始与其他欧洲机构进行磋商，形成一个由针对非金融企业贷款提供抵押的资产支持证券的市场。

　　与此同时，各国政府在国家层面加大结构性改革，推进财政巩固和在有必要的领域进行银行业资本重组也是非常重要的。不仅如此，各国政府应继续努力，迈向一个真正的经济和货币联盟，其中包括迅速推行银行业联盟。

　　请允许我更详尽地解释一下我们的评估过程，首先从经济分析开始。2012年四季度的实际GDP萎缩0.6%，此前的三季度为下降0.1%。至此经济产出已连续五个季度下滑。整体而言，劳动力市场状况依然疲软。近来的短期指标、特别是调查数据表明，疲软的经济氛围已延续至今年春天。展望未来，欧元区出口增长应该会从全球需求的复苏中获益，我们的货币政策立场应有助于支持内部需求。不仅如此，金融市场自去年夏天以来的改善应会传递到实体经济。与此同时，公共和私营领域必要的资产负债表调整将继续压制经济活动。整体而言，欧元区的经济活跃度应会稳定下来，在今年下半年开始逐渐复苏。

　　欧元区经济前景的风险仍偏向下行。这些风险包括内部和全球需求可能低于预期，欧元区的结构性改革执行缓慢或力度不足。这些因素有可能压制市场信心进而拖延经济复苏。

　　据欧洲统计署的预览数据，2013年4月的欧元区消费者价格调和指数(HICP)通胀年率为1.2%，低于3月的1.7%。通胀年率的下降主要与能源价格显著下降有关，但也要考虑到复活节所在日期导致的服务价格年变化率的显著短期效应。今年结束前通胀率可能还会出现一些波动，但展望更远期，基本价格趋势应不会改变，中期内通胀预期仍将被牢牢锚定在价格稳定区间。

　　计入我们今天所作出的决定，中期内价格发展的前景仍基本均衡，上涨可能来自管理价格和非直接税的增长超预期，以及商品价格上涨，而下跌可能源自经济活动下降。

　　现在转向货币分析，近来的数据证实，货币扩张的基本速度依然不足。3月广义货币的年化增长率下降，从2月的3.1%降至2.6%。狭义货币总量M1的年化增长率略有提升，3月达到7.1%，这与市场继续偏好M3中最具流动性的部分有关。

　　与进入今年初相比，针对非金融企业和家庭的贷款(均对贷款销售和证券化进行了修正)基本无变化，变化率依次为-1.3%和0.4%。在更大范围上，疲软的贷款生态源自商业景气循环目前所处的阶段、信贷风险提升和金融、非金融领域资产负债表的持续调整。近来的银行贷款调查(BLS)显示，欧元区贷款需求疲软。虽然出现一些稳定迹象，但对欧元区中小型企业(SME)获得融资途径的调查表明，信贷状况依然紧缩，欧元区几个国家的中小型企业尤其如此。此外，可获知的信息表明，部分银行存在高风险。

　　为确保货币政策充分传递到欧元区国家的金融体系之中，以下几点是非常重要的，欧元区信贷市场的分裂度应进一步下降，有必要的地区其银行的活跃度应增强。去年夏天以来银行的融资状况已持续好转，压力较大国家的国内存款基础被增强，对欧元系统的依赖度下降，这在3年长期再融资操作(LTRO)的偿还方面已有所体现。为建立银行业联盟采取进一步的决定性行动将有助于达成上述目标。特别的是，欧央行理事会必须强调，未来的单一监管机制(SSM)和单一结算机制(SRM)是推动银行系统再度整合的至关重要成分，因此必须快速地加以执行。

　　总而言之，计入我们今天所采取的行动，经济分析表明中期内物价的发展将符合我们的价格稳定目标，而货币分析的交叉印证也证实了这一判断。

　　财政政策方面，2013年春季欧元区国家上报的赤字和债务数据表明，政府相对GDP的平均赤字率下降，已低于2011年的4.2%和2012年的3.7%，与此同时，政府相对GDP的平均债务率从87.3%增至90.6%。为让债务率重返下行轨道，欧元区国家应不懈努力，降低政府预算赤字，在有必要的地区，国家应采取立法或其他行动迅速推进结构性改革，诸如启动同时增强财政可持续性和经济增长潜力的行动等。这样的结构性改革应该以提升竞争力和调整生产力，以及增强经济可持续增长和就业为目标。