美股和以往不一样的新高

　　在本周，美国道琼斯工业平均指数突破了2007年10月的高点，创出了历史新高，标普500指数也在紧随其后。

　　而从2009年3月的金融危机低点算起，道指已经上涨了一倍还多。

　　但市场却并不是一片欢腾。甚至有美股评论家对此嗤之以鼻，认为这个新高不够“坚固”，风险随时会回来。

　　《The Buzz》专栏作家Paul R. La Monica本周就撰文指出，道指在2007年7月创下历史新高时，美国经济状况还相当好，但现在美国经济依然低迷。现在就业市场要远比2007年10月更差，经济几乎没有增长，房价还没有完全恢复，联邦政府还欠了一屁股债。

　　而且，当时AIG、通用汽车、霍尼韦尔、奥驰亚与花旗集团还是道指成份股(一共30只)，但它们已经被思科、雪佛龙、联合健康、旅行者与美国银行换掉了。用现在的道指与2007年道指相比就相当于让1998年的纽约洋基队与1927年布朗克斯轰炸机队进行比赛，没有什么实际意义。

　　即便如质疑者所质疑的那样，但市场总有其正确性。美股新高也并不是偶然发生，而是从金融危机的底部之后，历时四年，缓慢而稳健地走出来的。

　　股市反映的不是现在和过去，而是对未来的预期。美国市场也是如此。美国经济虽然还不在状态，但复苏态势已得到了市场认同。

　　在道指成份股中，领涨股是IBM，从2007年的高点至今已上涨了88.83%。在最近的这些年，这家原IT设备制造商实现了成功的战略转型。2011年，IBM 23%的收入来自软件，21%的收入来自硬件，而来自服务的收入已占到了56%。此外，同期涨幅居前的成份股还有麦当劳、家得宝(家居用品零售商)、沃尔玛。而跌幅居前的包括美国银行、惠普、美铝、波音。

　　从中我们也可以看到这轮美国牛市的状况，零售消费服务类要明显好过制造和金融。

　　在经济的预期之外，另一个重要的原因是资金偏好的转向。过去多年，资金一直青睐债券市场，这也使得美国十年期国债收益率低到1.89%。

　　美林银行的评论人士曾称：“从2013年开始，投资者将逐渐看到一个大循环，资金将逐渐从债市转向股市，这是由于债券市场的长期牛市将转向一个利率逐渐上升时期，这意味着债市的黄金三十年逐渐走远。”

　　股票的时刻正在走来？嗯，应该是这样的。