市场聚焦伯南克国会听证 多空对赌QE进退

　　北京时间26日晚23点，全球金融市场将聚焦美联储主席伯南克的国会听证，既然上周美联储一纸“过期”的会议纪要都能令市场震荡，市场投机客自然期望伯南克的发言能够震动市场方便他们“浑水摸鱼”。

　　美国时间2月26日和27日上午，伯南克将分别出席半年一次的国会参众两院金融委员会的听证会，并就经济形势和货币政策相关问题接受质询，此外本周五他还将在旧金山发表讲话。

　　美联储上周公布的会议纪要引起波澜：联储官员对QE退出时机的讨论令美股与黄金暴跌。所以本周伯南克的国会证词较之往年受到更多的关注。市场做空QE者蠢蠢欲动，试图从其措辞中获得更多经济向好政策转向的信号；而依赖于超低借贷成本且习惯于宽松货币政策环境的投资者，则更加期待伯南克能够扭转上周会议纪要造成的不利局面。

　　“由于(联储)委员会在货币政策上分歧明显，预期伯南克将(在证词中)囊括两方的观点，但强调其更为鸽派的立场。”美银美林全球经济研究联合主管伊桑·哈里斯(Ethan Harris)表示。

　　分析师普遍认为，伯南克将继续为宽松的货币政策进行辩护，试图减小甚至消除人们短期内对于量化宽松政策持续的不确定性而产生的担忧。

　　伯南克“金口难开”

　　这一次，伯南克必须更加小心谨慎且有技巧地进行措辞，这对于一个不太善于处理公众沟通的学院派美联储主席来说并不容易。但是伯南克已经意识到，他将要说的每一句话都可能牵一发动全身。

　　伯南克将要参加的这两场听证被称为“汉佛莱-霍金斯听证”(Humphrey-Hawkins testimony)。伯南克将在发表其准备好的证词后接受议员的各类提问，包括货币政策在内，但也会涉及到有关当下经济状况的方方面面。

　　按照此前经验，伯南克26日面对参议员的证词将对市场产生主要影响，27日面对众议员的则基本是前者的翻版。一般来说在质询时，伯南克将重申最近一次联邦公开市场委员会(FOMC)的利率决定，以及会议纪要内容，但不会加入新的观点。

　　不过这一次，由于1月会议纪要引起市场对于量化宽松政策可能提前终止的诸多猜想，哈里斯表示，此次伯南克应当会强调继续量化宽松的益处大过于其潜在发生的成本，并表明美联储将慎重考虑收益和成本之间的平衡。

　　20日公布的1月联储会议纪要显示部分鹰派成员暗示美联储必须改变此前的策略，加快部署量化宽松退出机制，这使得美股大挫，市场对宽松政策的依赖显现无遗。

　　与此同时，3月1日即将触发的自动减支计划(Sequester)使伯南克拥有的措辞余地变得更小。

　　新年前白宫与国会决定将自动减支推迟到3月1日以避免落入“财政悬崖”。如果国会在本周内没有进一步作为，那么该计划将触发今年总体支出削减845亿美元，这将使刚复苏的经济遭遇打击。

　　因此，哈里斯认为伯南克将“巧妙提醒国会目前针对长期减赤杂乱无章的方法所带来的风险”，市场预期这给国会变相施压，并为宽松货币政策的持续提供正当性。

　　据悉，美联储每年向财政部返还投资组合的利润，去年为890亿美元。一旦改变低利率政策，美联储庞大的资产负债表运行将面临亏损的风险。

　　多空“争夺”伯南克

　　市场蓄势待发。

　　如果目前的主流预测观点准确，那么股市将有望在伯南克发表证词后再次发力上扬，一改上周大跌态势。

　　根据过去六年来美联储主席十二次国会听证的历史统计，在其中的九次之后，标普500指数上扬。

　　数据供应商FactSet则通过计算发现，这期间的历史记录表明，在听证开始前一天闭市后到两天听证结束当日下午闭市这段时间内，美股股指涨幅平均在0.5%。

　　目前，支持鹰派的市场投机者显然不希望这样的事情再次发生，他们将试图从伯南克的证词中找到货币政策在某一时刻可能起变化的“蛛丝马迹”，并大肆炒作，正如他们上周所做的那样。

　　德国商业银行分析师乌尔里奇·雷彻特蒙(Ulrich Leuchtmann)告诉记者，一旦美联储的政策有所改变的暗示，那么这对外汇市场的美元走势将是最好的事情。

　　“美联储是目前(资产负债表)膨胀最厉害的世界主要央行……这是近期美元承压的主要原因，美联储政策的变化将成为美元汇率进行价值重估的重要原因。”

　　但是，市场主流仍然希望在经济不确定因素诸多的情况下听到一些稳定军心的声音。

　　德意志银行表示，伯南克任何可能提前结束定量宽松计划的暗示都将造成市场进一步恐慌。此前鸽派已经在会议纪要中暗示，在最终的退出机制设计中将手中债券持有时间延长，也可以被看做是一个潜在的继续提供宽松货币环境的替代性方案。