FT：单靠人民币升值不会根治失衡

　　早就该这样了。国际货币基金组织[微博](IMF[微博])日前宣布，人民币币值不再被低估，给国际经济领域发酵时间最长的争议之一降了热度。

　　不出所料，带头给中国冠上“汇率操纵国”之名(理由是压低人民币汇率)的美国财政部并不认同这一说法。但与享有盛誉的独立经济学家结论一致的IMF评估意见表明，人民币汇率不再是外界期待已久的中国经济再平衡的一个主要障碍。

　　10多年来，向中国施压要求人民币升值一直是美国国际经济政策的重中之重。美国试过公开谴责，也试过秘密外交，甚至考虑过一个不切实际的想法(经常有议员在国会上提起)：就汇率问题将中国诉至世界贸易组织[微博](WTO[微博])。它试图将IMF变成一个货币警长，去抓捕不法之徒——对于IMF的独立性来说，这样做很不明智；还试图在二十国集团(G20)中寻找志同道合者。

　　目前不清楚这些外部压力究竟产生了多大效果。事实上更有可能的是，中国国内的讨论越来越倾向于为了本国利益而改变做法。2005年后，北京方面开始允许名义汇率升值，金融危机期间暂停了两年，然后又恢复了这一进程。到2013年，人民币升值幅度之大已使投资者不再对其“单向押注”。此后，名义汇率表现得更加正常，随着资本流动状况的变化而上下浮动，同时通胀上升也推高了实际汇率。

　　通过干预来压低汇率不仅是不平衡的世界经济的问题，无疑也是中国的问题。它使中国陷入一种出口拉动型的增长模式，引起了世界各地对不公平竞争的不满，而且单向押注的想法鼓励了潜在破坏稳定的资本流入。

　　单靠人民币升值不会治愈中国经济中存在的所有失衡。正如IMF所指出的，中国仍存在巨大的经常账户赤字，但这更多地与过度储蓄有关，而非汇率。中国还须应对大量累积的国内债务。不过，人民币升值使进口商品变得更便宜，应该有助于使中国更容易推进大肆宣传的、从出口-投资驱动的增长模式向消费驱动模式的转型。

　　在进一步走向自由浮动汇率方面，中国有自己特别的动机。人民币被纳入特别提款权(SDR)——构成IMF成员国储备资产基础的一篮子货币——的可能性正在被积极讨论。事实上，除非私下发行的特别提款权资产形成一个大市场，否则，人民币被纳入特别提款权货币篮子不会有多大实际差别。但由于可以“自由使用”是加入该货币篮子的一个标准，这将是对人民币地位的象征性认可。

　　由于中国仍在有策略地利用资本管制手段并干预汇率市场，IMF成员国应该保持谨慎，不要过早地授予中国这一荣誉。

　　IMF的评估应该会减少美国国会以操纵汇率为由要求惩罚北京的呼声，尽管这种声音不大可能完全消失。但对中国自身而言，人民币升值(虽然很受欢迎)只是中国经济转向更可持续发展这个进程中的一个阶段。中国终于走上了正确的道路。但中国花了很长的时间才做到这一点，而且未来的路还很长。

　　(来源：FT中文网 译者/陈隆祥)