国际大行看全球股市美股牛市未完

　　2013年，全球股票市场整体向上。美日欧发达市场股指领跑全球，美股三大指数涨幅均在25%以上，日经指数上涨逾50%，欧洲股票市场几乎全面飘红。相比之下，新兴市场股市与全球金融危机前的水平仍相差甚远。

　　伴随着欧美经济的重新振作，国际投行几乎一致看好当地股市。

　　对于美国股市来说，2013年坚挺地不断改写历史新高。众多国际大行认为，美国经济强劲增长势头确立，企业盈利的增长成为其被继续看涨的重要理由，美股牛市尚未走完。

　　此前， 高盛对美国股市前景看法谨慎。不过该行策略师David Kostin前不久更新了他对标普500未来三年的点位预测，2014年末将达到1900点，结论主要是基于经济、销售及收入的增长。对于2014年的美股涨幅，德意志银行给出了类似的点位预测。

　　公司盈利增长被认为是2014年美国股市上涨的首要推动力。摩根士丹利指出，目前美国股市处于大牛市的下半场，未来的收益更依赖于企业的收益增速，而不是流动性。野村证券表示了类似观点：世界需要寻求经济的实际增长，而不是泛滥的流动性。

　　而对于具体板块的投资机会，瑞银财富管理亚太区首席投资官浦永灏前不久在接受《第一财经日报》采访时表示，对2013年相对跑输大市的工业、美国IT行业、房地产板块表示进一步看好。而摩根士丹利表示看多医疗保健、科技和化工股，看空日常必需品、非必需品和工业与能源股。

　　不过，美国股市依然存在不确定性，譬如债务上限谈判及外围经济不确定性等风险因素。

　　尽管巴克莱预计2014年美股或有10%的回报率，却建议低配美股，其称较少吸引力的估值水平将很快结束美股的优势地位。

　　而对于全球市场，几乎所有的投行仍然继续看涨今年股市。德银称，2014股市仍将上涨，目前投资者依然投资不足，大量现金依然“屯兵”场外。过去两年股市的特色是风险规避与正常化。而2014年，这个现象可能会改变。野村证券与德银的观点基本一致，它表示，企业盈利水平将成为推动股市上涨的关键驱动因素。巴克莱预期2014年11%的盈利增长将导致全球股市14%的总回报率。

　　瑞银认为，全球增长加速以及宽松的货币政策将在2014年及以后利好股票市场。“相对于政府债券来说，股票和企业债券估值并不高，发达市场风险资产回报率将变低但仍表现积极。”摩根士丹利称。

　　不过，巴克莱和汇丰给出了不同的观点。“风险资产将经历时间的敲打。股票相对于债券来说已经不再便宜。”巴克莱银行研究主管Larry Kantor指出，从历史的角度看当前股票的估值并不合理。美国经济增长和通货膨胀都应该随着2014年的到来走高，也就意味着在今年年底前美联储将加息，这导致债券价格下探，并对股票估值构成威胁。汇丰也表示，2014年不会出现2013年这样的“风险情绪”催生的股市上涨，2014年很可能会“暗淡无光”，汇丰预计2014年全球股市总回报不足10%。

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