“三松政策”难见成效

　　面对迟迟没有起色、甚至有所恶化的本国经济，刚刚上台的日本安倍晋三政府不得不匆匆开出了“药方”，然而20万亿日元规模的大手笔刺激措施是否能够起到有效拉升该国经济的作用，受到各方质疑。

　　“财政政策、货币政策和汇率政策同步趋向大幅宽松的‘三松政策’，是安倍政府上台的主政方向 。”13日，复旦大学经济学院教授、日本研究所研究员任益方对经济导报记者表示，日本经济衰退的原因来自于产品竞争力下降，且多年来其产能有过剩倾向，“三松政策”难及病灶。

　　与此同时，由于刺激政策近半数财源需要日本政府加大发债规模募集，已经日趋堪忧的债务风险引起了各国担忧。

　　“市场明显怀疑，安倍晋三的首个重大刺激计划，除了进一步增加日本国家债务负担之外，是否还将产生其他任何效果。”德国商业银行分析师Lutz Kar-powitz如此评价。

　　宽松救国

　　11日上午，日本政府在内阁会议上通过了旨在实现安倍晋三政权重振经济目标的紧急经济刺激措施。这一措施中，日本中央财政将投入10.3万亿日元刺激本国经济，再加上地方财政与民间在内的项目经费，其总额将达20.2万亿日元(1.4万亿人民币).

　　“2012年，日本经济遭遇了2008年国际金融危机爆发以来的第三次经济衰退，所以安倍此次上任后，想通过一剂强心针来挽回这一颓势。”任益方说，日本的经济现状已经陷入到 “第三个消失的十年”阶段，经济复苏成为每个上任政府面对的头等难题。

　　数据显示，2012年二季度和三季度，日本名义GDP季环比年增长率分别为-1.8%和-3.6%，实际GDP季环比年增长率则分别为-0.1%和-3.5%，这是继2010年四季度至2011年二季度、2008年二季度至2009年一季度之后，日本第三次满足短期衰退的技术条件。

　　“安倍晋三认为，正是日元的升值和长期的通缩抑制了日本经济的发展，所以想通过宽松政策，一方面通过‘印钞’压低日元汇率，提高出口企业的竞争力；另一方面，用大规模公共支出给国内经济输血，推动产业发展。”任益方说。

　　导报记者注意到，此次20万亿日元的刺激方案中，除了要求政府动用日本外汇储备定期购买“欧洲稳定机制”发行的债券，应对日元升值外，还分别在公共支出、提高本国企业竞争力、社会保障及重振地区经济三方面分别祭出3万亿日元以上的投资。

　　安倍晋三政府表示，该刺激措施有望推动日本实际GDP增长约2%，或能创造出60万个就业岗位。随着这一政策的落地，其在汇率市场的影响随即显现，11日的汇市信息显示，当天日元对美元汇率大幅走低，创出2010年7月份以来的最低水平。

　　或难见成效

　　不过，除了让日元贬值，此次经济刺激计划能否对拉动日本经济增长起到实质作用受到市场人士的质疑。

　　对外经济贸易大学国际经济贸易学院教授吴敏对导报记者表示，日元贬值对日本出口的刺激效应可能将弱于市场预期。原因在于，1985年广场协议以来日元的长期升值已经挫伤了日本的出口引擎，同时2013年全球经济的低速运行导致外需增长乏力，且日本出口产品竞争力也已悄然下降。

　　数据显示，截至2012年11月，日本出口金额连续6个月同比负增长，贸易差额则连续14个月为负。

　　在任益方看来，日本经济衰退的原因在于产品竞争力下滑，即随着苹果、三星等公司的崛起，具有传统优势的日本家电和电子产品正逐渐失去竞争力，夏普、松下和索尼等日本家电企业面临着日趋严峻的生存压力，在这面，仅仅依靠加大刺激规模，显然很难起到效果。

　　“而且日本老龄化趋势加剧的掣肘效应不断显现，这一方面抑制了消费的快速增长，另一方面则带来了更大的社保压力。在这一方面，安倍政府也没有提出有效的办法。”任益方说。

　　债务风险显现

　　政策能否见效虽不好说，但接受导报记者采访的人士表示，这一举动必将加重日本公共债务负担，其隐忧已经出现。

　　导报记者发现，为实现上述刺激规模，20万亿日元的资金中，半数以上将依靠增发建设国债来维持。这意味着日本政府新发国债额度将超过50万亿日元，打破民主党政权一直维持的44万亿日元的国债额度。

　　“这很可能变成日本债务风险引爆的导火索。”吴敏分析说，日本是全球最危险的赤字国和负债国之一，目前是IMF有统计数据的180多个国家和地区中负债率最高的国家，债务占GDP之比高达237%，一旦债务风险被引爆，日本国债被大量抛售的风险很大。

　　任益方表示，虽然日本央行目前是日本债券的最大持有方，日本国债被大量抛售的可能性不大，但是随着发债规模的增加，境外资金持有的份额在逐渐上升，风险增加。

　　“如果未来日本贸易形势继续出现恶化，主权债务危机爆发的临界点可能提前到来。”任益方表示，到时负债表上沉淀着巨额日本国债的日本银行和金融机构将出现融资困难，进而产生连锁性金融反应，引发日本债务危机。