QE退出 新兴市场将一地鸡毛

　　在经过长达5年的货币宽松政策后，美联储终于准备关上阀门。当地时间19日，美联储主席伯南克在为期两天的美联储政策例会后，用明确、清楚、肯定的语言向市场阐明，经济形势已经趋暖，美联储将于今年晚些时候减缓购买资产步伐，总价值达到850亿美元的货币宽松政策(Q E )将于2014年中期结束。可以预见，退出Q E，必将引发美债波动和美元走强，新兴市场必将一地鸡毛。

　　法国兴业银行外汇策略师朱克斯指出，目前，退出大局已定，美联储的底线已经明确，除非经济形势恶化，否则退出Q E板上钉钉，可以确定的是，美联储最早可能在2015年的早期加息。还有分析指出，伯南克的表态具有分水岭的意义。这是美联储自展开第三波Q E以来，首次明确制定退出的框架，其中，不设立Q E退出的先决条件，不再承诺Q E退出的数字门槛，是这个分水岭上两个最重要的特征，反映出美联储新的管理宏观经济的思路。

　　从外汇市场上看，美元走强，新兴市场必然受损，验证这个逻辑的则是能源性货币澳大利亚元的表现。

　　过去数周，澳元经历了冰火两重天，从5月1日澳元兑美元汇率1澳元兑1.04美元的位置，直接跌落至目前的1澳元兑0.94美元。本周二，澳大利亚联储(央行)发布的6月会议纪要显示，美联储退出Q E、央行的大规模经济刺激计划以及中国经济增速放缓，使原本走强的澳元面临负面影响。

　　货币投资者的恐慌情绪往往无法控制，一旦出现大规模抛售国债和货币的行为，有可能会使经济雪上加霜。

　　长期以来，能源型货币澳元和加元一直是IM F和各国中央银行外储“宠儿”，他们都喜欢购买这两种货币。不过，IM F在每个季度公布各国央行储备的货币数额时，只是将美元、欧元、日元、英镑和瑞士法朗五大货币单独罗列出来，而澳元和加元以及其它货币储备被混在一起。

　　不过，IM F正在准备改变这个传统，自本月28日起，他们将首次在CO FER(官方外汇储备币种构成)季度报告中，将澳大利亚元和加元单列出来，对外公布储藏的总额。

　　一旦IM F将澳元单列出来，它将成为最好的新兴市场健康指数标杆。

　　正因如此，在新兴市场的问题没有集中涌现之前，汇率市场的波动暂时不会影响根本的格局。渣打银行交易员斯蒂夫(Steve Barrow )指出，形势没有恶化到如美联储一般，澳洲央行必须要动用Q E政策挽救澳经济的程度，说明市场的流动性还说得过去。

　　综上所述，当Q E结束之后，全球市场的投资者将开始更加注重资产和国别，投资更注重基本面，旧有的低利率环境的游击战术将被放弃。而在基本面考量中，最重要的数据，就是各国失业率，这将是决定一切的根本要素。比如，瑞典克朗因为5月失业率出乎意料地从8.7%降至8.2%，使得其在美元升值的环境中出人意料地成为全球表现最佳的货币。