加速下挫能否构筑“终极一跌”

    计划赶不上变化，尽管小长假之前我们对清明节后消息面云“清”月“明”抱有很高的预期，但假期消息面转空的严重程度还是超出了想象，换句话说，节前仍在等待出手的资金会迎来很好的主动作战良机，但这种良机是绝对有利于“空方”的。截止7日，全国共报告21例H7N9禽流感确诊病例，6人死亡；禽流感疫情发展隐隐有当年“非典”之像，一时间百姓谈“鸡”色变，同时唯“板蓝根”是宝。卫生和计划生育委员会要求做好H7N9禽流感疫情溯源和源头控制；上海、南京关闭活禽交易市场；台湾则新发现5例疑似H7N9流感病例。

    疫情蔓延对股市的影响究竟有多大？看看上周五恒生指数的表现就知道——其大跌610点或2.73%，创去年7月23日以来超过8个月的单日最大跌幅纪录。港股大市沽空比率达到12.54%，创7个月以来的新高，重返QE3前的高水平。普遍认为半岛局势升级、内地H7N9禽流感疫情严重、北京新房网签暂停等消息是造成恒指走弱的主要原因。尽管乐观者认为：自人行收水以来，投资者信心日疲，未打到来已脚软，提前反应也可以是过敏表现，过敏之过，如钟摆走向极端又自然会返回，回抽力同样不能忽视。事实上，内地经济复苏不致于无复苏，资金略为回收但见同业拆放利率仍低反映市场资金仍充裕，实质因素非弱于去年上半年度，短线恒指揣测在21500-600前或有好友反攻战。但周一恒指仍只现惯性小幅回落，对A股构成严重的负面补跌影响。

    再看其他各国市场的表现，4日日本央行在黑田东彦行长上任伊始，出台了历史上最为激进的量化宽松政策。这一政策的核心内容包括：第一，为2%的通胀目标设定了两年的达成期限；第二，用基础货币量取代无担保隔夜拆借利率作为央行货币政策操作的主体目标，并将在两年时间内将基础货币余额扩大一倍（由2012年底的138亿日元扩大至2014年底的270亿日元）；第三，日本央行集中购买的资产种类，将由日本国债扩展至ETF与日本房地产信托投资基金（J-REIT），日本国债、ETF与J-REIT的余额每年将分别增长50万亿、1万亿与300亿日元。此外，日本央行将购买包括40年期在内的所有期限的日本国债，从而将持有日本国债的剩余期限延长一倍以上（由目前的略低于3年延长至大约7年）。简单地说，日本央行从历来的“保守派”变成了如今的激进型操作，不由得让人惊呼“日本拼了”！受“超级宽松手段”影响，日经指数连续攀高来到13000点之上，但仍须注意的是，日经两天的大涨都有“高开低走”的意味在其中。

    人家出“破釜沉舟”的利好，人家大幅攀升是应该的事情，怎么还会高开低走呢？这就说明其他环境在对指数构成拖累，事实上除了日经指数有利好刺激冲高之外，亚太重要市场普遍疲软，受疫情影响的台湾加权股指更是在今天大跌2%以上击穿7800点大关。更不用提欧美股市因美国非农就业数据奇差而引发的回落了。美国劳工部宣布，3月非农就业人数环比增8.8万，失业率降至7.6%。据彭博社调查，经济学家平均预期为环增19.3万。2月非农就业环增23.6万。这份数据公布之后，Key Private Bank in Cleveland公司首席投资策略师(Bruce McCain表示：“欢迎重新降低预期。我们认为经济增长的车轮虽然没掉下来，但也不像一些人期待的那么动力十足。这将是引起市场回调的因素”，Janney Montgomery Scott LLC公司首席投资策略师Mark Luschini则更为直截了当：“非农就业数据令人大失所望。它会让市场感到惊骇。它显然意味着美联储将继续执行高度融通性的货币政策”。

    受此影响，欧股周五大幅下跌，收盘创下一个多月以来新低，跌幅为去年10月以来最大，标普500指数下跌1%，为2012年12月底以来最大单周跌幅。说到这里，利空无非是三件事：禽流感病情加剧；外围涨少跌多，欧美指数再次有筑顶迹象；北京房地产调控加码（北京住房公积金管理中心7日发布通知：北京公积金二套房贷首付比提至70%，贷款利率为同期1.1倍；首套自住房贷款最高额度上浮30%。在北京市房屋交易权属信息查询系统中显示无房，但有1笔房贷或1条公积金提取记录的房贷申请人，首付比不低于60%，贷款利率为1.1倍），利好则是日经宽松所带来的邻国影响。显然，利好是别国的可以忽略不计，最多抵消欧美下跌的风险，但其他两条利空则是实打实的，港台走势实已给出明确表率。再算上ETF连续十二周净赎回；3月机构继续大幅减仓白酒、银行股（酒鬼酒一季报已经严重利空）等小空新闻，我们大概闭着眼睛脑海中都能浮现出今天的走势轮廓：跳空大幅低开后选择向上或向下，但无论哪种都逃不过弱势盘整；禽畜养殖业或有超跌反弹，但旅游航空，商业零售股会遭遇重创，同时地产股也不容乐观....

    实际情况自然也不会太偏离预期，除了以岭药业因产品入选H7N9禽流感诊疗方案直接一字涨停，带动升华拜克，仟源制药等涨10%之外，就只剩下美的电器擎起多头大旗了，然而连美的电器都已经难以封死，预示着接下来可能只有医药股成为游资（或有部分机构）持续炒作的热点；相应，福成五丰，益生股份等养殖股；永泰能源，美锦能源等资源股；石岘纸业，中核钛白等绩差股；长航凤凰等交通运输股则毫无悬念的跌幅居前，跌停股已和涨停股形成分庭抗礼之势。大指数也以利空作为“推一把”的动力，顺利的击穿年线和半年线支撑，再次形成恐怖的“断崖”式跳空开盘，一时之间已经不是有没有恐慌的问题了，而是恐慌有多少的问题，如果说之前的地产调控或银行新规都是“超出预料的确定性”的话，那么如今的疫情是自然之手在操控，是不确定性的顶峰所在，人类在疾病的漩涡中显得是如此弱小。

    就这样束手待毙了？似乎也没那么简单，如果看到指数超大幅度低开就想着割肉杀跌，那可能就又做错了（事实上我们早就宣布轻仓甚至空仓过节，哪来那么多肉可割？），因为后续指数其实是在“缓慢高走”，至收盘主板指数都是假阳线，创业板更是已经迫不及待的大涨1%以上，沪深两市双双收复半年线，意味着跌破这条线的时机还未到。为何确定利空导致下挫还会引来反击？原因是多种多样的，这要等收评再来详细分析，不过最主要的一点与上周所说的“阴跌打下基础”有关。上周收评已经说过：或许现在这样的熊皮市道还将维持一段时间，但续跌只会使得超卖背离加剧，使得逆转更有可能提早出现，若直接破位则更可能导致“不破不立”，四月即便月线依然回落，月中的周线反抽也将必然成立，现在我们需要做的就是轻仓“过节”，耐心等待阴跌使量谷，估值，热点等“基础”打牢，进而使节后的情况出现好转。本来就已经超卖了，再被加速下挫这么“一推”，促成的反向“弹力”也就更为明显。

    那么开盘后不是明智“卖点”，难道是绝佳“买点”咯？也别盲目乐观，加速下挫引发的只能是“反抽”，还没到“终极一跌”的地步。原因在于中线来看，市场整体情绪已经被疫情+调控完全破坏，此时更容易忽略利好放大利空（注意这跟低开高走不冲突，低开高走不是因为消息面引起的），而外围疑似见顶的利空可能更容易在此时发挥作用。今天形成的2180和8748低点可能将是本周或前半周的重要“最低点”，但饶是有反抽，在均线已经被击穿的情况下，也需要构筑双底，三底甚至N重底才能迎来修复，修复之后才是反击，这周期就更为拉长了。因此尽管复杂的消息面带来了盘面的巨大分歧，但我们不能光盯着医药股的疯狂炒作机会，还需要注意其他更多品种的杀跌风险，若全息三要素得不到休养生息，则现在的下行只能是中转站而不是终点站，四月行情都可能被前述的利空所拖累走弱，权衡一下机会和风险所在，若不能确定把握住的话，则还是休养生息把身体锻炼好，以防“负面因子”冲击为好。