当前需格外小心这类股的风险

    在资金面近一周持续超宽松后，中国央行今日不出意料加大资金回笼力度，为当前近似非理性的宽松资金面适时“刹车”。它早间展开了人民币260亿元28天正回购操作，单笔回笼量为上周逾五倍。利率继续持平于2.75%水平。1月31日，央行进行的最近一笔7天逆回购利率却仍持平于3.35%水平，代表了央行对资金利率的“心理价位”。民生银行200亿元可转债将于本周五申购，若按5%的中签率计算，料冻结资金约4000亿元，即使央行不加大回笼力度，资金面也会自然出现阶段性收紧。虽然从分析师的角度看来，央行回笼力度加大，却不能就此过早判定央行货币政策已经转向，更不能说货币紧缩周期已经到来。但笔者昨天已经说过什么才是当前市场的“利空预期”，紧缩两个字只要表达意向就足够资金“回味”了。

    或许在早间开市阶段受到这则消息的影响，使得本来在冲高后就呈现“跷跷板”疲态的大盘坚定了向下的决心，午后也继续走弱，即便是最终有所“翘尾”，也不改“周一低点”和60日均线被双双击破的事实。尽管尾盘多头似乎对这根重要的牛熊分界线还有所眷恋，不愿让沪指也向下拓展空间导致“全盘尽失”，但今天的冲高再回落，多头是先猛烈出手再被打回，其意义和大幅杀跌后逆转一样不言而喻：在重要的选择方向窗口期，现在是空头占尽了先机。当然我们可以确定的是，空头绝非是在盘中临时决定全军突击的，而是在昨天的三连阴中已经体现出逐渐占据盘面主导的事实，出现短暂缩量无非是两种情况，一种是空头确实衰竭了，一种则是有节奏的张弛，短暂休憩为其后加速做准备。

    结果多头确实以为是前一种（包括笔者在昨天收评中的乐观预计），但实际情况是后一种。不难看出，早盘多头的进攻其实也相当凌厉，目的就是为了将指数带离昨天低点，并且实现对短期均线的有效突破，无奈此时二股和八股谁可以成为上攻先锋？上周笔者就说过，二股受制于外围（回调），八股受制于自身（超涨），两者都有自己的苦衷，结果现在超涨没能解决，外围倒是不断上攻，正巧两桶油的阶段涨幅也没到位，多头只有选择用它们来充当领头羊，结果倘若八股能够略微跟风一下，也不至于出现其后的结果，偏偏八股已经决定将这个“跷跷板”不平衡市道进行到底，这才有了随后的“功亏一篑”乃至多头先攻“适得其反”。

    而八股的不配合其实在开盘时段就能体现出来，比如开盘集合竞价沪市只有3.36亿元，深市3.00亿元，两市有414家个股没开出开盘价，仅有五只消息刺激的个股开盘封板，这些数据都偏低，是市场交投趋于清淡的一种表现；现在的市场，涨停的和涨幅居前的个股，绝大多数都是复牌或者出相关公告的，至少是有相关软文造势，普通投资者根本就难以做到事先介入，市场空有热点但缺乏可参与性；耐人寻味的是，开盘前一刻钟两市资金处于净流入状态，而两波拉升后市场资金倒是处于净流出状况。再往前回溯，这种热点散乱大多单日行情，资金持续处于净流出状态的现象是只有今天才有么？显然不是，是上周笔者看到反抽到上周一“缺口”处出现强压力之后就已经提示过的了，那现在小板的下跌之浪（狼）终于来了，只能说是量变引发质变而已，绝非纯粹地超出预期哦。

    再结合基本面看，小板涨了这么多基本消化了一季报的复苏动力，既然连大佬平安银行在“高送转”公布后都见光死，何况小盘股中不少明星股累积的涨幅和获利盘更多？如果其中更有一些良莠不齐的品种添乱（比如元力股份，银河磁体，包括之前说过的主板品种南化股份等，虽然它今天没跌），则资金信心更是会大打折扣。我们都说现在可能要“紧缩”了，那“紧缩”一旦成立最伤的是什么公司？依然是中小企业，之前2007-2011年的紧到松，松到紧，紧又到松的循环不是已经证明了这一点么？中国民间商会副会长，同时也是政协委员的傅军在描述实体经济时就特意强调了中小企业的困局，他表示实体经济生态可以用八个字来概括：内外交困、亟待救援。我这里说的“内困”主要是指企业自身的生产成本在持续攀升。一方面，劳动力成本增长在一定程度上是不可逆的――各地的最低工资标准不可能不上调，社保费用不可能不增加，劳动力成本已进入大幅上涨的历史时期；另一方面，企业原辅材料成本上升、物流成本拉高、燃料动力成本增加。各种上升的成本，对企业而言就意味着利润空间受挤压，如此反复，出现了企业亏损面扩大、亏损额上升，不少企业进入难以为继的境地。

    外困也不是指我们理解的国际市场问题（如输入性通胀），而是：一方面是企业承受的各种税费日益沉重，另一方面是企业的融资壁垒越来越高。傅军给出了一组数据，1994年，国家税收收入占GDP的比重是10.64%，而到2012年则上升至21.32%，这就意味着宏观税负水平已超过40%；再看企业融资，目前中小企业融资成本包括贷款利息、保证金利息、担保费用、融资顾问费用等等，合计高出贷款基准利率约50%，实际资金成本超过10%，有的地方高达15%-20%；有的中小企业由于抵押物少、规模受限等原因，贷款申请遭拒率高达56%，资金已严重制约企业的发展。想象一下，若此时央行收紧货币，使得企业继续面临“干渴”状态，最终会到怎样的地步？2012年困扰中小企业的头号难题就是“税费高”和“融资难”，而两者恰好都与紧缩有关，现在虽然未明确到底会怎样紧缩甚至会不会紧缩，但资金担心一下还是有必要的。

    把基本面的担心和技术面的获利回吐压力统合起来，形成“化学反应”，今天八股出现崩泻式的下滑，并且成功拖累主板指数产生“冲高回落”，沪指连续第四根的加速阴线，也就完全不令人奇怪了，标志性长阴的出现往往是重要趋势结束的信号，若小板的强势上攻就此告一段落，那么今天的回调则只是渐入佳境的开始阶段而已，接下来我们还需要格外小心它们的风险，尤其是从去年以来涨幅超过50%以上几乎没有像样调整，已经严重透支乐观预期的品种。后面大盘啥时间止跌企稳？我想在基金减仓进行时和创业板等补跌未完之际，还没到谈这个事情的时候吧，其实，对于前面兑现离场的人来说，都无需去考虑这些问题了。此时想象一下上周笔者连续的“悲观论点”，如严峻考验，行情夭折，提防下探等等，就会知道苦口婆心的劝说谨慎有多么重要，既然已经轻仓等待，那也就不缺再多等这一个星期了，若深市的60日均线不能及时收回，我们要做好调整浪时空延长的准备。