上市券商高管平均薪酬下降14%

　　目前，19家上市券商2012年最新年报已全部发布，德勤高管薪酬研究中心在前期对先行披露年报的部分券商进行初步分析的基础上，再次针对所有上市券商的业绩表现、总人工成本及高管薪酬变化进行总体分析。

　　总体业绩涨跌各半 呈现有利趋势

　　2011年全行业业绩因资本市场的持续低迷而普遍下滑，券商依靠传统业务发展的模式遭遇挑战。2012年5月召开的券商创新大会提出“十一条”改革创新措施，会后监管部门也推出一系列创新发展思路与举措，各上市券商纷纷加大对创新业务的发展力度，探索新的利润增长点，以期弥补传统业务的动力不足。

　　目前看来，多数券商从中获益，取得了不错的成效。从年报数据来看，19家券商中的10家成功止住营业收入与净利润的下跌趋势。

　　另外9家中，除中信、太平洋、光大以外，其余券商的业绩下降趋势也明显有所放缓。其中东北证券成功扭亏，以48%和199%的涨幅分别排名营业收入及净利润增长的榜首。

　　中信证券虽然因为2011年处置华夏基金股权并取得收益导致营收与利润基数较高，但其绝对值仍然是独占鳌头。

　　人工成本利润率持续下降

　　德勤高管薪酬研究中心咨询顾问鲜茜分析，总人工成本涨势明显，占营业收入的比例基本稳定。业绩的回暖带来了总人工成本的相应增加，有可比数据的18家券商中（西部证券为2012年新上市，无2011年数据，因此不包含在可比数据中），仅中信、西南、海通、国元四家总人工成本有所下降。

　　从总人工成本占营业收入的比例来看，2012年行业平均水平为37%，与2011年相比无较大波动。其中大型券商如中信、海通等，虽然支付的人工成本绝对值较高，但由于其营业收入的基数更高，该比例在行业中仍处于低位；而小型券商如太平洋、国金、东北证券等，并未因其规模小而得以付出更少的人工成本，该比例反而占据了高位。

　　人工成本利润率连续三年持续下降。人工成本的增长并未形成对利润的同等驱动。除了受传统业务表现不佳的影响以外，这也在一定程度上反映出券商的人员结构、薪酬福利结构等均面临着较大的挑战，存在一定的改进空间。

　　尤其是中小型券商，一方面需要不断加快创新业务的探索脚步，并在业务和运营模式方面作出调整和转型，另一方面也迫切需要规范内部人才管理、优化激励与考核机制等，开源节流，双管齐下，以求扩大利润空间。

　　高管薪酬广发、中信持续领跑

　　调查显示，2012年高管最高薪平均下降16%。中信证券副董事长殷可在2011年曾以1974.5万港元（约合人民币1579.6万元）的年薪居上市券商高管薪酬榜首，而从2012年年报数据来看，其榜首的地位依然稳固，但实际进账的收入却缩水了一半，仅为990.26万港元（约合人民币792.21万元）。

　　紧随其后的第二位为光大证券董事陈爽，年薪为 953万港元 （约合人民币762.40万元）。而2011年高管最高薪酬相较最低的国元证券，在2012年排名也依然延续了末位（125.45万元）。19家券商的高管最高薪酬平均值为348.49万元，环比下降16%。

　　另外，此次各家券商高管最高薪获得者中，有3位均以港元支付，其中包括排名前两位的殷可与陈爽，以及海通证券的总经理助理李建国。

　　董事长平均薪酬降7% 总经理下降8%

　　2012年5月，广发证券原董事长应刚在任职仅一年后辞去董事长一职，原证监会官员孙树明随后接任。年报中所披露的孙树明的薪酬（税后234.83万元， 约合税前394.06万元）仅包含其自2012年5月7日起至报告期末从公司获得的报酬总额，但其约8个月的报酬在上市券商董事长年薪的可比数据中仍居首位。

　　中信证券（347.92万元）及方正证券（314.40万元）董事长年薪紧随广发证券其后分获二、三名。

　　排名最末的为太平洋证券，其董事长年薪仅为3.39万元。太平洋证券近三年为其董事长所支付的年薪均未突破过百万元大关，此次年报披露在股份公司领取的3.39万元是一个新低。

　　券商董事长的平均薪酬为184.41万元（此平均值包含任期不满一年的广发证券董事长年薪数据），环比下降7%。

　　广发证券以税后399.55万元（约合税前693.55万元）蝉联了总经理年薪的榜首，但与2011年的千万年薪相比，仍然有不小的降幅。长江证券则属异军突起，在年薪猛涨两倍之后，以412.87万元从2011年的倒数第三位迅速上升至第二位。唯一一家总经理年薪低于百万的券商为东北证券（99.89万元）。

　　券商总经理的平均薪酬为254.06万元，环比下降8%。

　　高管平均薪酬均值下降14%

　　从高管平均薪酬来看，前三名的排位与2011年保持一致，依次为广发证券（546.09万元），中信证券（329.27万元）、光大证券（236.11万元）。高管平均薪酬低于百万的共四家，包括西部、太平洋、国元、东北证券，其中2012年新近上市的西部证券以86.25万元垫底。19家券商的高管平均薪酬均值为187.21万元，环比下降14%。

　　专家分析：人员结构、薪酬福利亟需改善

　　德勤高管薪酬研究中心咨询顾问鲜茜表示，总体来看，上市券商在过去两年深受资本市场所累以后，2012年在政策鼓励的形势下纷纷开始以创新业务拉动业绩回升。

　　随着业务的不断发展，各家券商的总人工成本普遍呈现上涨趋势，但人工成本利润率却不断下降，反映出券商在人员结构、薪酬福利结构等方面亟需改善的迫切需求。

　　而高管薪酬方面，无论从最高薪酬还是平均薪酬来看，均呈现小幅下降的情况，由于多家券商均存在着绩效薪酬延期支付的机制，可见2011年的业绩对高管的收入确实产生了一定影响。

　　大型券商如广发证券、中信证券维持了较为激进的高管薪酬支付策略，其总体薪酬水平远高于其他券商。

　　另外，值得一提的是，虽然2012年股权激励依然缺失于上市券商的整体薪酬结构中，但监管态度上已经显示了破冰迹象：

　　2012年8月证监会印发《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》，将探索长效激励机制列为推进证券公司改革开放、创新发展的一项重要工作措施；

　　2013年3月，证监会又发布了《证券公司股权激励约束机制管理规定（征求意见稿）》。

　　这一系列信号让业内充满期待，各家券商已开始了积极的准备与探索，希望等待政策开闸，以建立短、中、长期激励有效结合的高管激励机制。