亏损王中国远洋如何为自己护航

　　“当初就是因为它是国字头企业，才选择了它，持有中国远洋五年，现在整整亏了52万元。”来自江苏的于新梅（化名）手里攥着这几年她记录的中国远洋股票跌涨情况的本子，深深地叹了一口气说，“我已退休多年，这几年炒股，养老金全搭进去了，这件事我根本不敢和家人说”。

　　和于新梅一样，还有很多股民似乎都上了“国字头”的当。作为中国最大的航运企业，其股价从最高的将近70元/股跌到现在不足5元/股，仅用了不到六年，继去年成了亏损王后，如今又面临退市风险。业绩狂跌的背后，人们不禁发问，这家中国最大的航运企业到底要如何为自己护航？

　　连续巨亏遭股民声讨

　　日前，中国远洋（以下简称“中远”）发布公告称，其2012年度归属于上市公司股东的净利润将出现大幅亏损。这也是继去年以净亏104.48亿元成为“A股亏损王”后，第二次录得亏损业绩。按照去年7月最新修订的《上海证券交易所股票上市规则》第13.2.1条规定，上市公司最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值，上证所将对该公司股票实施退市风险警示（*ST）。

　　对于这一亏损业绩，公司将矛头全指向了“国际航运业供求失衡、集装箱航运市场仍不甚理想、干散货航运市场持续低迷、燃油及相关成本居高不下”等客观因素。此公告一出，惹怒了不少小股东，他们都认为公司巨亏主要在于主观因素而非客观。“公司在盈利之时将原因归于自己经营有方，亏损的时候将责任全部归咎于不景气的大环境。其实，公司走到现在这个地步，管理层有不可推卸的责任。”有小股东表示。

　　一石激起千层浪，小股东们的不满也招来了法律界的关注。日前，北京市问天律师事务所律师张远忠发起了向中远管理层问责、“罢免公司董事长魏家福”的倡议。一时间，有诸多小股东纷纷跟进，加入了声讨队伍。据张远忠介绍，此消息发出后一天内，就有很多人向其咨询，但由于保密需要，截至目前参与的具体人数不便透露。

　　“现在许多投资者亏损比例高达80%-90%，惨不忍睹。上市公司的高管对股东负有信托责任，对于亏损不能稀里糊涂地混过去。” 张远忠说，“所以，现在投资者们希望中国远洋能正面回应我们的诉求。”对此，中远方面曾给出回复，表示其已关注到股民的声讨一事，并会进一步采取措施。

　　而对于2012年，“管理层已经尽力”。中国远洋董秘郭华伟近期在一次公开采访时这样表示。

　　冒进式扩张种下苦果

　　在中远被退市预警后，对这个航运巨头为何走到今天这步的探讨一直不绝于耳，而大部分人都基本将矛头指向了中远的管理层。“航运业在走下坡路的时候，管理层没有适度压缩主营业务，寻找新的利润增长点，反倒继续向别的国家投入资金，盲目扩张航运主业。”一位小股东赵先生如是说。

　　作为“罢免魏家福”的发起者，张远忠更是对中远的管理表示质疑。据他介绍，声讨中远并非只因公司巨亏，而是中远将业绩亏损全归咎于“国际航运业供求失衡”等客观因素不可信服。为何中远成为最亏的航运企业？这绝不单单是客观环境所致，张远忠认为，公司在经营管理和风险控制上存在问题，所以“如果公司管理层存在问题，就应当走人”。

　　不可否认，缺乏危机感是中国央企的特点。自恃政府坐镇，导致企业轻率于发展战略，轻视可能遭遇的市场风险及经营风险。事实证明，残酷的市场容不得想当然，决策层应负主要责任。“就我国股市来看，‘纯市场化’未免言过其实，相关职能部门的调节作用仍然不可或缺。我国股市中的短期投资占据相当比例，而大部分央企所在行业的共性是回报周期较长，二者明显貌合神离。”中投顾问交通行业研究员蔡建明解释说。

　　就中远而言，如今陷入退市窘境，蔡建明也同样认为“自身业务战略部署失当难辞其咎”。航运业红火时，中远激进式扩张，盲目买船、造船，扩大运力，做大规模，当时反映航运业经济指标的BDI（波罗的海干散货指数）在6000点左右，还曾一度突破11600点。但自金融危机后，航运市场一直疲软不振，中远面对危机却依旧采取了更冒进的发展策略——扩张船队，使得航运业务与整个集团业务的百分比超过80%，为企业连年的巨亏埋下了伏笔。到了2012年，全年BDI平均值仅为920点，较 2011年平均值1549点下跌40.6%。此时，曾经签约的高价租船合同仍在履约期，这给企业造成了巨大的成本压力。

　　除了主营业务盲目扩张外，中远的非主业投资也十分冒进。日前，张远忠发表了一份“中国远洋‘巨亏门’调查”，其中显示，2008年，在国资委管理的141户中央企业中，有41户企业从事了金融衍生品投资。投资品种涉及了期货、期权、掉期合约、远期合约、外汇结构性存款五大类金融衍生产品，“中远在2008年投资海外衍生品巨亏48亿元，成为央企投资海外衍生品亏损三甲”。

　　另外，2011年审计署在其官网发布的“中国远洋运输（集团）总公司2009年度财务收支审计结果”显示，2007-2009年，中远集团在已知京华高尔夫球场项目用地是采取以租代征方式取得的情况下，投入11021.8万元收购并改建高尔夫球场，每年经营亏损约700万元。

　　这些冒进式的投资严重加剧了中远的资金紧张。据中远去年三季报显示，报告期内，集团经营活动现金净流出为人民币53.53亿元，较去年同期增加36.06亿元。同期，投资活动产生的现金净流出为人民币57.54亿元，较去年同期增加21.02亿元。而这些不断扩大的投入则直接影响了公司的净利润表现。

　　事实上，对于持续两年的巨亏，中国远洋也在反思。“前几年公司的步子的确迈得大了一些，对市场的估计也乐观了一些。”郭华伟表示。而在2011年公司出现巨亏的时候，郭华伟也曾代表公司向投资者深深道歉。

　　中国远洋的救生圈

　　很显然，中远的道歉与反思对于已造成巨额损失的股东们并没有太大的实际意义。事已至此，上述中远小股东赵先生表示，他还没有放弃中远，对航运业依旧抱有信心，“如果公司少一点对客观环境的抱怨，多一点管理层的自我反省，我们相信，中远不会让股东失望”。

　　蔡建明认为，中国远洋应积极修正发展战略，以开源节流为核心，对企业的管理体系、经营环节进行调整，开拓渠道，释放旗下闲置船队是重点。

　　其实，中远方面已经有所动作。日前，中远表态称，公司将重点围绕“增收入、调结构、抓管理、控成本”等方面开展工作。而这十二字方针中，“调结构”将是重点，“不管是船队结构、市场结构还是产业结构，都会根据最新变化来调整。持续优化全球网络，布局新兴市场，增加延伸服务比重，淘汰老旧船舶”。郭华伟介绍说。

　　针对大家质疑的公司管理问题，中远表示，将着重做好全面预算管理、采购和供应商管理及内控体系的建立健全等工作。

　　从行业角度看，据中远预测，2013年，国际航运市场运力供需失衡的矛盾依然存在，市场形势不容乐观，但不会比2012年更差。尤其，中远曾多次应对过航运危机，凭借过往经验，公司有信心走出此轮困境。此外，中远还强调称，其虽然是国字头企业，但不靠国家吃饭。“从管理层面上，大家的心态是，从没想要依靠国家政策过上高枕无忧的生活。”郭华伟坦言。其同时表示，即便政府采取措施，也一定是针对整个航运行业。

　　事实上，国家也正在考虑援手航运业。日前，交通运输部水运局局长宋德星表示，目前各部委正在研究《加快海运业发展的政策意见》，具体政策会围绕运力结构调整、淘汰老旧船、税收体制改革等方面做出规定。另据预测，航运业的相关政策将在今年一季度末揭晓。

　　另外对于张远忠提出的罢免魏家福的提议，有专家表示，这一倡议仅具有象征意义。按规定，如果央企负责人没有出现重大违纪违法行为，国资委很少会因为业绩问题提前结束央企负责人的任期。即便所有小股东都同意罢免魏家福，其地位也很难被撼动。

　　对此，一位投资专家提出，在不改变央企性质的情况下，应提高小股东对上市央企的监督权和问责权。既然是上市企业，管理层就应该对投资者负责，并可以通过加强小股东的参与提高企业的活力。例如，在公司进行重大经营决策时，由小股东对其可能引发的经营风险进行讨论和评估，从而成为公司的决策参考。

　　另外，中远这次的退市预警对中远及其他国企还具有极大的警示作用。作为央企，也确实需要一些改变。在资本市场，央企只是一个很普通的组成部分，一切规则对于他们都是平等的。所以，“央企不应对政府持有过度依赖的心理，对市场风险的充分估计、设立可持续的发展计划及目标、健康有效的管理体系是屹立于市场竞争的不二法门”。蔡建明如是说。

　　然而就目前形势看，上述措施的实现都需要一定时间。对此，有观点称，中远目前最直接的做法就是从上市公司剥离亏损主业，并将其转让给母公司中远集团，“通过资产重组来解决账目上的亏损，避免退市”。