巨亏国企露出裸泳本相 亏损10亿只算小鱼小虾

　　随着上市公司业绩预告发布基本告一段落，各路企业去年经营的“底牌”纷纷亮出。其中最吸引市场眼球的，除了高成长公司外，就是不少交出“惨不忍睹”成绩单的国企，这中间既有响当当的央企，也有地方国资龙头企业。

　　这里不妨列举部分成绩单：中国中冶预计亏损72亿元，鞍钢股份预计亏损41.6亿元，马钢股份预计亏损37.2亿元至39.5亿元，*ST锌业预计亏损37.09亿元，山东钢铁预计亏损35.7亿元，华菱钢铁预计亏损31亿元至33亿元，二重重装预计亏损28.5亿元，韶钢松山、S上石化等多家公司的预计亏损幅度则在10亿元至20亿元不等。至于预计亏损在10亿元以下的“小鱼小虾”则不胜枚举。

　　虽然中国中冶暂时位列这些业绩“差生”之首，但真正的国企“亏损王”或许非中国远洋莫属。中国远洋去年前三季度出现了64.03亿元的亏损，公司近日发布公告预计2012年全年净利润将出现大幅亏损。参照中国远洋2011年104.49亿元的亏损额，其2012年的亏损当“不遑多让”。由此，不出意料的话，这家中国航运业的龙头企业将被“戴帽”。

　　诚然，经济形势不佳是2012年所有企业都面临的客观原因，但正如巴菲特所言，只有在退潮的时候，才能看出谁在裸泳，前期快速甚至盲目扩张才是这些亏损国企真正的致命伤。由于一些国企的考核追求规模至上，在2008年国际金融危机后，许多海外资产开出超低价格的“诱惑”面前，便不顾具体情况以及扩张后的运营效率，贪大求全，终于在经济基本面走弱的情况下栽了跟头。

　　众多亏损公司在解释亏损原因时，都提到了财务费用高企，而这正是扩张过度的征兆之一：前期工程投入大，在建工程于当期转固，固定资产折旧额大幅度上升——这是财务费用的组成部分，同时也侵吞了公司经营性现金流，迫使公司举债应付运营需求，支付大量利息。

　　此外，从去年下半年延续至今年上半年的“换届效应”也不可小视。据不完全统计，在已经预告去年业绩亏损的国企中，就有一汽集团、华菱钢铁、*ST锌业、韶钢松山等多家公司在2012年完成董事会换届。而更多公司现一届董事会将要到期，等待新掌门人的到来。“新官上任三把火”，一届新管理层的到来，为了创造有利于自身的工作环境，有的就会选择将问题推到前任头上，其中包括对一些存在不确定的项目进行大比例的坏账计提。

　　这些国企种种主动与被动的折腾，不仅损害了自身形象，还在一定程度改变了中国上市公司的业绩“版图”。根据已发布的业绩预告统计发现，去年上市公司业绩同比出现下滑，但如果把亏损10亿元以上的国企排除在外，则整体业绩反而较2011年有4%的增长。

　　这实在值得引起人们的思考：一些国企之大是其亏损额巨大的诱因，而巨额亏损并伤不了它几何。大而不倒的现象会在当下国企中大规模重现吗？是到了对之深化改革的时候了。