除夕夜突击启动赴美上市 三大数据解密京东

　　导读：长假过去，快递员又开始忙碌奔走于大街小巷。对于京东的1.8万配送人员来说，这个开年与以往略有不同。在刚刚过去的除夕之夜，京东向美国证监会递交招股说明书，正式启动了传闻已久的赴美上市。

　　除夕至今，京东上市的消息余波犹在。这家国内电商巨无霸的股权结构、财务数据，以及其耗费数年重金打造的自有物流细节等等，首次浮出水面。而在此之前，人们对京东的了解，仅限于其笼统披露过的每年交易和增长的规模。

　　6000万净利润 盈利持续性待考

　　与多数中概股相同，京东刚刚实现盈利即向美国证监会（SEC）递交了招股说明书。

　　翻看京东招股书，不少人会惊叹京东在过去的年度亏损之巨，同时感慨电商的日子着实难熬。来自招股书的数据显示，2009年至2012年，京东净营收分别为人民币29.19亿元、85.83亿元、211.29亿元和413.81亿元；上述四年，京东净亏损分别为人民币1.03亿元、4.12亿元、12.84亿元和17.29亿元，四年累计亏损35.28亿元。

　　2013年前三季度，京东依旧大幅增收，较上年度同期的288.07亿元增长七成，达到492.16亿元。苦尽甘来，京东终于扭亏，前三季度实现盈利6000万元，2012年同期则亏损14.24亿元。

　　不过，从6000万元的净盈利判断京东从烧钱转变为赚钱为时尚早。细读招股书可见，去年京东盈利的原因，来自一笔2.22亿元的利息收入，以及一笔1.64亿元的“其他收入”，后者被认为可能是“政府财政奖励或退税收入”，此外还得益于京东将固定资产加速直线折旧法改为直线折旧法。

　　实际上，京东主营的B2C业务去年前三个季度依然存在3.16亿元的亏损。计算可知，2.22亿元的利息收入，以及来自其他方面收入为1.64亿元，这总计3.86亿元的其他收入在去掉0.1亿元的税后，收入为3.76亿元，恰好比上述3.16亿元亏损多出6000万元。也就是说，京东盈利的持续性仍待考验。

　　1.8万送货员 电商还是快递？

　　耗费数年、抛掷重金打造的自有物流，是京东再融资的卖点之一。京东在招股书中如此表述：“我们相信，在中国所有电子商务公司中，我们拥有规模最大的交付基础设施。”利用这一全国性的交付基础设施，京东表示，能将大部分订单直接送至客户手中，其中超过一半的订单能在当日或次日送达。截至2013年12月31日，京东在中国31座城市提供了基于211个项目的当日送达快递服务，并在206座城市提供了次日送达快递服务。

　　从2007年决定自建物流至今，京东的交付基础设施到底如何？下列数据或可见一斑：截至2013年12月31日，京东在全国34座城市运营着82家仓库，总楼层面积超过130万平方米；在全国460座城市拥有1453个送货站和209个提货站；拥有18005名送货人员、8283名仓库人员和4842名客服人员。

　　如此庞大的物流体系，甚至让业内质疑，京东究竟是电商还是快递。东方港湾投资管理有限公司研究院余晓光撰文质疑，“京东是一家有电商的快递公司，还是一家有快递的电商？”

　　此外，截至2013年9月，京东拥有3580万活跃用户，2570万库存商品可选，2.117亿个订单。根据艾瑞2013年9月的数据，京东是中国第二大的B2C公司，市场份额17.5%。2012年及2013年前三季度，以交易量统计，京东是中国最大的在线直销公司，2013年第三季度，京东的市场份额为45%。

　　23.7%持股 刘强东的京东？

　　京东首次披露，在赴美上市之前已经历多轮融资，合计约23亿美元。其中，2007年8月，获得今日资本1000万美元融资；2008年年底，获得今日资本、雄牛资本及梁伯韬私人公司共2100万美元联合注资；2011年年初，获得俄罗斯投资者数字天空技术(DST)、老虎基金等6家基金和社会知名人士共计15亿美元融资；2013年年初融资7亿美元，以安大略退休教师基金，沙特投资公司王国控股公司为主，原有一些主要股东跟投。

　　不过，在数轮融资之后，刘强东仍然保留了不菲的股份。从京东的IPO资料，刘强东通过位于英属维京群岛的公司Max Smart Limited持有京东18.4%的普通股，与此同时，以刘强东为唯一股东的Fortune Rising Holdings Limited持股比例为5.3%，这意味着刘强东本人持有京东的股份，至少有23.7%。

　　相比之下，京东最大外部股东为老虎全球基金，持股比例为22.1%；高瓴资本旗下的HHGL持股15.8%；DST持股11.2%；今日资本旗下的Best Alliance持股9.5%；沙特投资公司王国控股公司持股5%；红杉持股2%。

　　有分析认为，京东经过历次融资，创始人刘强东持股虽低于老虎基金等PE资本合计持有的65.72%，但通过A/B股不同投票权设置，刘强东及高管的投票权为86%，可保持控制地位及战略经营的持续性。

　　本栏撰文/本报记者 齐雁冰

　　记者手记

　　京东为何突击上市

　　一直到2013年年底，京东对于上市问题都守口如瓶。一个多月之前，刘强东在游学归来的首次媒体沟通会上明确表示“到今天没有作出任何关于上市的安排”，并宣称自己在美国这一年只是简单的做学生。但到了2014年1月30日，中国农历除夕，当媒体、公众正忙着抢微信红包之时，京东突然提交了SEC上市文件申请。

　　京东为何突击上市，业内给出不同的解读。除了沉积多年的资本退出需求，除夕夜的营销效果等等之外，不少分析还认为，微信的搅局让京东加快了上市的脚步。业内人士分析，为让华尔街更好理解，京东一直将自己描述为“阿里的竞争对手”，这个顺风车原本一直搭得很好。但节前两天，微信“抢红包”一时风靡，其在移动支付领域的成功逆袭已影响了电商的竞争格局。资本市场观察员们认为阿里千亿美元市值被撬动，而相比阿里，京东在移动互联领域更无建树。由此，京东在除夕夜迫不及待地启动上市，以便将自己卖到一个合理的价格。

　　新闻背景

　　京东上市信息

　　股票代码：尚未确定

　　上市地点：尚未确定

　　发行价：尚未确定

　　融资额：15亿美元

　　主要业务：提供在线零售相关服务

　　承销商：美银美林、瑞银

　　估值：尚未确定

　　盈利状况：2013年前三季度营收492.16亿元，首次实现盈利，净利润6000万元

　　运营数据：截至2013年9月30日，京东共有3580万活跃用户，快递员18005位，在34个城市设有仓储中心，在460个城市有1453个快递站，订单总量达到2.117亿。

　　京东大事记

　　1998年6月18日 刘强东成立京东公司

　　2001年6月 京东成为光磁产品领域最具影响力的代理商

　　2004年1月 京东开辟电子商务领域，京东多媒体网正式开通

　　2006年6月 京东以产品为主体对象的专业博客系统正式开放

　　2007年6月 京东多媒体网正式更名为京东商城

　　2008年6月 京东商城将空调、冰箱、电视等大家电产品线逐一扩充完毕，成为名副其实的3C网购平台

　　2010年6月 京东商城开通全国上门取件服务

　　2013年3月30日 京东正式启用JD.COM域名，去商城化，全面改名为京东，更换LOGO