冠豪高新半年涨567%迷局 内部人士我们很自豪

　　A股2013年最抢眼的一只“大牛股”露出真面目。6月5日，冠豪高新发布公告称，其副总经理程耀接到证监会调查通知书，被证监会立案调查。6月7日，冠豪高新公告称，程耀已经辞去副总经理一职。

　　2012年开始的一轮上涨中，冠豪高新无疑是整个A股市场最亮眼的明星。从去年12月份开始计算，到今年5月7日股价最高处，冠豪高新的股价上涨了567%。

　　但这只“大牛股”的奇特之处在于，利好总会“恰到好处”地出现。

　　利好与减持节奏同步

　　证监会对于冠豪高新前高管程耀的调查，市场传言是针对2012年7月份冠豪高新筹划重大事项前后的股价异动。

　　冠豪高新于2012年7月16日起停牌筹划重大事项，拟以现金方式购买国内某标的公司的资产。10月22日，公司宣布终止该重大事项并复牌。冠豪高新内部人士称，程耀买股票的行为确实是在7月份，但到12月份已经不再持有任何股票。

　　但市场关心的并不是这一时期的股价异动，而是2012年12月份以来的一轮股价疯涨。

　　回溯冠豪高新的暴涨与信息披露节点，财经评论人贺宛男评价称，这是“一个由央企大股东和众多机构共同制造出来的大牛股”。

　　冠豪高新在2012年的净利润增幅达到137.14%，净利增速在上市公司中居前；但仔细看报表，这样的业绩颇有“水分”:

　　2012年年报显示，该公司的利润主要来自出售一家子公司股权，这一交易最终获利1.51亿元，占去年利润的75%。而扣除非经常性损益后，冠豪高新的净利润为负增长5.93%。

　　贡献了主要一次性损益的交易令人疑窦丛生。

　　2012年11月14日，冠豪高新公告称，将子公司冠通投资的注册资本从100万元增加到13498万元。

　　正当市场认为冠豪高新要在冠通投资上大展拳脚时，冠豪高新一纸公告称，出售冠通投资65%的股权。此时离增资时间仅仅过去10天。

　　而在同时，2012年的11月20日，冠豪高新有7266万股的限售股解禁，12月19日，有1.31亿股解禁。

　　在股权转让之后，2013年1月8日冠豪高新预告去年全年业绩预增100%以上，此后又出现了高管增持、中标国税总局普票复写纸、高送转等利好。

　　而在一季度，冠豪高新的法人股东中，宏源证券、中债信用投资、中国高新投资和上海宸乾投资均部分或全部减持，减持数量至少超过3000万股。其中宏源证券和中债信用获利上亿元。

　　如果冠豪高新股价仍停留在2012年底的9元附近，这些通过定向增发参与的机构亦有盈利（2011年定增价格为8.45元，股本扩大后成本约为6.1元左右），但获利比例则要从200%以上降到50%左右；而如果其股价仍在2012年11月份的6元左右徘徊，这些机构基本上无利可图。

　　总经理“垫钱”增持

　　到了今年1月17日，冠豪高新的多名高管集体增持股票，但升任副总经理不久的程耀并不在这一名单中。

　　冠豪高新的说法是，程耀在此前有增持减持公司股票，虽然已经出清，但再度增持会被认定为短期交易。

　　但这一次增持体现在总经理黄旭阳的账户上。冠豪高新称，总经理黄旭阳垫付资金进行了增持。

　　紧随其后，在1月28日，冠豪高新公告，在国税总局普票用纸招标中中标。

　　实际中标的日期更早。国税总局集中采购中心的信息显示，这一结果是在1月24日出炉的。

　　这一消息被认为是冠豪高新股价飙升的推动力之一。冠豪高新公告这一消息当周，其股价上涨了19.4%。

　　按照相关规定，上市公司高管在重大事项披露前10日内不得买卖股票。但冠豪高新人士说，他们认为这不属于重大事项。

　　按照冠豪高新内部人士的说法，高管在1月份增持主要是受时间限制。他说，“当时马上就是春节了，我们预约3月份披露业绩，整个3月份都可能是不能增持的。”

　　而另一个利好则出现在年报正式披露时，3月8日冠豪高新公告称，2012年度分配预案为10转增10股派1.2元。

　　融资买入抢在利好之前

　　从资金的角度看，冠豪高新的暴涨或许受到了融资买入的大力推动。

　　冠豪高新的大部分涨幅是在1月份之后实现的，在最高达567%的涨幅中，在2013年1月份之前实现的涨幅只有33.8%，在2013年2月份之前的三个月内，冠豪高新涨幅为103%。

　　而冠豪高新在2013年1月31日进入融资融券标的范围，随后冠豪高新的融资买入金额快速增加。

　　到6月初，冠豪高新的融资余额超过23亿元，位列两市第9；当时冠豪高新的市值不过200亿元左右。融资买入金额达到市值的10%。

　　按融资余额看，排在冠豪高新之前的融资买入个股7家为大盘金融类股票，另一家是市值超过700亿元的广汇能源。而冠豪高新的融资比例则为历史罕见，一般个股的融资买入占市值权重都在1%左右。

　　而一季度新进入的投资者更给市场猜测提供了证据。一季报显示，两大自然人股东赵嘉馨和林广茂分别持有2251万股和近1409万股，持股比例分别为4.07%和2.55%。

　　在棉花期货市场，林广茂是呼风唤雨的大鳄，他曾创造了从浮亏60%到净赚20亿的传奇。但期货也许不是他的主业，林广茂曾在一次活动中表示，他在期货上只有10%的资金，其余资金都进入了证券市场。

　　数据显示，在当天融资买入最大的十个交易日前后，冠豪高新也具有一定的利好披露。

　　比如3月6日融资买入超2亿元，随后冠豪高新公布了高送转的利润分配预案；4月25日融资买入2.5亿元，隔日冠豪高新发布一季报，净利增长47.2%。

　　但冠豪高新内部人士称公司并无跟两名自然人股东接触。他说，“我们可以肯定的是内部做好了保密措施。”

　　■ 对话

　　“股价暴涨我们很自豪”

　　新京报：为什么高管增持只用总经理一个人的账户？

　　冠豪高新内部人士A：实际的情况我们和交易所沟通过。主要是因为资金是黄总自己垫付的，他是创始人，也是高管，比较富有，另一方面，这也相对保密，让高管行动统一。

　　新京报：高管增持为什么会放在国税总局招标结果公布之前？招标结果能预测到吗？

　　A：关于国税总局的招标，其实后面2月份的澄清公告里面有提到，招标文件里面的价格是3.78万元，要注意这是普票。普票的用量要比专票少，我们估测如果今年全国用量有2500吨，对业绩的贡献也就几百万元。

　　参与投标的只有三家有实力的公司，但招标结果没有办法预测。我们也想过等结果出来再增持，但一方面招标结果出来的时间不确定，而我们增持的窗口有限，当时马上就是春节了，我们预约3月份披露业绩，整个3月份都可能是不能增持的。另外我们也觉得这个对业绩影响不大。

　　新京报：你们有没有思考过为什么股价会暴涨近6倍？

　　A：增持对于股价是有促进作用的，增持之后涨到了12元左右。1月份公司进入融资试点，也对股价有一个推动。

　　而且春节之前媒体有一个密集的报道，有一些眼球效应。另外营改增对我们也是一个比较大的利好。虽然我们没有想到后来股价会这样大幅上涨，但我们还是很自豪的。