投中集团一季度互联网投资反弹 并购退出活跃

　　2013年第一季度，中国互联网行业投资出现小幅反弹，根据ChinaVenture投中集团统计数据，今年第一季度互联网行业（不含移动互联网）披露投资案例24起，投资总额9.76亿美元，相比上季度分别增长20.0%和65.3%，投资规模明显增长主要受益于京东商城7亿美元新一轮融资案例。在退出方面，本季度互联网行业无上市案例出现，而在IPO退出受阻形势下，VC/PE机构则更多以并购方式退出。

　　投资规模：一季度投资规模环比增长京东完成7亿美元新融资
　　2013年第一季度，中国VC/PE市场投资活跃度依然处于地位，而在行业分布方面，互联网行业活跃度依然居各行业之首，凭借京东商城新一轮7亿美元融资，互联网行业投资总额也同样居于首位。
　　从行业自身投资趋势来看，相比上季度，互联网行业投资活跃度出现小幅增长。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，第一季度中国互联网行业披露投资案例24起，相比上季度增长20.0%；投资总额9.76亿美元，相比上季度增长65.3%。相比2012年同期（42起案例、投资总额3.99亿美元），本季度互联网行业投资数量大幅下降，而投资规模则大幅增长——京东商城融资案例是出现这一变化的主要原因。
　　整体来看，自2012年以来，互联网行业季度投资规模相比2011年出现明显下滑（2012年第二季度投资规模的异常波动，主要受阿里巴巴回购雅虎持股交易中引入20亿美元PE注资影响），这一现象也基本符合2012年中国VC/PE市场整体低迷态势。本季度投资活跃度的小幅反弹，与电子商务、在线短租等细分领域部分投资案例的集中披露有关，但以当前市场氛围来看，由于退出渠道持续收窄，投资者尚未明显调整其投资节奏。

　　表1 2013Q1中国互联网行业重点投资案例

    细分行业：在线短租成为新热点 O2O模式投资价值凸显
　　从本季度互联网行业各细分领域的投资情况来看，电子商务依然最为活跃，披露案例8起，占比33.3%，而由于京东商城7亿美元融资案例，电商行业融资规模也远高于其他细分行业，总投资额达到7.98亿美元，占比达81.8%。其次是在线旅游预订行业，披露案例5起，而其中有3起案例均为在线短租企业，该细分行业已成为近期互联网领域新的融资热点；网络广告行业也表现活跃，披露4起案例，显示出“大数据”时代网络营销领域新的投资机会。
　　近期在线短租受到投资人热捧，进一步凸显出O2O模式的投资价值，包括近期移动领域备受业界追捧的打车应用，也同样显示出O2O模式良好商业前景。而在本季度获融资的部分电子商务企业，O2O也成为其主要卖点，如街库网、AA拼车等。整体来看，O2O模式与移动互联网具有更高的契合度，而互联网企业对O2O的开拓，则显示出桌面互联网向移动互联网延伸的趋势。

图2 2013Q1中国互联网细分行业VC/PE融资数量

图3 2013Q1中国互联网细分行业VC/PE融资规模

 

    退出：IPO窗口依然紧闭  并购退出将成为主流

    在过去的2012年，仅有5家中国互联网公司（环球市场、人民网、唯品会、三六五网、欢聚时代）在全球资本市场实现IPO，而进入2013年至今尚无中国互联网公司IPO。不仅是互联网行业，目前美国市场及A股市场均无中国企业上市，而未来上市窗口何时能够重启尚难以判断。

2012- 2013Q1中国互联网公司上市情况

企业	上市时间	证券代码	交易所	募资金额（US$M）
欢聚时代	2012-11-22	YY	NASDAQ	81.90
环球市场	2012-6-22	GMC	LSE	15.71
人民网	2012-4-27	603000	SSE	219.24
唯品会	2012-3-23	VIPS	NYSE	71.53
三六五网	2012-3-15	300295	ChiNext	76.65
CVSource, 2013.04

　　表2 2012-2013Q1中国互联网公司上市情况

    IPO停滞的背后，则是投资者越来越大的退出压力。在2012年上市的5家互联网公司中，仅有人民网、唯品会及欢聚时代3家企业具有VC/PE背景，并为金石投资、红杉资本、DCM、纪源资本、思伟投资等机构带来账面回报。而在IPO退出渠道受阻的背后，则是越来越多机构寻求并购退出。进入2013年以来，已有多起已完成或仍在进行中的并购交易，有望使其背后VC/PE机构实现退出。
　　根据ChinaVenture投中集团掌握数据，2013年第一季度已完成多起具有VC/PE背景并购交易，如由世纪佳缘收购的绝对100、现代传播集团收购的LC风格网、维络城收购的嘀嗒团等。此外，A股上市公司掌趣科技也于本季度宣布将全资并购动网先锋，后者曾获IDG资本注资。
　　除此之外，本季度还有多起尚未得到官方确认的并购案例披露，如百度收购爱帮网，阿里巴巴集团收购虾米网、友盟，百度爱奇艺收购PPS、奇虎360收购安全宝等，这些标的企业都曾获VC/PE注资，如果这些交易未来得以完成，VC/PE机构也将得以退出。
　　尽管并购退出回报率恐难以媲美IPO退出，但在退出渠道狭窄的状况下，回报预期必将让位于变现压力。投资机构的积极撮合，无疑将成为上述并购能否得以达成的重要因素。而从买方角度来看，目前中国大型互联网公司多数拥有较丰厚的现金储备，且在移动互联网兴起的压力下，有较强烈的战略扩张冲动。因此，未来大型互联网公司进行的战略投资及收购将继续保持活跃。
　　

 

买方企业	买方企业	退出机构	交易状态
安全宝	奇虎360	创新工场/北极光创投	进行中
PPS	爱奇艺	联创策源/启明创投等	进行中
友盟	阿里巴巴	创新工场/经纬创投	进行中
虾米网	阿里巴巴	深创投/盛大资本	进行中
爱帮网	百度	经纬创投/腾讯	进行中
动网先锋	掌趣科技	IDG资本	进行中
绝对100	世纪佳缘	日本亚洲投资	已完成
LC风格网	现代传播	险峰华兴	已完成
嘀嗒团	维络城	IDG资本	已完成
CVSource, 2013.04

表2 2013Q1中国互联网行业披露VC/PE背景并购案例

引用说明

本文由ChinaVenture 投中集团公开对媒体发布。

2013Q1中国互联网行业披露VC/PE背景并购案例