H股复牌大跌9% 万科A股后市将何去何从

　　深陷“万宝之争”的万科在停牌半个多月后，H股昨日突然复牌，低开11.35%后窄幅震荡前行，最高见21港元，收市跌幅为9.17%，报20.8港元。而与其息息相关的万科A股昨日并未同时复牌，H股的前车之鉴是否会成为A股的模板，万科A股后市将何去何从？

　　A、H股不同步复牌为哪般

　　万科1月5日晚间在香港联交所发布公告称，在咨询香港地区及中国大陆的相关监管机构后，公司向联交所提出申请，于2016年1月6日早上9时开始恢复其H股买卖；同时公司A股股票将继续停牌，且在停牌30日期满后(至1月18日)可能继续停牌。

　　对于股票出现H股复牌，但A股继续停牌的情况，港交所指出，多重上市(如A股和H股)发行人，其股份一般须在两地市场同时短暂停牌，以维持A股和H股的买卖都是公平有序地进行，港交所和内地交易所也会紧密协调及沟通。然而，在某些情况下，或会出现发行人在香港买卖的H股可在刊登适当公告后恢复买卖，但其A股因内地交易所的特定要求仍需继续停牌。

　　而信诚证券相关人士昨日分析说，“万科H股复牌，A股仍在停牌，是一个聪明的策略，在对方透过杠杆买股的游戏之中，先以H股作为测试，如果股价大跌的话，宝能系便有颇大的压力。”

　　据悉，“宝能系”近400亿举牌万科的资金至少包含在不同金融市场的四层加杠杆动作，层层杠杆融资用于收购万科，真实杠杆累加超过10倍。还有市场消息称，钜盛华以19亿自有资金操作了高达520亿元的资金量，综合杠杆率高达26倍，而这其中305亿元用于购买万科股票。

　　从宝能系公布的权益披露信息中可以得知，宝能系目前持有万科26.81亿股均为A股，占万科总股本的24.26%。也就是说，宝能系尚未在港股市场买入万科。

　　基金调整A股估值

　　目前万科控制权之争扑朔迷离，H股复牌到底会不会引发一轮股价下跌，还是新一轮的股权争夺，我们还不得而知。但是，从众多机构反映来看，谨慎情绪较浓。

　　2015年底，德意志银行已将万科H股评级从“买入”调至“沽售”，并调降目标价5.6%至18.7港元。德银指出，万科现时估值昂贵，在高估值下，相信亦难以得到少数股东批准注入资产，预计国企出手相助万科的机会不大。

　　因为缺乏充分依据，高华证券已经暂停了对万科A/H股的投资评级和目标价格。海通证券虽在点评万科12月销售情况时指出，短期维持 “买入”评级，但对应24.6元的目标价仅比万科A停牌前收盘价24.43元高出0.17元。

　　不仅如此，不少基金公司也开始担心手中的万科A存在投资风险。日前，广发基金发布公告，鉴于万科A股票因重大事件临时停牌，公司决定自2016年1月4日起对公司旗下基金持有的万科A股票按指数收益法进行调整，待上述股票复牌且交易体现活跃市场交易特征后，将恢复为采用当日收盘价格进行估值。

　　德邦基金、宝盈基金也表示于1月4日起对万科A采用指数收益法进行估值。除广发、德邦、宝盈基金公司外，天弘基金早在2015年12月22日就提出，对于停牌万科A，旗下基金采用指数收益法进行估值。