通威股份重组之路不言败:再次定增加码养殖与光伏

　　通威股份(600438)资产重组之路走得并不顺利，但将新能源资产纳入上市公司之心并未改变。公司重组方案被中国证监会否决后仅仅过了一个月时间，11月24日，公司又发布了修订后的《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》，欲继续推进资产重组。如能如愿以偿，公司将成为一家农业与新能源两大产业并举的上市公司。

　　再次定增加码光伏产业

　　在10月定增投资光伏发电产业被否之后，通威股份再次修订方案。24日的公告显示，公司拟向通威集团发行股份购买其持有的通威新能源100%股权，向通威集团、巨星集团等17名非自然人及唐光跃等29名自然人发行股份购买其合计持有的永祥股份102928万股，占比99.9999%，此次股份增发价格仍然为8.84元/股。

　　为提高重组效率，增强重组后上市公司持续经营能力，公司计划在本次重大资产重组的同时，拟向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过20亿元，募资价格为9.12元/股，按此价格及本次募资额计算，需要发行21929.82万股股票作为对价。募资将用于5个“渔光一体”光伏发电项目及补充上市公司流动资金。

　　记者了解到，通威股份的大股东通威集团光伏产业优势突出。目前通威集团已经掌握三大核心环节——多晶硅、电池片和电站，并在光伏领域优势突出：首先，多晶硅环节。永祥股份目前多晶硅产能1.5万吨，位居国内第三名，完全成本控制在7万元/吨以内，未来将实现3—5万吨的多晶硅产能。第二，电池片环节。通威太阳能 (合肥)预计五年之内注入上市公司，目前产能达到2GW，规模已做到大陆第一，毛利率水平达到14%—16%，高出行业平均水平一倍以上，未来电池片产能规模将达到10—15GW。第三，在电站环节上。目前位于如东的渔光一体示范项目正在施工，预计11月并网发电，天津、南昌的光伏电站筹备开工。计划3年内实现1G—2G产能，预计2017年电站产出会加量，并开始大幅贡献利润。

　　承诺业绩累计实现63000万

　　事实上，中小投资者最为关心的还是公司经过资产重组后的业绩变化方向，对此，通威集团、巨星集团向公司承诺：永祥股份2015年度实现的净利润不低于9000万元，2015年度与2016年度累计实现的净利润不低于31000万元，2015年度、2016年度和2017年度累计实现的净利润不低于63000万元。

　　根据上述承诺，2015年每股收益预计为0.4105元/股，高于2014年公司每股收益0.4030元/股。有市场人士表示，尽管每股收益增加不到1分钱，但如果真能兑现上述业绩承诺也还不错，而最让中小投资者担心的还是当年每股收益摊薄风险。

　　公司表示，将利用上市公司累积的水面资源、农户资源等发展“渔光一体”、“农户屋顶电站”等光伏电站业务。具体来说，一方面，在丰富的养殖水面上架设光伏组件进行发电，形成‘上可光伏发电，下可蓄水养鱼’的创新发展模式，将使水面的亩利润比单纯水产养殖显着提高。另一方面，由于农户屋顶发电既可以为农户带来额外收入，又可以实现节能降耗、绿色环保的目的，将获得政府的资金和政策支持。“前些年，光伏行业由于受国际市场的冲击，发展步伐缓慢，但随着国内市场对光伏产品需求量的增加，使整个光伏行业开始了复苏，”四川省新能源产业促进会会长刘锦超说，当然，光伏产业的发展有其自身的规律，不可能出现“爆发式”增长，但长远来看，作为新能源重要组成部分的光伏项目值得期待。

　　发电成本高于水电是老问题

　　“本次方案未做重大调整，能否取得相关核准，以及最终取得时间存在不确定性。”公司方面也坦言，即使此次公司资产重组能够如愿以偿，但也并非从此万事大吉，还存在相关风险。

　　从政策风险来看，由于现阶段光伏发电的成本仍然高于水电等常规发电，光伏发电项目的收益还是依赖于光伏电站建成后首次并网发电时国家对光伏上网电价的补贴政策。但如果相关政策在未来出现重大变化，可能在一定程度上影响标的公司的经营状况和盈利能力。

　　从行业风险来看，欧美等国出于保护本国光伏产业的目的，对我国光伏企业提起“双反”调查，并对我国出口的光伏产品征收较高的“反倾销税”和“反补贴税”；同时，随着前些年我国对光伏产业链上游投资规模的扩张，库存难以在短期内消化，部分光伏企业陷入经营困境，如公司无法针对行业供求状况变化适时调整经营策略，可能给业绩带来不利影响。

　　从光伏发电弃光限电现象来看，公司本次募集配套资金投资建设的光伏电站均未配备储能设备，所发电能需并入电网，如因并网消纳瓶颈导致弃光限电，将影响项目盈利。