首款液态金属手机发布 六股大戏即将上演

首款液态金属手机发布 产业潜力巨大

　　16日美国科技媒体CNET报道，图灵智能工业公司在其官网公布了全球首款液态金属手机。消息公布后，该手机立刻受到了美国各大媒体的关注。

　　该款手机之所以受关注，原因在于它是全球首款采用液态金属的手机。图灵手机壳架采用一个名为“Liquid Morphium”的液态变形钢物质，这是一种含锆、铜、铝、镍、银的非晶合金，硬度超过了钛合金和钢，也是目前手机机身最硬的材质。此前，苹果一直希望在iPhone上大比例使用液态金属材质，但该设想与蓝宝石屏幕一样未能实现，最终仅仅在取卡针上使用了液态金属。

　　在消费电子领域之外，液态金属还在机器人行业有着潜在的使用空间。中科院理化技术研究所、清华大学医学院联合研究小组今年3月曾发表了有关可变形液态金属机器的研究论文，介绍液态金属在结合少量物质后可使机器形态长时间高速运动，实现了无需外部电力的自主运动，为研制实用化智能马达、血管机器人、流体泵送系统、柔性执行器乃至更为复杂的液态金属机器人奠定了理论和技术基础。

　　值得注意的是，“Liquid Morphium”是由李扬德教授(东莞宜安科技股份有限公司董事长)和材料科学家Atakan Peker博士共同研发而成。在今年6月图灵智能工业与宜安科技召开的联合发布会上，宜安科技曾宣布今后将为图灵手机的液态金属框供货。李扬德在接受采访时表示，传统的金属材料都是晶体构型。而液态金属的非晶合金是超急冷凝固，因而具有许多独特的性能，优异的磁性、耐蚀性、耐磨性、高强度、硬度和韧性等。以上特性决定了未来有望成为继工程塑料、轻合金之后的消费电子产品第三代新材料。

　　我国液态金属技术处于全球领先地位，国内公司有望在液态金属升级换代过程中最大化展现研发优势。除了宜安科技之外，还有一些A股公司也早已布局液态金属领域。安泰科技拥有多年的非晶态合金材料研发经验。云海金属今年4月曾在互动易表示，作为苹果供应链的一部分，公司有望涉足液态金属产品。

　　云海金属：蓄力深加工

　　研究机构：方正证券

　　2014年业绩情况

　　公司发布2014年报，收入32.15亿元同比减少13.56%，归属上市公司股东净利润2763.8亿元，同比增长9.04%，扣非后净利润2574万元，增长21.99%。

　　点评

　　狠抓管理刚性考核降低成本：2014年行业情况并不理想，原材料价格下跌、公司销量基本与2013年持平。但公司通过狠抓管理、指标刚性管理成功降低生产成本，表现在报表上公司的整体毛利率同比增加1.72%达到9.97%，为2009年以来的最高水平。与此同时，由于公司研发投入的加大，公司三费率到达了9.08%，也高于2013年的7.35%。

　　加大研发投入，踏上正确之路：公司全年投入研发费用6414.22万，占收入的1.99%，尽管仍然占比很低，但趋势向好。公司自2007年上市以来主要精力都花在上游矿山和中游合金的生产上。未来公司将着力发展深加工产品，继续发展镁合金压铸，完成高强度镁合金挤压产品的产业化，提高铝合金挤压产品空调扁管的生产技术水平。

　　高强镁合金挤压产品产业化：公司承担的本项目由国家补助资金2370万，项目目标为突破高强镁合金材料制备关键技术，形成工程化、产业化能力，满足我国航空航天、轨道交通、电子等领域对高性能镁合金材料的要求。此项目对于公司而言，将优化公司的产品结构，摆脱红海市场。对于国家而言，将在军工、轨道交通方面产生巨大的技术、经济和社会效益。

　　联手联创，寻求外延式扩张：公司与杭州联创投资管理公司签订《战略咨询顾问及产业并购服务框架协议》，协议期限至2015年12月31日。联创也参与了公司2014年的非公开增发，认购股份872.6万股，锁定期3年。此举表明联创与云海公司深度合作。联创过往投资偏向注重新兴轻资产、高科技、文化创意类公司，这正是一直耕耘传统制造业寻求转型机会的云海所希望的。

　　盈利预测与投资建议：公司荆州项目与巢湖项目均于2015年投产，预计将给公司带来利润新增的增长点，此外若非公开发行顺利实施有望每年节约财务费用约3000万元。我们预计公司2015年-2017年的净利润为0.38亿、1.24亿、2.47亿元，折合EPS为0.13元、0.43元、0.86元。对应PE为101.67倍、31.03倍、15.68倍，短期估值略高，但公司三年期定增价格为11.46元，目前13.11元的股价下跌空间有限，给予增持评级。

　　风险提示

　　2014年非公开发行未获批；挤压镁合金产业化进展不顺；

宜安科技：携手深赛格，液态金属战略布局落子

　　研究机构：安信证券

　　公司昨晚发布公告称，近日与深圳赛格签订战略合作框架协议，拟在四大新材料方向展开合作。双方拟利用各自在技术、研发及资源等优势，重点围绕以液态金属、消费电子及航空航天配件、开发环保装备、生物材料可降解医用镁合金等四大产业方向进行广泛的战略合作，发挥各自优势，进行资源互补。

　　液态金属是国内少数具备全球领先水平、符合“中国制造2025”方向的新材料品种，战略性较强。液态金属是轻合金的颠覆性新材料，产业化潜力巨大，有望在3C 领域率先放量(近期在美国发布的Turing 加密手机即将液态金属作为手机外壳)，汽车、医疗、航空航天、军工、环保装备等领域也大有可为。

　　宜安科技在液态金属方面与中科院深度绑定，紧握材料成分、工艺和设备三大核心技术，牢牢掌控产业全球制高点，并积极发展战略伙伴，开拓市场。中科院金属所块状非晶及其复合材料制备研究代表全球最高水平，在科研院所国企改革的背景下，公司已与其建立紧密的股权关系，紧握材料、工艺以及相关设备制备的核心技术，并不断联合申请相关专利，占领液态金属产业制高点。

　　深赛格(000058.SZ)是国内乃至亚洲规模最大的综合类专业电子市场，并积极向“电商平台+批发渠道+实体店销售”的跨界复合式业务转型。公司涵盖电子元器件、数码IT、通讯产品等在内的综合类专业电子市场，在国内外拥有较高的品牌影响力，在全国已形成覆盖珠三角、长三角，辐射全国的连锁专业电子市场体系，正在向“实体+电商+渠道”的跨界复合式业务模式转型。

　　携手深赛格，液态金属等新材料的战略布局进一步夯实。首先，液态金属在应用推广中面临缺乏技术门槛高、产能小、厂商垄断、下游接受度不高等问题。公司非常清醒地意识到问题所在，并积极进行企业合作和战略布局。第二，与深赛格合作，可以充分发挥其两大优势来解决以上问题。一是客户资源丰富、市场运营实力雄厚，这将有力支持液态金属面向3C 类企业的推广和对接；二是公司资金实力雄厚，财务结构稳健，有望在宜安科技输出技术和设备支持下，向液态金属新材料制备领域进军，减少厂商垄断、扩大产能，提升下游接受度。

　　投资建议：“买入-B”评级，目标市值150亿，目标价56.38元。公司在液态金属、车用、医用镁合金方面具备较强的稀缺性和垄断力，3C 升级换代、汽车轻量化、人口老龄化都为相关业务提供巨大市场空间，“中国制造2025”的相关政策也将不断支持具备中国核心专利的新材料的推广，其间商业模式的搭建和订单的放量将为公司成长性带来根本性的改善，理应享有较高估值。

　　风险提示：1)相关新材料订单低于预期；2)募投项目产能进度低于预期。

　　东方锆业：三费率过高致使公司短期业绩承压，核级锆业务潜力较大且受益确定性高

　　研究机构：申万宏源

　　投资要点：

　　14年业绩扭亏为盈，基本符合预期。15年1季度业绩下滑17%。公司2014年实现营业收入和归母净利润分别为8.45亿元/364万元(基本EPS0.01元，符合预期)，同比分别增长46.05%，105.30%。15年1季度公司实现营业收入和归母净利润分别为1.21亿元/-2299万元(基本EPS-0.06)，同比分别增长-15.45%，-16.82%。公司拟以资本公积转增股本，向全体股东每10股转增5股。

　　14年钛矿砂业务开始发力，公司营业毛利率大幅提升10个百分点。公司钛矿砂业务14年贡献收入4.14亿元，同比增长275%。钛矿砂业务高速增长是公司营收增长的主要原因。此外，钛矿砂业务2014年期间毛利率高达28.98%，相比2013年增长了24.28%(2013年毛利率较低是因为第一年投产，产能未能有效发挥)。受益于钛矿砂业务收入增长和毛利率提升的双重弹性，公司整体毛利率提升了10个百分点至22.66%。

　　新兴锆制品业务收入和毛利率同时下降，海绵锆业务成为亮点。受市场竞争加剧影响，公司新兴锆制品业务持续承压。其中，复合氧化锆产品14年营收和毛利率同比分别减少32%，9.94%；结构陶瓷产品14年营收和毛利率同比分别减少21%，7.56%。另一方面，公司海绵锆业务成长较快，14年营收增长84.59%至4584万元，且根据公司披露15年1季度销售收入增长幅度也比较大。

　　1季度三费率上升过快侵蚀公司利润，15年上半年业绩不容乐观。15年1季度公司营业毛利率为15.45%，相比去年同期增长了2.24个百分点。但三费率却高达35.41%，相比去年同期增加了6.54个百分点。其中管理费用同比增加了23%，财务费用同比增加了22%。过高的管理费用和财务费用侵蚀了公司的利润空间。公司预计15年1-6月公司净利润为-4500万元到-3500万元，相比去年同期(净利润-2515.92万元)亏损加大。

　　维持增持评级。我们预计公司15-17年归母净利润分别为1500万元，5000万元，8200万元，维持基本EPS 分别为0.04/0.12/0.20元，对应目前股价动态市盈率分别为523X，160X，97X。公司目前估值较高，但考虑到公司核级锆业务市场空间广阔，且公司作为中核集团体系内供应商受益确定性较高，我们维持对公司的增持评级。

太钢不锈：售后回租融资逾9亿缓解资金压力

　　研究机构：长江证券

　　报告要点

　　事件描述

　　公司与上海优拓融资租赁有限公司签署《售后回租租赁合同》，公司以自有生产设备作为融资租赁的标的物，与上海优拓融资租赁开展金额为9.48亿元的售后回租融资租赁业务。

　　事件评论

　　售后回租融资逾9亿缓解资金压力：本次融资租赁的资产主要为不锈钢电炉本体、酸再生氮氧化物处理装置等公司自有生产设备，设备净值10.11亿元。年租息率为4.37%，为中国人民银行公布的一年期贷款基准利率下调10%，资金成本相对较低。租赁期限为一年，在租赁期间租赁物所有权归上海优拓融资租赁所有，租赁期满，公司清偿所有债务后，上述设备所有权转移至太钢不锈。

　　受钢铁行业低迷影响，公司近年经营压力较大，此外，公司的资产负债率也不断上升，2015年资产负债率达到66.68%。在此背景下，公司售后回租融入资金，通过将固定资产盘活的形式获取短期流动资金，有助于缓解公司日常经营中面临的资金压力，增强公司可持续发展能力。

　　预计 2015、2016年EPS 分别为0.09元、0.15元，维持“谨慎推荐”评级。

　　钢研高纳：激励机制到位，订单稳定增长

　　研究机构：信达证券

　　事件：2015年4月17日钢研高纳发布补充更正后的15年一季报，报告期公司实现营业收入1.29亿元，同比增加8%；实现归属母公司股东净利润0.20亿元，同比增加6%。基本每股收益0.0639元。

　　点评：

　　铸造高温合金订单增长，变形和新型高温合金下降。铸造合金事业部在保持母合金较高市场份额的基础上，开拓发动机转动精铸件市场，15年一季度订单和销售收入都有所增长。变形高温合金事业部由于14年一季度订单和收入基数较高，15年一季度的订单和销售收入同比有所下降。新型高温合金的金属间化合物事业部15年一季度订单和销售收入都有所增长，其他新型高温合金的收入和订单有所下降。从国内高温合金应用市场来看，航空航天产业规模偏小，技术水平有待提升，从而影响对新型高温合金材料及制品的需求。公司目前还是以铸造高温合金和变形高温合金系列产品为主，在保持现有市场份额的基础上，积极提高精铸件的比例、发展其它变形高温合金的品种。

　　员工持股子公司一季度订单和收入较快增长。14年6月份，子公司河北德凯(注册资本4,000万元人民币，钢研高纳持有75%股份，职工持有25%股份)和天津海德(注册资本4,000万元人民币，钢研高纳持有80%股份，职工持有20%股份)正式成立，引入了管理层和核心员工持股计划。15年一季度两子公司订单和销售收入都有较快增长。

　　盈利预测及评级：由于公司报告期股票期权行权，股本变更为32001.2988万股，按新股本计算，我们预计钢研高钠15-17年的基本每股收益分别为0.40元、0.51元和0.61元。我们看好国内高温合金材料领的广阔发展前景，以及公司的核心技术能力，维持公司“增持”评级。

　　风险因素：下游行业需求低迷，公司项目进展低于预期。

　久立特材：员工持股逐步落地，持续看好中长期发展

　　研究机构：国金证券

　　事件

　　公司公告，员工持股计划于2015 年5 月26 日通过大宗交易的方式购买公司股票，目前已购买公司股票4,552,000 股，交易价格为56.43 元/股，成交金额为256,869,360 元。

　　评论

　　员工持股计划逐步落地。根据公司员工持股计划，国信久立成长1 号集合资产管理计划主要通过二级市场购买、定向受让控股股东所持久立特材股票(包括大宗交易、协议转让)，涉及的标的股票数量约为630 万股。本次购买公司股票后，员工持股计划已完成70%。我们认为，随着员工持股计划的完成，前期压制股价因素开始逐步消除。

　　高端特钢行业的“黄金十年”。经济转型及制造业升级大背景下，下游高端制造业如军工、核电、高铁、海工装备等需求增长推动高端特钢需求进入至少10 年的上升期(下游规模增长、进口替代)。从2015 年开始高端特钢的景气前景将逐步明朗化，而且将进入部分兑现期，即有望形成逻辑与催化剂的正反馈，加之下游军工、核电板块持续上涨，相关事件性催化剂丰富(如《中国制造2025》发布、AP1000 核电机组主泵故障解决等)，以及上市公司层面，资本运作稳步推进、基本面部分超预期等，相关公司投资价值凸显。

　　核电用管持续催化，迎来爆发期。近期，辽宁红沿河核电站5、6 号机组正式获得核准开工，意味着中国核电正式重启。此外，四代高温气冷堆获得建造许可、核电出海捷报频传等对核电板块持续催化。我们认为核电用管受益核电重启有望迎来需求爆发期。公司作为国内核电用管制造领域的领跑者，是高端特钢的典型代表。目前已拥有诸如690U 型管、外套管、C 形传热管等拳头产品，在国内核电各代技术路线上均有所布局且技术实力领先，有望充分享受核电管需求蓝海。

　　持续看好公司中长期发展。我们认为，公司核电产业链上的最理想投资标的，在管理、核心技术、产品壁垒和创新实力上都具备极强竞争优势。如我们前期观点，从公司自身层面看，16 年开始才是业绩真正的爆发期。首先，传统主业14 年增速缓慢，15 年即使恢复增幅也仍受限，至16 年大幅改善的确定性则较高；其次，拳头产品690 U 型管预计15 年开始拿单，16 年才真正进入业绩兑现期，预计16-18 年将是U 型管实质上贡献业绩增量的关键年份；再次，高温合金冶炼业务考虑2-3 年的产能建设及爬坡期，其贡献利润增量的时间段正好也是16-18 年；最后，四代堆及核动力用钢其需求爆发也更偏长期，微观迹象来看16-18 年继续加速的概率较高。因此，我们更看好公司中长期发展前景。

　　投资建议。

　　预计 15-17 年EPS 分别为0.80、1.12、1.57 元，给予“买入”评级。