指数波动加大或是新常态 风格酿变机构青睐国改股

　　本报记者 陈浠 深圳报道

　　6月1日，A股以暴涨取得月度开门红。当天，上证指数暴涨4.71%，收报于4828.74点，创业板指数同样暴涨，涨幅为4.97%，收报于3718.75点。

　　红五月过去了，继续红六月？21世纪经济报道采访了多位机构人士，机构人士典型的观点是—目前市场上流动性非常充足，市场继续走强的概率更大，但就基本面而言，现在已有明显泡沫的存在，在享受泡沫的同时，要有足够的警惕。但部分机构的谨慎倾向也颇为明显，尤其是前期获利较多的机构。

　　前期“滞胀”品种是诸多机构在6月份的选择。

　　国信证券分析师朱俊春认为，六月指数波动加大常态下，该月的配置重点包括：五月的两大火力（机器人3D打印和军工北斗），以及大成长行业中的“滞胀”品种；清水源投资常务副总经理蔡秋彬则表示，6月份更加看好“滞胀”品种，包括两低股、资源股、消费股。

　　红6月？

　　5月份是成长股跑赢大盘蓝筹的一个月。

　　2015年以来，以月为周期，从1月到5月，上证指数的涨幅分别为-0.75%、3.11%、13.22%、18.51%、3.83%，同期，创业板指数的涨幅则分别为14.19%、14.72%、21.12%、22.38%、23.97%。相比而言，5月份创业板指数明显跑赢上证指数。

　　“现在市场行业轮动的特征很明显，每个板块轮着来。”6月1日，融通转型三动力基金经理张延闽对21世纪经济报道记者表示，例如，从互联网金融到汽车后市场到供应链金融，市场主题一波接一波。

　　尽管5月份A股行业轮动明显，但行业分化仍然很明显。

　　同花顺iFinD数据显示，2015年5月份，申银万国28个一级行业中，上涨幅度最大的8个行业为计算机、轻工制造、电子、国防军工、传媒、通信、机械设备、纺织服装，涨幅分别为35.16%、34.82%、30.42%、29.77%、28.99%、27.55%、25.41%、25.37%，而上涨幅度最小的8个行业则为银行、采掘、建筑装饰、非银金融、交通运输、钢铁、房地产、有色金属，-6.58%、-6.33%、-4.82%、-3.17%、1.38%、2.16%、8.41%、8.78%。

　　红五月过去了，继续红六月？

　　21世纪经济报道采访了多位机构人士，机构人士典型的观点是—目前市场上流动性非常充足，市场继续走强的概率更大，但是就基本面而言，现在已有明显泡沫的存在，在享受泡沫的同时，要有足够的警惕。

　　但部分机构的谨慎倾向也颇为明显，尤其是前期获利较多的机构。

　　“短期市场太过投机了。”6月1日，清水源投资常务副总经理蔡秋彬对21世纪经济报道记者表示，如果不太出乎意料，那么判断六月市场震荡上行，如果指数的走势继续太陡峭，那么可能会把“5·30”召唤出来。

　　蔡秋彬透露，近期公司仓位变化不大，但是已经在用对冲工具以对冲市场风险。短期多赚阿尔法的钱，少赚贝塔的钱。实际上，从4月份开始，清水源投资一改此前六个月的进攻状态，操作上变得更为缓和。

　　据私募排排网数据，截至4月份，清水源投资旗下兴业信托-清水源1号今年以来收益率为122.05%。兴业信托-清水源优势、清水源4号、清水源成长今年以来的收益率则为88.63%、70.80%、67.86%。

　　“我们核心观点跟市场不同，我们认为现在是疯牛行情，有很大的泡沫。”6月1日，深圳森瑞投资总经理林存对21世纪经济报道记者表示，目前对A股的投资基本可以说肯定不是价值投资，泡沫哪天破，或者再吹大，没有人算得清楚，但是投资者在享受泡沫的同时，一定要保存理性，市场有些人动不动提出“六千点”、“一万点”论调，太危险了。

　　林存透露，在这样的行情里，森瑞投资对于原有的已有足够安全垫的资金仍比较放心进行操作，但是对于新加入的资金，就已比较谨慎对待。据私募排排网数据，截至4月份，森瑞投资旗下云南信托-森瑞独立景气今年以来的收益率为111.68%。

　　看好前期滞涨股

　　监管层动作几乎是市场目前最大的变量。

　　张延闽表示，今年市场整体乐观 ，但现在指数涨势过于凶猛。如果市场按照今天的节奏上涨，市场很快就到一万点了，这并不是监管层想看到的，监管层希望市场能够长牛。虚拟经济上去容易，但是一旦急剧下来伤害很大，所以在长牛的过程中监管层会控制一下节奏，接下来监管层的动作很值得关注。

　　“波动加大或是六月常态，并不担心市场大幅向下调整。”6月1日，国信证券分析师朱俊春在研报中表示，可预期的政策外力更像是股市阶段性过热后的降温剂。

　　A股市场是否会在六月实现风格转换？

　　国泰君安策略分析师乔永远选择继续看多成长股。其在5月底发布的研报中表示，建议继续侧重成长性公司、传统转型公司的机会。“中国制造2025”及“工业互联网”是最具爆发性和持续性的大风口。具体包含三条受益逻辑：一是智能制造，二是工业互联，三是核心应用。

　　朱俊春则认为，六月指数波动加大常态下，该月的配置重点包括：五月的两大火力（机器人3D打印和军工北斗），以及大成长行业中的“滞胀”品种。

　　“滞胀”品种同样是清水源投资在6月份的选择。蔡秋彬表示，6月份更加看好“滞胀”品种，包括两低股、资源股、消费股。

　　“6月市场可能会更加均衡。”6月1日，从业经历超过10年的深圳私募公司副总经理盛方（化名）表示，前期热点板块都会有机会，但是小股票风险收益比在变差，而其他板块也会有机会，例如MSCI如果有正面的消息，金融股等蓝筹股的机会空间估计不小。

　　盛方认为，6月份预计工业4.0板块、军工板块、部分医药股、金融板块、国企改革都存在较好的机会。但是现在其公司对于盘子很小的股票已经颇为谨慎，确实会担心大盘要是直接回调20%到30%，那根本就没法卖掉。

　　除了盛方，国企改革板块还有诸多粉丝。

　　“国企改革是我下半年最看好的板块。”6月1日，张延闽认为，今年以来，国企改革的表现是相对滞后的，甚至没跑赢沪深300。但市场预期下一个月，关于顶层设计的国企改革方案会出台；另外地方国企改革的方案正在逐步推进、出台，只待执行。

　　张延闽分析，从竞争力、市净率等角度看，现在国企改革板块不少公司并没有高估。而不少国企改革的企业体量不小，只要拿出一部分业务给民营资金运营，都能做得风生水起，这里边空间很大。国企改革中其看好的方向，一个是看好部分央企合并预期，一个是经济较发达地区，如广东、江苏、浙江、上海、北京、山东等地方的标的。

　　博时基金特定资产管理部副总经理招扬6月1日发表观点认为，从板块而言，近期博时基金主要关注国企改革的投资机会。

　　“对于风格转换的时点，我们认为更有可能会出现在三季度末。”乔永远5月底发布的研报中称，其标志性的特征是货币政策更为明显的放松，比如50个基点的降准或是100个基点的降息。（记者邮箱：chenxich@foxmail.com）

　　作者：陈浠