美元指数两月跌逾5%，短期调整还是强弩之末？

　　大智慧阿思达克通讯社5月19日讯，连续近一年的强势之后，美元指数似乎继续上攻乏力，迎来了近两个月之久的调整。那么，美国的经济复苏与美联储加息预期能否支撑美元长牛呢？美元的强势还可以持续吗？

　　大智慧大数据终端显示，从去年5月8日的近两年来低点79.81至今年3月13日高点100.39，美元指数大幅上涨了约26.5%；此后开始震荡下探，截至周一收盘，美元指数报94.18，累计跌幅5.04%。

　　“我们判断美元上行的主要原因主要来自于国际经济的基本格局，即美国和欧元区经济状况的差异及货币政策的分化，美国加息而欧洲QE宽松。当前，美国和欧洲的经济数据显示，美国经济势头减弱而欧洲好转，差异逐渐缩小。德美债券收益率差之所以收窄也正是基于这一点。”华融证券分析师王泽军在分析上述美元走势时称。

　　美联储上周五公布的数据显示，美国4月工业产出月率下降0.3%，为连续第五个月下降；预期上升0.1%，前值由下降0.6%修正为下降0.3%；4月制造业产出月率持平，预期上升0.2%，前值由上升0.1%修正为上升0.3%。

　　英国国家统计局上周二公布的数据显示，英国3月工业产出增幅创6个月来最大，建筑业产出同时录得连续第二个月增长，因石油和天然气产出激增。

　　王泽军判断表示，由于美国经济可能再度强势复苏，且美联储官员已强调他们准备好在任一次会议中决定加息；同时，由于欧元、市场利率和原油价格反弹，欧元区经济上升势头可被逐渐削弱。因此美元上涨的基本动力并没有消失。

　　不过，星展银行财资市场部执行董事王良享发给大智慧通讯社的邮件显示，过去3年间的美元强势，是结合欧洲与日本大幅量宽、中国经济放缓、原材料与基本金属价格下跌，与美国结束量宽等因素造成。

　　“但从基本面来看，美国要以金融资产再度大举吸纳环球资金并不容易，毕竟自从2011年8月至今，美国股市(标普500指数)已上升97.7%，与1995年至2001年的美国金融资产全盛期比较，美国股、债吸引力都大不如前。”王良亨表示。

　　王良亨并表示，美联储加息也不一定支撑美元上涨：预期时买进，实现时卖出的反应，在1994年与2004年两次的美国加息期中都曾出现。美元贸易加权指数在这两次的加息期前3至6个月，分别上升5%与10%，但却在联储局正式宣布加息后渐次回落，至加息期完毕时，美汇指数分别跌11%与7%。

　　王良亨并表示，以美国的基本面作参考，美汇指数不应该长期停留在过去30年的平均汇价之上：自从2002年4月美国回复双赤字后，美汇贸易加权指数从当时的112.93水平开始下跌，至金融海啸前低见70，由1995年至今，美汇指数的平均为86.3，比现水平低。但美国现今的GDP平均增长却趋向于低水平的2.5%；美国失业率虽改善，但现今5.4%的水平却与九十年代末的3.7%有一段距离，现在的就业参与率仍徘徊于36年低的62.8%，比起2008年金融海啸前低3%；美国通胀指标(个人消费支出平减物价核心指数)则只比历史低位的0.95%高出0.4%。

　　加息对美债影响方面，王良亨认为，美国加息，如果是因为经济增长稳固与通胀猛烈，则债息会于短期内大幅攀升，债券价格很快到了富吸引力的水平，如果加息是象征式，是循序渐进式，则投资者当等到加息期接近终结才投入美国债市。

　　发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰/席斯