狗不理的并购八卦阵

    本报记者 宋江云 天津报道

    1月8日，狗不理宣布将采取“走出去”的跨国经营战略，收购海外连锁咖啡企业，借助其在40多个国家近千家连锁店，一举打入国际餐饮市场。9天后，证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况显示，狗不理上市进度处于落实反馈意见中。

    消息甫出，瞬间引发市场热议，看法褒贬不一，市场猜想包子与咖啡的“中西联姻”后，“来一杯狗不理拿铁”是否会是一种新潮流的疑问悬在空中。当然也有声音认为，这或许是上市前的“炒作”。

    狗不理方面公开宣称的出海动机是把高品质的中国本土中餐在最短时间开到国外。近日，21世纪经济报道记者多方采访了解到，并购的消息未获确认，准确的消息是狗不理正与美国一家咖啡企业洽谈参股事宜，参股比例尚不详，但“很小”。

    “现在我在国外，七八天后回”，1月15日，狗不理集团股份有限公司董事长张彦森在电话中向21世纪经济报道记者说，“（合同）谈得顺，就早回去，谈得不顺，就晚回去，尽量赶回来参加天津两会，能参加一天是一天。”

    17日，狗不理集团办公室的一位工作人员告诉21世纪经济报道记者，张彦森已回国，但未告知狗不理参股事宜进展。

    “我们还在洽谈当中，具体股权比例和数量不方便透露。”18日，狗不理集团股份有限公司副总经理耿静在接受21世纪经济报道记者采访时说。至于是并购还是参股，她也未给出明确的答复。

    并购OR参股？

    1月8日，张彦森召集与他私交甚好的天津几家媒体记者座谈畅谈企业发展情况。在饭桌上，张随口透露今年上半年正在谋划并购海外一家知名咖啡企业，第二天收购消息不胫而走。一位知情人士告诉21世纪经济报道记者，“当时饭桌上也就六七个人，张彦森说曾在省里一次小范围会议上说了一下此事，那只股份涨了很多，为了避免节外生枝，还是要保密，但是收购问题不大。”

    “海外收购确实是有，收购美国一家比较有名气的咖啡企业，现在还在洽谈，收购事宜由张彦森主导。”狗不理集团的一位高层透露向21世纪经济报道透露，2013年受大环境影响狗不理高端餐饮确实亏损了，但亏损不大。而食品工业比直营店发展要好很多，去年食品工业的营收比上年提高了40.6%。

    对于海外并购动机，张彦森坦言，他在赴各国进行餐饮文化交流过程中，直观地感受到中餐在国外中高档商务餐饮市场占有率太小，且绝大部分以家庭小店为主，在当地主流消费群体中受欢迎程度不高。收购之后狗不理能利用其已有经营网络和平台，推动狗不理走出国门。

    本报记者采访发现，狗不理在面对媒体时都明确表示是收购，在面对官方的问询时却异常低调，认为报道收购是媒体的误读。

    1月15日，天津市商务委一官员在接受21世纪经济报道记者采访时说，天津市商务委和发改委都未收到狗不理海外并购咖啡企业的备案信息，前段时间统计天津企业“走出去”的情况也未有狗不理海外并购的消息。

    上述官员称，天津市商务委联系了狗不理的高管，该高管称之前在一个小范围内接受采访时透露了目前想跟美国一家咖啡公司合作，不是并购是参股，而且参股的股份（比例）很小。

    “现在还在洽谈当中，根本就没定下来。但是没想到随便一说，参股就变成并购了，后来也有很多记者找他们，但现在他们不想再过多宣传了。”该官员称。

    财富路线图

    狗不理背后主人张彦森的个人发家轨迹惹人关注。张彦森出生于1959年，山东人，11岁时，离开老家山东加入天津杂技团。

    张主要表演项目是扛竿。一位与张彦森同龄的天津杂技团演员向21世纪经济报道记者透露，1989年在意大利演出结束后，一批临时外派的演员留在国外没有跟团一起回国。

    “留在国外的四名演员三男一女，张彦森就在其中，因为杂技团当时还是事业单位，杂技团就开大会宣布对他们双开”，上述人士说，但后来在国外漂了几年，就又回国内发展了。

    “丢了‘铁饭碗’的张彦森回国后又开了一段时间出租车，在开出租期间拉活，认识了一位房地产老板，就跟着那老板干了一段时间后，自己又下海经商了。”上述与张彦森相熟的人士说。

    下海后张彦森掘的第一桶金便是广告行业。1996年，创建了媒体广告宣传公司天津开发区永泰文化艺术发展有限公司和天津开发区永泰科工贸有限公司。1998年，成立了天津市森永泰文化艺术发展有限公司。之后，张彦森又创办了永泰电视购物有限公司、中华炖品酒店、三六三杭州菜酒店和森永泰医药有限公司。

    凭借这一系列的原始资本积累，从2002年开始，张彦森利用天津国有企业改制的机会参股改制后企业。

    2002年，天津市政府同意，以天津药材集团公司作为主发起人，以天津同仁堂制药厂评估后的净资产与天津有线电视台、天津市西青经济开发总公司及自然人张彦森、张彦明兄弟共同出资成立天津同仁堂股份有限公司，注册资本5000万，天津市药材集团公司占股40%，张彦森占股34%，天津有线电视台占股16%，天津市西青经济开发总公司和张彦明各占股5%。张彦森担任副董事长兼总经理。

    2005年2月，经过153轮竞价，天津同仁堂以1.06亿元的价格买走天津狗不理包子饮食集团公司国有资产产权，公司更名为天津狗不理集团有限公司。

    主营公司市值

    在天津同仁堂拍得狗不理之后不到半年，狗不理就开始了私有化进程。

    2005年6月，狗不理集团召开临时股东会达成协议，天津同仁堂将其在狗不理集团中43.17%的出资转让给天津市森纳尔餐饮有限公司，公司股东由原先的两方变成了三方。天津市森纳尔餐饮有限公司的法定代表人是张彦明。

    四个月后，天津市森纳尔又将43.17%股份转让给了张彦森。同年12月20日，天津狗不理集团有限公司职工持股会又将17.83%股份转让给张彦森。至此，张彦森在不到一年的时间内就控股了狗不理，占股61%；同仁堂占股39%。

    最新资料显示，张彦森占狗不理的股份是45%，高桂琴占股10%，张彦明6%，同仁堂占股39%，上述三自然人存在亲属的关系。

    本报记者掌握的一份资产评估材料显示，2008年8月31日，狗不理资产总额约为2.35亿，负债总额1.39亿元，净资产9607.4万元。最新数据则未见披露。

    一位知情人士向21世纪经济报道记者透露，张彦森入主同仁堂、狗不理后，之前起家的企业大部分都已不经营，其资产主要在同仁堂、狗不理和天津森纳尔投资有限公司。

    天津森纳尔投资有限公司注册资本6700万元，主要以自有资金对商业、房地产行业进行投资。

    最新资料显示，天津同仁堂的注册资本1.1亿元，张彦森成为最大股东，占股41%，天津市医药集团有限公司占股40%，天津市西青经济开发总公司占股5%，天津电视台占股13%，张彦明占股1%。

    而《天津市医药集团有限公司2011年度第一期中期票据募集说明书》显示，截至2011年3月末，同仁堂总资产44568.7万元，总负债15986.5万元，净资产28582.2万元。

    日前，《华尔街日报》报道认为，狗不理所指的咖啡企业最有可能是唐恩都乐（Dunkin‘ Donuts），唐恩都乐母公司Dunkin’ Brands Group Inc，市值约50亿美元。

    但是，从目前掌握的张彦森的资产状况而言，狗不理很难完成收购，参股或有可能。