纸媒的账本

　　“十年青春空飞扬，人未老，报先亡，新识旧友，何处诉离殇。”一位《新闻晚报》的记者填写了这首下步《江城子·记梦》之韵的挽词。2013年12月23日，这份运营了15年的都市晚报宣布将于2014年元旦起停刊。

　　早在2013年10月末，上海报业整合之际，便有关于《新闻晚报》将停刊传言。上海报业集团成立后，为避免同质化化竞争，决定将《新闻晚报》停刊。公司加编辑部一共300多人。其中采编130多人，经营110多人。

　　兔死狐悲，上海报业集团旗下其他同质化纸媒的命运引发诸多讨论，其他纸媒更感到唇寒齿亡之危机。随着新媒体的强势崛起，“纸媒已死”的议题便从未中断过。

　　综观A股市场，报刊类上市公司主要有粤传媒（002181.SZ）、浙报传媒（600633.SH）、博瑞传媒（600880.SH）、华闻传媒（00793.SZ）、新华传媒（600825.SZ）以及中南传媒(601098.SH)。

　　从东部到西部，这6家纸媒上市公司作为文化体制改革试水资本市场的先行者，提供了观察中国纸媒发展与转型的样本。

　　《财经国家周刊》记者通过梳理上述6家上市公司财报发现，随着新媒体日益成熟，纸媒业绩下滑现象在2012年表现突出，2013年上半年这一形势更进一步恶化。

　　重压之下，报业上市公司纷纷谋求转型，获取新的利润增长点，加之“金九银十”房地产广告投放量的回升，到2013年三季度6家上市公司净利润呈现全线回升态势。

　　报业成绩单

　　一半冰山一半火焰。2012年，与备受资本热捧的影视娱乐公司相比，同处在文化板块的纸媒上市公司格外惨淡。

　　这一年，在宏观经济增速减缓和新媒体的双重冲击之下，纸媒上市公司营业最好的也就是收入微量增长，与此同时，净利润均出现大幅下降。粤传媒营业收入18.80亿元，同比微增0.15%，净利润2.75亿元，同比下降26.13%；新华传媒分别为17.95亿元、1.09亿元，同比下滑14.95%、40.59%。

　　下滑形势还从东部沿海城市向西部城市蔓延，西南地区发行量最大的《成都商报》广告代理和印刷业务公司博瑞传播，2012年实现净利润2.86亿元,同比下降28.9%。

　　全球同此凉热。《德国金融时报》停刊、美国杂志《新闻周刊》转向数字报等等，有关国际纸媒倒闭的消息不断传来。2012年上半年，谷歌公司创下的109亿美元网络广告收入已经超过全美国报纸杂志的总和。

　　2013年上半年，营业收入的下降向更多公司蔓延，作为报刊传统核心盈利来源的广告业务面临着量价齐跌的困境，下滑的份额完全被互联网媒体吞噬。

　　根据CTR的数据，前三季度传统媒体广告市场整体增长仅为6.5%，低于同期GDP7.7%的增速。其中报纸广告前三季度资源量下滑17%，刊例花费同比下降8%。

　　6家报业上市公司中，广告收入降幅超过两位数达3家，分别为华闻传媒、北青传媒、新华传媒。

　　以新华传媒为例，2012年上半年，新华传媒报纸发行及广告收入同比下滑36%至2.8亿元，彼时已经创下四年来最大跌幅，2012年全年，其广告收入下降32%。2013年上半年广告收入继续下降32%，公司持股34%的《新闻晚报》经营公司亏损248万元。

　　相较之下，2013年上半年，在传媒板块52家传媒公司中（剔除ST），中报净利润增长超三成的企业多达20家，华谊兄弟上半年实现营业收入7.48亿元，同比增长66.62%；净利润达4.03亿元，同比增长282.06%。

　　另一方面，目前传媒板块平均估值40倍，相对沪深300溢价260%，高于历史均值约14.4%，与美欧市场相比，A股传媒板块估值水平普遍高于美欧市场，但平面媒体的估值水平与美国相当。

　　实际上，一些行业政策的限制缓解了中国传统报业所受的冲击，下滑幅度低于欧美，但与此同时，也给报刊间的收购带来困难。

　　2013年第三季度，在房地产广告的带动下，报刊广告整体下滑幅度有所减少。另一方面报业转型的成效也逐渐显现出来。

　　“不务正业”

　　在2013年三季报中，浙报传媒、博瑞传播、新华传媒实现了收入与净利润的同步增长，这三家公司正是各具特色的报业转型代表。

　　如浙报传媒实现营业收入16.10亿元，同比增长53.13%；实现净利润3.23亿元，同比增长91.10%。双双大幅增长的原因在于，浙报集团通过上市公司平台，定向增发募集25亿元收购杭州边锋和上海浩方100%股权，这部分游戏资产于2013年5月并表，贡献9000万元。

　　浙报传媒一方面通过向新媒体转型，更多地增加服务性收入，例如车展、房展、电子商务等以抵消传统广告收入下滑的影响，另一方面在顺应报业社区化趋势时，通过分析本土市场，多元化布局房产、养生等领域。

　　身处西南的博瑞传播则依靠小贷业务拉动了收入增长，前3季度小贷业务实现营业收入5548万元，占新增收入的45.9%。与此同时，博瑞传播选择游戏领域开启并购转型，已经基本形成“端游+页游+手游”的模式。

　　另一家在三季度表现抢眼的是新华传媒。2013年10月，上海两大报业传媒巨头——解放日报报业集团和文汇新民联合报业集团宣告即将展开合并，作为上海市报业体制改革的唯一资本平台，新华传媒承载了这一改革任务。

　　2013年前三季度，新华传媒实现营业收入12.52亿元，同比增长2.49%；实现净利润8340.45万元，同比增长6.58%。

　　除上述三家公司外，各报业上市公司也都加快了转型步伐。粤传媒通过子公司布局游戏娱乐产业，同时斥资4.5亿元并购户外LED大屏新媒体香榭丽传媒；华闻传媒向电台渗透，收购电台广告代理公司；中南传媒则发力数字媒体业务，同时力图补缺试听板块。