万科入主银行的深意

　　万科不会单单因为股票价差可观便投资徽商银行，还有新增利润成长点、融资渠道多元与成本优化，乃至形成支持项目销售的配套服务等原因。

　　10月29日国内最大的房地产开发商万科集团，宣布以4亿美元战略性投资将在香港IPO公开发售的徽商银行，成为其最大的单一股东。

　　首例房企与银行联姻

　　由于此举开纯粹房企与银行“联姻”之先河，因此引发市场热议，而探讨焦点主要锁定在：万科控股银行目的何在？为什么是徽商银行？万科与徽商银行谁获得较大利益？

　　一般的看法是精明的万科又做了笔划算的交易，因为这些年来，微商银行不论经营获利与自身体质都堪称出类拔萃。

　　首先，它是中国中部地区最大、绩效甚佳的城市商业银行。截至2012年12月31日，徽商银行总资产、贷款总额与存款总额分别为3242亿元、1638亿元和2395亿元，其中贷款总额在全国城商行中均排名第四，总资产排名第七。

　　银行业是房企眼中的香饽饽

　　发行材料显示，2010～2012年，徽商银行净利润由27.02亿元增长至43.06亿元，年复合增长率为26.2%，高于在香港上市的中国商业银行平均水平，资产回报率连续三年高于已经上市的中国商业银行，2012年平均总资产回报率和平均净资产回报率分别为1.48%和22.93%。即使万科并不遑多让——万科2012年年报显示，ROE为19.66%，创出20年新高，但徽商银行2012年净资产收益率为20.03%，仍略高于万科。当然，必须说明的是，在金融政策刻意倾斜的保护下，多数金融机构基本都获利甚丰，以今年上半年为例，16家上市银行净赚6117亿元，占全部上市公司的半壁江山，不少中小银行净利润增速超过20%!这也正是为什么许多房企垂涎银行业，并试图入股甚至入主的重要原因。

　　徽商银行是最大获利方

　　通过上述数据分析，万科以指导区内低端附近的价格购买股份，显然是占尽便宜，而相对来说，徽商银行则委屈“下嫁”了。

　　惟实情并非如此单纯。毕竟，国内银行均涉入深不可测的地方债务之“难解习题”，一旦引爆，中资银行面临风险将极其巨大，因此今年以来港交所上市的中资银行股价表现并不理想，各投资机构对国内城商行上市显得兴趣缺缺。如此一来，徽商银行即便顺利在港IPO，恐怕也难有出色表现——这在万科入主之前，几乎已是金融圈共识。

　　然而，当10月下旬万科宣布投资徽商银行，并成为其持股8%的最大单一法人股东后，这一切便发生本质性变化。至少在此之前，没有多少人知道徽商银行，而现在对其知名与指名度的快速提升乃至三势——声势、气势、架势的推高，功不可没，乃至上市后股价的“三级跳”已可预期。我粗估判断，万科入主对其股价的刺激、拉抬效果不会低于三成。

　　房企入股银行乃大势所趋

　　事实上，房地产为其中一个主业的多元化企业控股银行的案例并不鲜见。例如：不久前越秀集团宣布以116.44亿港元收购香港创兴银行75%的已发行股本，成为后者最大股东；2011年9月，绿地集团通过增资控股成为盘锦市商业银行第一大股东；以煤炭和房地产为主业的淮南矿业集团也先后参股徽商银行，控股芜湖杨子银行等等。而万科控股徽商银行，则是首宗纯房企控股商业银行的案例，可以预见未来将成为大势所趋。

　　当然，万科向来是个有远见的机构，不会单单因为股票价差可观便投资徽商银行，而必有更多深层次的原因与思考，包括：新增利润成长点、融资渠道多元与成本优化，乃至形成支持项目销售的配套服务等，才促成两家彼此需要的企业最终跨界联姻。