渣打全年达标存疑

三季度收入环比倒退，自营收入急跌20%

   本报记者 江家岱 香港报道

    押宝新兴市场为渣打银行带来了长达10年的经营红利，然而这场投资盛宴随着印度、新加坡、韩国等主要市场的倒退，开始遭遇波折。

    10月29日，渣打集团在管理层中期报告中披露，今年前9个月，渣打个人业务及企业业务收入均实现“中单位数”增长，但边际利润较去年下降；单看第三季度，贸易及现金业务的边际利润率大幅低于去年同期，加上新兴市场货币贬值影响等原因，渣打三季度收入环比录得“低单位数”倒退。整体而言，渣打称，年初至今最大的压力来自自营帐业务及市况不明。数据显示，前9个月渣打自营收入按年急跌20%。

    渣打首席财务官麦定思（Richard Meddings）在分析师电话会议中表示，亚洲金融市场持续波动，预计企业银行息差将在第四季企稳，最快也要等到明年年中才可重拾上升动力。他重申，年初所说的收入双位数增长并非集团承诺，暗示年内达标“困难重重”。“渣打不可能在四季度实现超过20%的收入增长，因此双位数增长已成泡影。新加坡、韩国、印度这三大市场同时出现业务倒退，渣打或须走上汇丰裁员控成本的‘老路’。” 金英证券（香港）银行研究副总监陈昔典建议投资者中短期内减持渣打。麦定思透露，集团与去年同期比，员工已减少2000人，为数年来首次。

    受累新兴市场货币危机

    自8月公布半年报以来，包括印度卢比和印尼盾在内的新兴市场货币贬值超过20%；以目前汇率计算，渣打预计全年对集团收入和经营溢利的负面影响分别为2亿美元和7000万美元。

    从外汇市场延伸，渣打三季度在金融市场所获得的交易收入大幅低于第二季的水平，主要由于交易量环比大幅下跌所致。

    其中，贸易业务的边际利润同比下降约26个基点，现金业务的边际利润也同时录得15个基点的跌幅。而持续低利率加上货币贬值的综合影响，导致集团资产负债管理收入持续疲弱，年初至今跌幅接近20%。资本融资收入受季内变现减少及重估收益减少影响，至9月底下跌超过1.4亿美元或40%。

    按地域划分，渣打在新加坡和韩国的收入录得单位数跌幅，韩国业务的非经常性税务成本增至6000万美元；集团已下发指引，进一步收紧对印度市场信贷审批的标准，防范该国经济硬着陆所带来的冲击。

    “令人惊讶的是，现金和贸易业务在新加坡急跌，大宗商品交易出口量下滑。而在个人消费上，边际利润更是在楼宇按揭、信用卡和私人贷款等几乎所有产品都出现下跌。幸好，香港和非洲市场继续录得双位数收入增长。”麦定思说。

    以收入总额计算，香港、新加坡、韩国和印度正好位列渣打前四大单一市场。

    巴克莱资本表示，相比汇丰等外资行，渣打在新兴市场高危地区的曝险最大，在资产负债表内，至少有一成位于高风险国家，印度和印尼共占据渣打收入的15%，中长期必须改变依赖商品交易的收入模式。该行调降渣打评级至中性，削减目标价10%至184港元。麦格理亦将渣打评级由增持降至中性。

    9个月“裁员”2000人

    眼见开源无望，渣打只能选择节流。

    集团行政总裁冼博德（Peter Sands）在报告中表示：“今年目标是达到中性的成本与收入比例，集团正严格管理成本。”

    麦定思则在电话会议中自曝，渣打首9月的员工总数按年减少2000人，相信年底前“自然流失”的员工数量还会少量增加，为近年来规模最大的裁员。同时，他强调“管理层的年终花红会严格与业绩挂钩”；去年，总裁冼博德的年终奖已由350万美元缩减至300万美元。

    鉴于韩国业务大大拖累个人银行收入，渣打计划缩减该国业务，花2到3年时间重组架构，将重心转向韩国离岸投资。

    “相比汇丰，渣打已连续数年在新兴市场增聘人手。随着部分地区业务增长放缓，裁员、重组将是渣打短期内维持边际利润的唯一有效途径。”陈昔典评论。

    渣打集团定于11月11日举行全球投资者策略日，届时有可能公布更为详细的缩减成本方案。

    业绩公布后，渣打股价转升为跌，香港收市报187.80港元，跌1.4%。