互联网金融大战上演 投资两极分化

　　胡中彬 石俊
　　本土互联网金融的大潮渐渐迎来了吸引眼球的时刻。近段时间,互联网金融的热潮此起彼伏,阿里巴巴推出的余额宝引发了社会的关注,融360等多家互联网金融概念的创业公司赢得了资本方的青睐,而传统金融企业开始纷纷进军这一新兴的领域,一时间,互联网金融的江湖热闹非凡。
　　互联网金融攒足了风头后,也表现出了抢眼的吸金势头。整体来看,今年上半年,公开的互联网金融类创业项目约有20多个获得了资本的注资,投资活跃度明显提升;而资本实力雄厚的传统金融企业也在互联网金融领域开始广泛布局,不遗余力地发展决心也得到了重金的支持。
　　在这一火热的领域里资本的动向也愈发引人关注,两级分化情形愈发明显。由于互联网金融的复杂性和政策敏感性,投资机构在选择项目时颇为“挑剔”,对于个别优质项目则出现了资本的疯抢,而还有很多互联网金融类创业项目则仍然未能在政策风险、市场风险等方面有过硬的本领说服资金方。
　　相对而言,外资VC们已经在这一领域耕耘多时,早划分了势力范围,而本土人民币VC们则投资相对保守,认为其中风险因素较多,精品项目凤毛麟角,仅有少量人民币VC在这一领域中下注。
　　下注互联网金融
　　互联网金融火热后,阿里金融的大本营就成为了众多业内人士争相拜访、学习的圣地,而如今,蜂拥而至的各路人士已经让阿里金融实在无力接待。
　　近期的互联网金融概念热度非凡,先是支付宝推出余额宝产品,这一概念引发了市场的高度关注,它的出现让第三方支付公司们看到了另一种变现的途径,紧接着互联网金融类企业融360宣布B轮融资顺利完成,3000万美元进入腰包,而在上周召开的互联网大会上,互联网金融的话题又再度被引爆。
　　监管层释放出的政策变化也同样引发了市场的关注,官方的态度也逐渐由沉默悄然变成了赞许。央行在《2013年第二季度中国货币政策执行报告》中,首次对互联网金融的存在给予了高度评价。而据了解,根据国务院的批示,相关部门已经组成了“互联网金融发展与监管研究小组”,于8月1日专程到上海、杭州两地调研,重点考察了陆金所、阿里巴巴两家企业。
　　互联网金融的范畴宽泛,涉及的细分领域和商业模式较多,按照中投公司副总经理谢平的理解,互联网金融有六大方向,分别是第三方支付、P2P贷款、小微企业贷款、众筹融资、互联网整合销售金融产品、互联网货币。
　　兵马未动,粮草先行,在这互联网金融硝烟四起之时,资本已出现进入的态势。
　　金融垂直搜索类平台融360无疑是一个颇受关注的案例。其近日已完成B轮融资3000万美元,红杉资本是本轮投资的领投方。
　　2011年年底成立的融360,网站在2012年年初上线,并很快在当年3月就获得来自光速安振中国创投(Lightspeed　China　Partners.)领投,凯鹏华盈(KPCB)和清科集团跟投的700万美元的A轮融资700万美元融资。之后,融360一边建立商圈,跟银行等各大金融机构建立合作关系,一边准备大数据后端平台和移动端,流量慢慢从每天过万、过10万,到现在月流量已超千万。
　　在一些投资人的眼里,互联网金融有很强的现金流,只要商业逻辑成立,投资回报速度既快又大,尤其是在当前中国金融体制改革已经逐渐明晰的前提下,利率市场化成为了这些互联网企业的投资催化剂。
　　叶大清认为,红杉等几家投资商不仅能为融360提供资金支持,而且对互联网和移动互联网有很深的了解,能够提供相应的资源、技术支持,融360最后锁定了红杉领头的几家投资机构。
　　资本偏好
　　融360的案例是互联网金融业近期来最大的一笔融资额。融360联合创始人叶大清向经济观察报表示,该公司B轮融资从今年四、五月份就开始,“我们当时谈了七八家投资机构,案子在2个月之内就敲定了。”融360的B轮融资,由红杉领投资,以上三家A轮参与的创投也都有跟投。
　　同样也做线下支付的盒子支付公司刚刚在7月份拿到了一千万美元的B轮融资。不过这一笔投资的主投方是战略投资者国微技术公司,A轮投资者金沙江创投及Atomic也有跟投。但值得一提的是,其创始人韩森向经济观察报表示,从找投资到最后敲定,盒子支付总共才用了不到两个月的时间。
　　这些案例都足见互联网金融行业当前的热度。据业内人士估计,成立两年多的融360的估值,已经达到了近2亿美元。
　　事实上,这种两年运营时间便能获得如此高估值的案例并不多见,互联网金融投资中两级分化的现象已然显现。
　　从过去一年开始,VC们便已开始在互联网金融领域里划分自己的势力范围,外币基金仍然是这一领域投资的主流机构。其中,凯鹏华盈(KPCB)、IDG、红杉、金沙江创投等外资基金是这一领域重点布局的VC机构,2011年,IDG上千万美金注资了宜信,当时估值达到了5亿美元,红杉在2012年注资2500万美元的拍拍贷号称拷贝英国成熟P2P模式。同年,红杉又斥资近2000万人民币,投资了类Square的线下支付公司钱方支付,软银方面则投资了我爱卡。
　　而相比之下,国内的VC则对互联网金融显得保守。深创投一名投资总监向经济观察报表示,互联网金融项目看的很少,觉得比较虚幻,且看不清方向。九鼎的一名投资人则表示,看的项目倒不少,但是好项目却凤毛麟角。
　　不过,华睿创投董事长宗佩民透露,华睿目前已经投资了多家互联网金融企业,其中乾汇信息科技致力于解决跨境支付问题,发展速度很快,结汇业务已经横跨近40个国家。
　　这也凸显出了资本方在对互联网金融方向判断上的偏差。“我们认为,未来被投资机构看好的,一类是拥有庞大平台或者用户资源的企业,也就是拥有渠道和数据;另一类是拥有相关牌照的企业,即能够降低政策风险。”清科集团研究中心高级分析师徐志鹏称。
　　他认为,互联网金融行业发展主要归结起来有两个问题:一个是非传统金融机构运营主体在信用担保和风险控制上存在劣势,规模难以做大,或者说出现风险的几率较高;另一个是政策监管角度,金融行业存在的政策风险高,虽然互联网金融涉及的几个领域都有政策支持,但运营不规范、法律边界模糊等潜在风险随时都会将问题放大,上升为非法事件。
　　由于金融业的监管非常严格,政策因素一直左右着市场的风向标和资本方的态度。如同KPCB于2011年投资了宜信后,对宜信模式的质疑以及其政策风险便一直成为了舆论和业内讨论的焦点。KPCB此后也对该项目也变得异常低调,几乎很少再在公开场合谈及该项目的情况。
　　一位互联网行业融资的财务顾问人士坦言,有多家互联网金融类企业近期曾主动与其接触,寻求融资支持,但该机构也回绝了部分机构,主要的因素就是认为其业务处于灰色地带,的政策风险太大。
　　据清科私募通统计,截至今年上半年互联网金融行业仅有27起投资案例,涉及投资金额27亿美元,但细细研究则可以发现,这些交易仍以早期投资为主,而投资的方向上也以第三方支付的案例为主,因第三方支付已得到了监管层明确的政策支持,政策风险大大降低。
　　事实上,除了政策可能决定着这些互联网金融企业的命运外,其他众多关联利益方的关系也同样是投资人考察的。在国内金融体系中,传统商业银行仍然占据着大部分金融资源,许多业务仍然还得同这些“大佬”们合作,互联网金融类创业企业希望能够短期“革银行命”、与商业银行直接竞争的做法都被认为尚不可取,这些微妙的关系都是投资机构们考量的风险要素。
　　盒子支付投资人朱啸虎以盒子支付为例,它除了有政策监管风险,银行是其“上方”,与之维护关系也很重要,如同大智慧依赖证交所数据,要维护好关系一样。
　　徐志鹏认为:“市场目前看好互联网金融这个概念,从两个角度看,一个是市场容量确实很大,传统金融体系的格局下许多金融需求难以满足,互联网金融能够弥补这个缺口,市场前景好,价格上升吸引资本流入是好事;另一面是国内这股热潮是否会给行业带来泡沫,从我们研究来看,在目前政策约束下,互联网金融只能作为传统金融体系的补充,所以是否会出现如前几年团购行业的情况值得考虑。”
　　观望者也认为,面对这一新兴的业态,互联网金融仍然处于摸索之中,政策风险、市场风险及传统金融机构线上业务扩张的威胁、互联网金融企业内部风控制度的缺失等诸多问题都是摆在这些探路者面前亟需解决的问题。