纽约时报全球央行行长们鼓起新的勇气

北京时间5月29日，《纽约时报》刊登题为《为复兴经济，央行行长们都鼓起新的勇气》的评论文章，现全文摘要如下：

上周圣路易斯联邦储备银行总裁詹姆斯-布拉德抵达法兰克福时曾公开向欧洲中央银行发出了非同寻常的警告：再大胆些！

全球任何地方的央行行长都太谨慎了。他们更喜欢稳扎稳打，而不是疯狂的举措。他们也很少在公共场合谴责其他央行。但是世界主要发达国家经济停滞不前的状况已使美国、日本、英国和欧盟的央行采取越来越积极有力的措施。因为政府没有采取诸如“增加开支”或“减少税收”此类的措施来复苏经济。过去，央行行长们担心经济增长将引起过度的通货膨胀，然而现在他们的这种担心已经被 “经济增长不够快无法抵御通货紧缩或价格下跌”的恐惧取代。

美联储已经宣布了“在失业率下降前将维持借贷成本在历史低位”的计划。保守的英国央行为了激活英国经济活动已经购买了超过逾5000亿美元的债券。上个月，在新任行长黑田东彦的领导下，日本央行采取了将货币供应量翻一番的大胆措施，希望日本经济会有所膨胀。此举被认为是迄今为止央行采取的最为大胆的措施。到目前为止，这些积极的央行的努力成果并没有达到预期。

曾担任美联储副主席的唐纳德-科恩称：“我不知道为什么我们得不到更多的响应，可能我们在确定成因方面取得了一些进展，但是它还不足以漂亮地回答‘为何工业界的实际利率为负而增长如此之低’这个问题。”

当然世界各地的投资者们都在观察央行行长们是否存在逐渐撤回大胆举措的迹象。由于担心美联储可能比预期早地开始停止刺激经济措施以及日本央行的努力可能达不到复兴经济目标，上周日本和其他地区股市摇摆不定。为此，一些央行行长开始再次派送定心丸，也似乎稳住了市场。

其他央行采取的大胆措施的成效并不如意，这为欧洲央行提供了“继续采取谨慎措施”的理由。可以说，欧洲央行是全球主要央行中最为谨慎的一个。它坚持更传统的方法——下调利率，希望这会鼓励银行借更多的钱给企业，而这个方法日本采取了十几年也没有什么效果。

2008年12月，美联储将短期基准利率下调至接近0的水平，自那以后，美联储采取了大量积极措施，它还做了两个旨在将其他利率也下调至接近0水平的试验。美联储已经尝试支撑市场的信心——更多地谈论未来，利率将维持在低水平。12月，美联储表示，只要失业率还在6.5%以上，短期利率维持将按计划维持在接近0的水平，这是美联储首次将政策和一个特定目标联系在一起。此外，美联储还购买了近3万亿美元的国债和抵押贷款支持的证券，这帮助削减了企业和消费者的借贷成本。

尽管有工作的美国人持有的股票价格几乎没有发生变化，其他经济指示器仍显虚弱，但是自2008年11月美联储宣布首轮债券购买计划以来标准普尔500指数已经翻了一番。抵押贷款和汽车贷款的利率已经接近历史最低水平。垃圾债券的平均收益率首次跌落5%。诸如苹果等信用评级较高的公司也以较低的成本获得了巨额贷款。

对于美联储采取的大胆措施，一些评论家却认为美联储还不够努力。曾担任美联储经济学家的约瑟夫-加尼翁称：“这就像我们遇到了前所未有的一场大火，我们为了灭火注入的水也会比我们以前注入的多，火还没有完全熄灭，那么我们就该注入更多的水。”

英国的官员也在讨论英国央行是否有能力采取更多的措施。上个月，英国央行行长默文-金恩在国际货币基金组织发表了演讲，他尖刻地指出，在诸如英国这样由一小部分吝啬银行占据经济主导地位而政府又在缩减开支的国家，货币政策的“刺激经济恢复”作用有限。和世界各地其他央行一样，英国央行已经尽了自己本分，避免经济陷入衰退。迄今为止，英国央行已经购买了价值5690亿美元的政府公债。默文-金恩还称，该举措的大胆程度已经远远超过了欧洲央行、日本央行和美联储采取的干预措施。

除了股市创出新高以及处于低位的英国企业债券收益率外，英央行行长金恩还将为其行使货币政策显示什么呢？经济恢复疲软无力。今年英国经济预计将增长0.5%，而日本经济在今年第一季度的增速年率将为3.5%，美国预计将在2%左右。

贝伦伯格银行(Berenberg Bank)经济学家罗伯特-伍德((Robert Wood)表示：“中央银行在所希望实现的目标上受到限制。”他表示：“英国的问题就在于该国依然在为过去的错误而买单——单纯地希望我们仍处于危机没有爆发之前的局面中。”

在发达国家中，日本愿意采用巨额的政府支出的情况是比较少见的，尽管这样做会让日本积累大量的债务。

在日本首相安倍晋三的带领下，日本将其财政刺激措施的规模扩大了一倍，这意味着银行催生出的新资金已经在投入使用。安倍晋三推行了一项规模达10万亿日元的紧急经济刺激计划，而日本国会则为2013年进一步推出了92.6万亿日元的预算，且加大了对公共项目的支出。

从目前的情况看，日本的利率水平不大可能会失控，而疲软的日元也将继续提升出口商的盈利，从而使日本处于政策的蜜罐中。

如今所有的焦点都放在了欧洲中央银行行长德拉吉身上。作为一位有创造性和决断能力的央行行长，德拉吉必须找出阻止欧洲陷入与日本类似的经济危机的非常规性方法。这一危机纠缠了日本长达二十年。

欧洲央行在今年5月早些时候的降息将促进信贷资金流向诸如意大利、希腊、葡萄牙以及西班牙等国家。即便欧洲地区的基准利率从之前的0.75%下降至0.5%，廉价资金也不会鼓励银行放贷，也不会鼓励企业举债。

市场担心，德国以及诸如奥地利和芬兰等国家将会因经济衰退而被吞噬。

资料数据显示，欧元区的失业率已经达到12.1%，而在希腊和西班牙，超过25%的民众都处于失业状态。

在效仿全球其他主要央行时，欧央行面临法律和政治方面的制约。欧央行不能为政府提供融资，这就限制了其购买任何欧洲国家政府债务的能力。德拉吉曾辩驳称，在任何情况下，采取这一举措都不会有助于解决欧洲的问题，因为在欧元区，绝大多数企业都是通过银行获得贷款而非发行企业债券。（瑥丼）