路透日本国债收益率上扬非“矿井中的金丝雀”

北京时间5月16日，路透社刊登题为《日本债券收益率上扬不是“债务矿井中的金丝雀”》的评论文章，现全文摘要如下：

日本债券收益率近来的上扬，不是“债务矿井中的金丝雀”(注：金丝雀对瓦斯十分敏感,只要矿坑内稍有一丝瓦斯,它便会焦躁不安,甚至啼叫,让矿工们及早撤出矿坑保全性命,因此以前矿工们都会在矿坑里放金丝雀,当作早期示警的工具)。

的确，自4月4日日本央行公开大规模量化宽松承诺以来，日本十年期国债收益率已经近乎翻番。然而，尽管出现如此大的涨幅，日本十年期国债的收益率仍不足0.9%。要知道，2008年全球金融海啸爆发之前，该国债收益率是现在的两倍多。

近几个交易日日本国债收益率持续攀升，自5月10日以来10年期国债收益率已经累计攀升了近50%。策略师们表示，受强劲美国经济数据的影响，加上投资者们意识到日本央行可能会实现2%的通胀目标，因此他们抛售了被视为避险资产的国债。国债收益率的攀升甚至引发了日本政府的担忧。

下行的债券价格并没反映出日本政府债务负担的担忧。统计数据显示，日本政府债务在国内生产总值中所占的比例高达237%。虽然主权债务信用违约互换息差近几日已经有所上涨，但是仍低于4月初的水平。相比之下，股票投资者是相当“无忧无虑的”：汤姆森路透的日本银行指数自3月底以来已经上涨22%。

一种貌似有理、真实的解释是，上扬的通货膨胀率期待正在促使日本家庭将一些资本移出低收益率的债券，转而投向更具吸引力的其他投资选择，比如说股市。当然，这也并不意味着没有担忧情绪的存在。分析人士认为，上扬的收益率将会拉高日本的借贷成本，最终致使日本的债务处于“失控”状态。

不过，投资者对投资组合进行的相应调整，将不会演变成一种溃败。原因在于，首先，今年和明年的额外政府借贷——80万亿日元(约合7800亿美元)，能够从储蓄增加中获得支撑，而储蓄的增加主要源自日本经济的复苏。

更为重要的是，日本央行已经明确承诺，在截止2014年年底的两年内，将增持国债持有至190万亿日元。统计数据显示，截止2007年9月的12个月内，当日本投资者疯狂追求更高回报率的风险资产时，日本家庭缩减所持有国债的幅度仅为14万亿日元。

然而，尽管近来日本国债收益率呈现上行轨迹，但是，做空日本国债仍是一种极具吸引力的交易。

据报道，日本央行15日宣布，17日将向日本金融市场 提供2.8万亿日元资金，以平息目前国内国债市场的混乱。具体来讲，2万亿日元的注资期间为1年，8000亿日元为1个月。日本金融市场局方面解释称，日本央行此举“是为了应对略显长期的收益率飙升现象”。为避免日本国债市场出现混乱，日本央行上月也宣布将向金融市场注资4.3万亿日元，单日注资金额仅次于东日本大地震后的2011年3月23日的5万亿日元。

本文作者安迪•穆克尔杰(Andy Mukherjee),是路透社热点透视专栏作家。(米娜)