中国与80年代后期日本相似有几分？

ZeroHedge报道，摩根大通认为，就金融不平衡和经济所面临的挑战而言，中国和20世纪80年代的日本存在相似之处，不过，就经济发展的阶段而言，中国不同于日本。显然，将可能性变成现实，并不是一项简单的任务，尤其是在中国的结构性减速在金融不平衡的伴随下持续存在时。近期，生产能力过剩和投资回报率下滑，是中国政策制定者们需要解决的主要挑战。与此同时，企业部门和地方政府不断上扬的债务，需要被抑制并且逐渐减少。

中国需要推行一系列的改革，而改革既需要经济层面的改革(比如说财政改革、土地改革、金融改革和国有企业改革)，又需要社会层面的改革(比如说户籍改革)和政府层面的改革。任务之重令人望而怯步，但是没有政策回应将会是更危险的事情。要知道，中国经济结构调整的耽搁，可能会让该国重蹈日本的覆辙。

6月份银行间同业拆借贷款市场遭遇的流动性紧缩，已经致使市场对中国金融风险的担忧升温。结构性经济增长减速，未来数年内又会何去何从？

众所周知，在过去4至5年内，中国经历了信贷的疯狂增长以及房价的膨胀。如果允许这种情况继续发展的话，可能会催生出下一轮金融危机；收紧信贷和强迫去杠杆化应该会让中国经济增长放慢至更可持续的速度同时可能催生出比预期更快的减慢，这就是中国政策制定者们面临的进退两难。

从目前的实际情况来看，中国当前的形势，和20世纪80年代的日本很像。在日本，紧随20世纪80年代之后的是20世纪90年代的“丢失的十年”：国内生产总值增长从1985年至1989年的平均值5.1%下滑至1991年至2000年的1.2%。土地价格崩溃。没有系统性的金融危机发生，但是金融压力隐藏在不良贷款、僵尸公司和僵尸银行中。

在金融方面，中国和日本都经历了强劲的信贷增长和资产价格膨胀，并且企业债务攀升至非常危险的高水平；单就信贷增长而言，中国信贷在国内生产总值中所占的比例从2000年的105%攀升至2012年的187%。这和日本的经济很像：1980年，日本信贷在国内生产总值中所占的比例为127%，但到1990年该比例便攀升至176%。不管是中国，还是日本，伴随信贷快速增长而来的是房价的快速膨胀。2006年至2012年，中国房价的平均涨幅高达8.9%。1986年至1990年，日本房价的平均涨幅为6.6%。此外，中国和日本的企业债务都攀升至非常危险的高水平。根据摩根大通的计算，中国的企业债务在国内生产总值中所占比例已经由2007年的90%上升至2012年的124%。在日本，企业债务在国内生产总值中所占的比例则由1985年的95%攀升至1993年的123%。

在经济方面，中国正在面临日本在20世纪80年代所面临的挑战，比如说人口老龄化和靠出口推动增长模式的结束等。

于是，问题也就产生了：中国将会重蹈日本20世纪90年代的覆辙吗？

的确，今天的中国和20世纪80年代的日本很像，但是，两者也存在很多不同之处。

对于中国而言，城镇化是未来增长的关键。不过，以下两种转变在中国经济重组努力中也将起到至关重要的作用：

第一个是技术创新和产业升级。在过去的十年内，中国已经逐渐提升生产阶梯，从低端生产到制造电子设备和高端产品。显然，在高端产品制造方面，中国很大的进步空间。

第二个是更加平衡的地区增长。中国是个大国，地区与地区之间的发展存在很大的差异。统计数据显示，2012年，中国东部地区的人均国内生产总值触及9000美元，而中西部地区仅有5000美元左右。

诚然，中国要想将可能性变成现实，并不是一项简单的任务，尤其是在结构性减速在金融不平衡的伴随下持续存在时。要想保持可持续性的增长轨迹，中国需要推行一系列的改革，而改革不仅仅存在于经济层面，还要存在于社会和政府层面。

正如前面所提到的，任务之重令人望而怯步，但是没有政策回应将会是件更危险的事情！(米娜)